作者：潮汐社区 本文整理自潮汐社区，转载请联系扑克作者君（ID：puoker）授权 即刻参与潮汐社区问答狂欢周，现金红包等你拿哦扑克导读 与糖本身的甜不同，糖的期货价格给人五味杂陈之感，而最近一段时间的大涨，却又给人火辣辣的印象。 白糖怎么了？ 白糖基本面和供需环境向好，政策面与资金面也有利，这使得一年多来白糖震荡走高。但白糖的市场也充满凶险，最近原糖表现偏弱，连续七周下跌，一方面是基金大量减持净多仓，另外因为美元和雷亚尔问题。 潮汐智咖认为，明年一季度需求增加或将令供应紧缺局面加剧，原糖继续向下理由已经不充分。 糖市是政策市，牛市基础也是源于政策，明年的价格变化研判重点是什么？想知道如何看透白糖行情趋势，上潮汐，找智咖，300多位智咖等你来撩，潮汐就是你的大宗商品机器猫。 此前，我们推出《【合集】最重磅的黑色投研策略：11位最有市场分量的参与者关于黑色行情的逻辑推演和分析|潮汐狂欢周黑色篇》深度解读黑色系疯狂上涨之谜。 在《【合集】最重磅的农产品投研策略：一场农产品玩家的专属盛宴|潮汐狂欢周农产品篇》之后，白糖的盛宴将于今天开始。 如果你还没有拿到这场盛宴的餐票，请猛戳此文《一个人的问题，一群人的知识狂欢：潮汐问答现金红包大回馈》，查看活动详情，或登录潮汐社区账户查看等你的红包哦。 在接下来冰与火交织的行情里，扑克投资家，将与你一起在潮汐社区继续见证所有的繁华和荒芜。 以下智咖问答是潮汐社区团队精选出来分享给大家的干货内容。借助这些来自潮汐智咖的智慧结晶，我们能更清晰地去认识现状，展望未来。 1 周总，你在《弱需求下价格修复》中指出，目前是一波三折的主升，你又指出白糖是比较稳定的配置。是否认为反弹周期结束之前，糖是稳健投资者的最优标的？是由于糖是农产品，现在是通胀周期的缘故？还是其他逻辑？谢谢 回答时间：2016/8/30 智咖简介：周金涛 | 中信建投 首席经济学家 智咖回答：我们的研究方法，不是期货研究所使用的供需方法，是使用周期的演绎方法，所以，我们就是揭示历史规律是什么，而具体操作时如何做，这是投资者需要自己去把握的。 一波三折的结论和你所关心的糖的问题，都是历史演绎方法得出的结论，这是我们宏观策略研究与具体品种研究的不同。历史上来看，糖的逻辑主要来自于通胀逻辑，而农产品和贵金属能够走得比黑色和有色更远一些，也是同样的原因。 2 我想问李总白糖01合约能跌到5800吗？跌到的时间是多久？具体走那种走势？ 回答时间：2016/8/31 智咖简介：糖苑 | 第一、二届全国糖市最强音分析师大赛冠军！白糖研究22年！ 智咖回答：5800是一个重要的分水岭，按照目前掌握的信息，明年甘蔗收购价提高，糖厂成本相应上升，5800或许就是成本底线，而在明年增产幅度不大，供求缺口依然需要近500多万吨的进口（包括走私）来补充的情况下，5800显然是最强的支撑，在国际糖维持目前价格水平下，看不到要跌到该区间的逻辑和技术信号！ 如果国际糖下行到18美分，才有可能见到5900-6000区间，但时间上或许也不是近期，一般要在国庆节后新榨季开榨初期阶段！因此，糖的上涨空间有限，但不代表会跌得很深，我认为看跌701主要是两个逻辑：一是升水过大，新糖上市初期价格略显高估，做空升水； 二是现货供应充足，701处于开榨初期，资金压力下，顺价销售不会令价格暴涨，此价位已经让国储出库条件相当满足！但还是没有趋势下跌的预期，仅仅是比较大一点的回调，比在此价格做多风险收益比要好一点。所以即使做空，仓位管理很重要，要谨防最后的疯狂。 3 巴西压榨迅速，但是干旱有影响吗？印度产量什么时候恢复？最重要的，我国一年用多少糖？还有，甜菜糖能交割吗？ 回答时间：2016/9/4 智咖简介：糖苑 | 第一、二届全国糖市最强音分析师大赛冠军！白糖研究22年！ 智咖回答：巴西开榨初期由于雨水天气影响，甘蔗压榨进度同比缓慢，东南亚地区干旱后印度政府取消了出口补贴，加上中国走私激增，推动了国际糖价飙升，随着天气状况的改善，巴西压榨增速，截止到8月中旬，尽管甘蔗压榨数量同比还是下降，但出糖率小幅增加和甘蔗榨糖比提高，产糖量同比大幅增加，库存也直线上升，一度压制了国际糖价上涨，目前围绕20美分上下波动，尽管本周又由于降雨导致压榨损失推动糖价反弹，但给明年全球产量提高也形成了有利的条件。16/17榨季缺口扩大，但17/18榨季将收缩。 印度前期干旱，后期季风来临使得降雨量恢复到正常水平，但16/17榨季产量损失已经难以挽回，但具体影响多大还要看开榨后出糖率水平会不会弥补一些，印度的产量预估向来波动较大，还需谨慎看待。天气对印度产糖影响巨大，正常年份，产量恢复很快！ 对于我国食糖消费统计，一般我们都是用倒推方法，其中会有一些不同口径的数据，根据目前情况，大致在1450-1550之间，今年由于经济增长的放缓和替代品的性价比，食糖的消费估计会有所下降，数量应该在50万吨以内，相比供应量的变化来说幅度不大。 目前生产食糖的原料为甜菜和甘蔗，习惯上叫做甜菜糖和甘蔗糖，市场上一般分为白砂糖、赤砂糖和绵糖。南方甘蔗产区基本都以生产白砂糖为主，北方甜菜产区除了生产白砂糖之外，还生产民用为主的绵糖，进口加工企业会根据市场需求调节白砂糖和绵糖的生产比例，但比如江苏白玫糖厂只生产绵糖，这与生产技术装备和销售半径内消费习惯有很大关系。 郑交所交易的是白砂糖，交割品是符合符合（GB317—2006）规定的一级白砂糖，色值小于等于170IU的二级白砂糖和进口白糖也可以替代交割，但有一定的升贴水和交割时间要求。具体的交割要求可参阅郑交所交割细则。因此甜菜生产的白砂糖只要符合国标，都可以交割，而绵糖则不能交割。 4 宋老师好，最近白糖在农产品中走势强劲，请问这背后的基本面逻辑是什么？您对后市有何看法？谢谢 回答时间：2016/9/24 智咖简介：宋焕 | 永安期货北京研究院分析师。农学硕士，具有三年现货企业背景，主攻白糖和棉花的研究与分析 智咖回答：近期的走势走的已经是2016/17市场年度的行情了。我们称之为“牛三”。对于这整一个年度，有如下大概判断：1、对于国际市场来说，巴西市场预期是丰产的，也是上涨之路最大的压力，但是近期随着市场对其单产的忧虑，其最终产量或将遇到下调（您提到的近期的白糖的强势，即来源于中秋期间，巴西公布了8月下半月产量，产糖大幅下降。 原糖因此破了6月底前高，亦创下了4年新高，一路带动了国内）。随后进入压榨周期的是印度和泰国。印度是最值得期待的，虽然其号称有700万库存，但连续减产和国内连续飙涨的糖价使得市场期待其从此前的出口国转而进口200万吨食糖。这将有效带动价格上涨。因为预计整个市场年度继续去库存，而且库存和库存消费比降至较低水平。 因此国际市场的涨势料将持续。风险是基金净多持仓过高，一旦减仓，带来的下跌可能会很迅速。2、国内产量预计会小幅回升，但是在进口继续控制、走私因利润下降和打击走私双重影响明显减量的前提下，国内存在明显的缺口。 而新榨季的甘蔗收购价及制糖成本都有望继续抬升，因此国内最大可能是趋势性追随原糖，易涨难跌。当然了，缺口预计会有抛储来补充。但是根据已有消息看，抛储底价偏高（6000），抛储量不会冲击市场，抛储不定因素多，抛储之后国储库保有安全库存，反而卸掉了最大包袱，不排除越抛越涨可能。最近已走出的行情看，和抛储有关的消息一出会短暂打压价格，但随后看，都成了好的买点。 3、时间周期看，这次连续的上涨或有可能在6600—6700处出现回调，或者是抛储落地造成或者是其他因素。整体看，明年1季度前不建议空，以逢低多为主。“牛三”的区间范围，目前判断为6000—7000元/吨。但是再之后，国际国内或都会有新的故事，再再之后，趋势性变化或会扭转。这个后谈。 5 宋老师，您好；淀粉糖和白糖有替代效应，最近白糖价格高涨，会不会使很多行业：比如饮料、糕点等行业用淀粉糖大量替代白糖使用，从而减少对白糖的需求，导致白糖价格的下跌？谢谢！ 回答时间：2016/9/29 智咖简介：宋焕 | 永安期货北京研究院分析师。农学硕士，具有三年现货企业背景，主攻白糖和棉花的研究与分析 智咖回答：关于替代：一、淀粉糖分果葡糖浆、麦芽糖浆、结晶糖和糊精，与白糖替代主要是果葡，结晶糖和糊精属于功能性。 二、去年白糖和淀粉糖价差逐渐拉开后，市场就在关注替代问题。不过，替代总量有限，据推测，今年替代总量约为30—50万吨。为什么会出现这种情形？ 因为1、上波替代高峰是2011年，能替代的大都替代了。2、淀粉糖产量增加伴随的是含糖食品需求的大幅增加，因此即使淀粉糖产量在增长，但白糖的需求连年也是增加的（不过今年白糖需求可能持平）3、去年到今年的替代更多的发生在小的终端企业。 4、大企业在替代方面，除了价差，还要综合考虑口味、品质、货源稳定性等，而且有很多产品目前在技术上存在瓶颈。比如乳制品中淀粉糖替代量目前只能到10%-15%水平。因此此轮白糖和淀粉糖价格劈叉后，大的企业中只有可口可乐将主打产品可乐中的糖浆使用比例从75%提高到95%，折合替代白砂糖量大概在8-12万吨。其他大的企业中，百事可乐目前还是保持50%不变，其还是有一定潜力的。其他企业还要看技术研发进度。而娃哈哈潘总曾说，白糖和淀粉糖是互补关系不是替代关系，他们的产品会维持比例的稳定性。 三、此前终端企业在经历6000-7000高糖价后，已经做了产品价格调整，后来在糖价下跌后，一直在吃低糖价红利。因此他们也提到6500以下不考虑替代，6500以上会再考虑。由上，我认为目前糖价涨这么高，新增替代量肯定会继续增加，也不排除百事等企业更改其配方，使得替代增量出现一个较大变化，但是大规模的替代或许不会发生。 美国是一个玉米多而甘蔗少的国家，其玉米深加工技术也是最先进的，但是其国内白糖用量也未出现短期的明显下滑，目前淀粉糖和白糖使用量基本维持在8：10水平。最后，当前白糖上涨是宏观因素和供应端矛盾主导。所以，当前还是要更多观察这两个因素。当这两个因素造成的促涨主逻辑走完，当供应由短缺转为过剩后，替代问题或许才会在糖价下跌时进行加码。 6 陶老师好！ 白糖运行到此处，如果渐入白糖正套是否合适？当下的价格处于整波行情的什么位置？假设回调，在什么价格区域适合再次入场进多？ 回答时间：2016/10/17 智咖简介：陶秋俊 | 混沌天成期货分析师 智咖回答：不知道您所谓的正套，是不是选择1和5.我认为15两个合约是差不多的，套利的逻辑暂时没有找到，19也许有操作的可能性。毕竟贸易救济中的提高关税，受益的肯定是近期的月份。 假如历史可以参考，当前的价位已经很高了，6700元开榨是从来没有过的，但要准确判断上涨的空间，难度太大，因为政策主导。回调再次进场，要看你资金的情况，炒短的回落150个点足以，做长线的，可以等外盘下来2-3美分之后，再进场。 7 宋老师你好，请问白糖近期的抛储政策如何解读？预期什么时候开始？对后期糖价有什么影响？ 谢谢 回答时间：2016/10/18 智咖简介：宋焕 | 永安期货北京研究院分析师。农学硕士，具有三年现货企业背景，主攻白糖和棉花的研究与分析 智咖回答：关于抛储政策：新榨季国内存在较大产需缺口，又因为配额外无进口利润，走私方面利润也大幅回落且打击日严，因此抛储将是国内供应的有效补充。 而国家对抛储一贯的基调也是白糖抛储不是简单去库存，不会打压市场。从国家第一批仅抛储35万，也可以看出国家不打压的态度。而且加工糖厂目前严重缺原料，抛储也是对原糖加工厂的原料补充。 综上，抛储很可能出现越抛越涨这种历史上和棉花抛储都出现的“怪”现象。关于本次抛储：国家于国庆假期前公布了10月下旬抛第一批国储糖35万吨的消息，竞拍底价是6000（仓库提货价）。此后不停有路边社消息，包括第二批30万国储只加工先不投放、以及最新的说因为有25天加工期，因此预定20日开始的竞拍可能推迟。 这些消息真真假假。据了解，第二批抛储目前其实还没有消息。不过竞拍的是成品糖应是确定的。而预计拿到抛储糖时间会延后也是大概率事件。影响方面：首先目前国内外糖市都还处于供应紧张局面，因此糖价趋涨格局不变，那么抛储糖的竞拍价格应该不低。其次、竞拍价很可能会被市场作为新榨季第一批新糖价而成为指导价。 最后，竞拍成交和价格在一段时间内对盘面有较强的指引性。任何推迟或成交火爆的消息都会利于多头发力，而竞拍价于盘面上将成为有利的底部成本支撑。最最后，万一万一，如果原糖没有守住，国内走私再度泛滥，国储流拍出现，无疑竞拍价转而将成天花板。 8 请问宋总对四季度白糖怎么看？01合约盘整数日，可以单边做空吗？ 回答时间：2016/10/20 智咖简介：宋焕 | 永安期货北京研究院分析师。农学硕士，具有三年现货企业背景，主攻白糖和棉花的研究与分析 智咖回答：四季度到一季度，糖价看涨趋势不变。应该还会有新高出现，利好主要看原糖。国内外供需结构导致大的趋势没有改变（明年大概率见牛熊转折）。 近期糖价确有高位回调需求，一是技术上，出现回调指标，根据技术做空的已于近日进场。再一个国家应该不愿意看到糖价一时走的太高，维稳是一考虑。另外供应上，近期一个月内国储加地储有52万吨新增，但消费上，下游成交却在放缓。所以整体短空后逢低多的思路吧。 最最理想的，回调可以补到缺口处。但目前形势上，很难，也许6600就会遇支撑。具体回调位置动态看吧。可以重点关注月底的抛储成交，成交价格会有参考意义。另外跟紧原糖。 9 唐总，你好。最近白糖价格高位震荡，你对后期糖价有什么看法？目前老糖情况如何，新糖上市会有什么影响？ 回答时间：2016/10/20 智咖简介：唐峰磊 | 浙江浙期实业有限公司 研发、交易员 自07年以来一直从事黑色产业、农产品和能源化工相关研发工作 智咖回答：你好，国内白糖政策是主因，陈糖库存同比低，四季度主要是国储和走私影响。走私目前看缅甸边境库存较低，利润也不算太高，除非后面继续拉大内外价差否则应该不会同去年底那么疯狂，国储第一抛不痛不痒，但地方临储凑热闹给了一点压力，后市震荡为主，关注外盘和拍储成交情况，从平衡表来看并不具备大跌的条件。外盘我不看空，国内操作可以逢急跌进多，但整体而言操作价值有限。谢谢！ 10 高总您好，请问，证监会副主席方星海：加强农产品期货市场监管，防止市场过度投机炒作。推进农产品期权上市准备工作，尽早上市豆粕、白糖期权。这种消息应该如何读解？期权上市对农产品期货市场有何影响？ 回答时间：2016/11/5 智咖简介：高艳滨 | 神通能源-神凯投资 总监 智咖回答：你好！你提到的讲话是今年9月初的一次讲话，在过去几年里，相关部门领导也多次发表过类似言论。其实，郑商所和大商所对于白糖、豆粕的期权研究已多年时间，其中仿真交易也在三年前就有进行。 我国期货参与者中投机参与者比重过大，因而期货价格会经常偏离产业轨迹，期权正可以对期货进行保护，也为产业和投资提供了保险和更多、更稳定的方法。不过也正由于我国投机参与者比重过大，其期货投资知识略差，尤其期权知识更加匮乏，盲目加快商品期权上市，对于期货市场恐有一定的反作用，因而国内研究多年仍不敢上市。 从市场角度而言，期权对于期货具有价格指导和规避风险的作用，农产品期权的上市对于缓解盲目投机具有一定的缓解作用，是有利于国内期货事业发展的，也更有利于农产品期货的稳定性，以及进一步拉近和产业链条的紧密程度。（个人观点，仅供参考） 自从在糖市修行 一心想要取得真经
如今有潮汐大咖护身和传教 再也不怕行情妖精 1 陶总您好，近段白糖温和上涨，后续糖是否还有机会，空间看到哪？后续糖的分析逻辑主要要考虑哪些方面，有没什么潜在比较大的影响因素存在？ 回答时间：2016/11/25 智咖简介：陶秋俊 | 混沌天成期货分析师 智咖回答：今晚已经过7000了，不算温和上涨。阶段性来看，在明年三月底之前，由于政策利好，大资金应该不会选择这个品种去做空。要期待更多的上涨空间，正常情况下还是需要外盘的助力，外盘不涨我认为内盘这个价位就差不多了… 2 高总，你好！白糖昨晚突然大涨，是技术原因，还是基本面发酵？多单可以继续保留吗？目标位置大概看到哪里？谢谢！ 回答时间：2016/11/26 智咖简介：高艳滨 | 神通能源-神凯投资 总监 智咖回答：你好！白糖的大的基本面供需环境一直是向好的，政策面与资金面也是有利的，这是这一年多来白糖震荡走高的基础。就最近的市场而言，原糖表现偏弱，连续七周下跌，一方面是因为基金大量减持净多仓，一方面是因为美元和雷亚尔问题，但不论如何，明年一季度需求增加或将令供应紧缺局面加剧，原糖继续向下理由已经不充分。 国内方面，在听证会之后，关税提高预期依旧强烈，昨天发改委开会表示明年白糖进口配额内放在130万吨，配额外50万吨，明年国储糖的底价在6500远，生产期结束前不放。 这样实际就是国储定价，在进口走私管控严格基础上，国储可以根据自己的需要，让价格上涨或下跌。目前广西甘蔗结算价定在480元，一些好的品种… 3 宋老师好！白糖周五价格快速上涨。基本面上的逻辑是什么。是否和之前预估的广西新榨季大幅增产相矛盾？说下您对白糖未来价格的看法，谢谢。 回答时间：2016/11/27 智咖简介：宋焕 |永安期货北京研究院分析师。农学硕士，具有三年现货企业背景，主攻白糖和棉花的研究与分析 智咖回答：白糖的基本面一直是不错的。你说到广西新榨季大幅增产，这个其实不算压力，毕竟前两年减产减的太猛，恢复起来有难度，何况进口也在减。 数据细节是：广西的产量预估是从去年的511万吨增至今年的550—570万吨，增幅在10%。全国的产量预估是从去年的870增至960左右。而全国消费量预计在1500万吨左右。国内产销缺口将由进口和抛储共同补充。 进口量（包括正规进口和走私）预计在300—500万之间，具体要看内外价差和政策。至目前为止，进口端是无压力的。因为跟踪的配额外进口成本看，也就这十几天才有了利润，10月进口了11万吨，同比环比都大幅减少，船报看11月、12月进口也都不多。 走私方面本来就受到外糖高价和打击走私的影响，最近更是被缅北战事波及。抛储方面，前期已经抛了47万吨，到生产结束前继续抛的可能也不大了。而且政府一直强调抛储就是调节，不会放量打压市场。 需要注意的是，今年1月合约存续期内即春节前，供应同比是减少的。粗略估计减少约六七十万吨的量。供应端有以下几种：结转库存、新增进口、新增国产压榨量和抛储。库存方面，工业库存加仓单库存加电子盘库存总数与去年持平。但中下游库存同比去年有所减少。 新增供应方面，去年同期进口量尤其走私是高峰，今年其减少量无法被国产糖增加量加抛储量弥补… 4 您好，陶总！去年你们公司每次开关于白糖的讲座，白糖就会涨停，现在糖价离历史高位也就300点了。你们怎样看待后市。过去糖五年一个大周期，目前规律还在？从2014到现在，是否预示这次能到8000？ 回答时间：2016/12/2 智咖简介：陶秋俊 | 混沌天成期货分析师 智咖回答：内盘目前正在经历一个比较大的变动，政策的高度参与和行业的国企化整合，也许都会使得周期被打破。剔除政策的因素，我们现在看到的就是，在6450之上所有的糖厂都是赚钱的，农民种植甘蔗也是有利润的，天气正常的情况下，增产毋庸置疑； 或者换个角度说，放储250万吨… 5 您好，陶总！国家提倡降关税，可我们的糖协会在本轮牛市中一直扮演助涨作用，国内糖市比国外提前由熊转牛，高价格必然吸引走私糖和种植扩大，你判断明年四季度转熊，能否再详细谈谈这两年基本面变化？ 回答时间：2016/12/3 智咖简介：陶秋俊 | 混沌天成期货分析师 智咖回答：基本面上，单纯考虑国产糖，我们认为价格到一万，都未必有与之相匹配的产量增幅，因为土地资源受限，且人力严重不足，机械化虽然是大方向，但是需要时间。未来广西产量能到800万吨，都很了不起了… 6 高总，原糖价格持续下滑是什么原因？对国内糖价有什么影响？国储抛售会打压糖价吗？ 回答时间：2016/12/6 智咖简介：高艳滨 | 神通能源-神凯投资 总监 智咖回答：你好！原糖受到现货需求疲软、白糖升水过低、非指数基金持有的多头头寸量过高、对中国进口的怀疑，以及新的技术应用可能打压长期的糖的需求等因素，共同压制着国外原糖市场。 虽然我国白糖实行配额制，配额外高关税制度，但原糖价格较国内过低，不但会吸引进口，也容易吸引走私，因而原糖的持续疲软，也必然影响国内白糖市场。 昨日受国家… 7 您好，宋总！前几次你对白糖分析很准确，目前白糖1701合约持仓仍在26万手，迟迟不肯移仓是什么原因，博弈焦点是什么，后期有没有可能再次创新高？请帮忙解答 回答时间：2016/12/12 智咖简介：宋焕 |永安期货北京研究院分析师。农学硕士，具有三年现货企业背景，主攻白糖和棉花的研究与分析 智咖回答：听你所述，应该看过我之前的一个回答，里面有一段论述是说春节前整体供应是偏紧的目前看，有一定变化，比如近期传出的第二批抛储。 但是不可改变的事实是，对应1月合约，可注册糖及仓容是有限的（仓容方面，是因为11月集中注销一批老糖仓单，在没出库前，是占用交割仓容的）。 在这个情势下，部分参与者抢购部分现货，然后继续推买01，等待高位再选择05套保，是有一定获利可能的。而对于企业，一部分是已经套进去了，另一部分是无糖无仓容的情况下，也乐意于“放过01等待05高位套保机会”。 这个大概就是目前01持仓依然居于历史同期高位的原因吧。今天的主力持仓尤为典型，1月合约甚至出现了增仓，而且主力席位持仓变动看，多头主力中国投安信增近3千手，中投天琪、中粮、英大、华信万达、国海良时、方正等多席位均增仓千手左右。 表现为主力是增净多4千余手。而对于05合约，多空增持均衡，但是作为产业代表的中粮席位增空6千余手。从以上分析和持仓结构看… 8 李老师你好，现在白糖还在7000以上，想请您分析一下白糖替代品的情况是怎样的，谢谢！ 回答时间：2016/12/12 智咖简介：糖苑 | 第一、二届全国糖市最强音分析师大赛冠军！白糖研究22年！ 智咖回答：对于替代有两种情况：一是消费替代，主要是淀粉糖和甜蜜素、糖精等食品添加方面的消费；二是种植方面，比如甜菜替代玉米、棉花，以及甘蔗替代部分农产品。 第一个问题我们在2015年做过详细的调研，基本得出结论，果葡糖浆的大幅推广已经在2012年完成，现阶段增幅已经不大，总量应该在50万吨以内，而对于国产糖供需缺口近500多万吨来说，不是主要的矛盾，比起去年超过200万吨的走私而言也不是主要矛盾，所以尽管目前糖价上到7000以上，给下游虽然带来一些成本压力，但尚能消化，主要注意的是给替代工艺发展形成动力，这需要时间去验证。 第二个问题可能是比较关键的，甜菜、甘蔗收购价的提高，直接刺激糖料种植面积的扩大，使得本榨季开始全国进入增产周期，按照规律… 9 白糖801和705的跨榨季反套到底是什么逻辑？貌似他们是有极大时间跨度的套利组合。而您之前提到了701/609，601/509，他们也都是以极大的价差收场，这是怎么回事？ 回答时间：2016/12/13 智咖简介：魏丁 | 浙商期货 副总经理 智咖回答：大家都说白糖是妖糖，经常走出古怪的行情，涨跌很难判断。但是对套利者来说，白糖倒是挺好的一个投资对象，价差的波动频率以及价差的运动方向比较有规律。 这么多年来，一直是保持着远期合约交投活跃的特点，而且多次出现过远期的价格拉得过高，使远近合约的价差满足了法人账户的正向交割套利的条件，让套利的资金有机会进场来进行强制纠偏。 从根子上说，或许是因为白糖期货的市场上一般的投机者和套保者的比例比较悬殊，当大家都回避在期货上进行实物交割的时候，多空双方都往远期合约上跑，造成远期合约相对于近期合约的价差往往拉得比较开。 与此同时，对于跨榨季的合约价差来说，郑州白糖经常是给予两对或两对以上跨新旧榨季的合约充分的表演机会。特别有趣的现象是，每年的榨季开始前… 10 李老师好，今年白糖期货涨幅高达40%，从5200点一路上涨至7380点。假如要继续上涨，您是否会认为此次上涨将再次达到历史最高7600点呢？你认为继续推动上涨的原因是？谢谢 回答时间：2016/12/13 智咖简介：糖苑 | 第一、二届全国糖市最强音分析师大赛冠军！白糖研究22年！ 智咖回答：白糖此轮牛市率先于2014年10月开始，缘于国内产量大幅减少，加之进口自律执行，供求开始转变，只是受压于周边商品仍在2015年继续深跌和国际糖价在巴西雷亚尔持续贬值下不断回落，2015年上涨潮起潮落，但随着以上两者因素的转变，且2016年国内仍第二年大幅减产，供求开始兑现缺口预期，涨幅进一步扩大，使得距离历史高位已经很接近。 国家开始在糖价突破6800之后实施放储，已经两次拍卖共35万吨，广西地方也招标出库17万吨，随着新榨季开始，季节性的供求有所转变，当前糖价也从高位回落了300多，新糖集中上市的压力开始在缓慢释放中，估计本月下旬仍将需要消化这一压力，传言国家准备进行第二轮30万吨拍卖，短期内无疑会加大价格走高的压力，这与国家行业政策并不矛盾。 糖市是政策市，牛市基础也是源于政策，因此明年的价格变化仍要以此为研判重点，我们一直在关注反倾销立案后调查最终的结果，按照规定，将在明年3月份公布，一旦出台提高关税等措施，国内糖价突破7600并不是不可能。如果没有措施出台，那就要看国际糖价的水平了。 根据目前的数据，本榨季国内产量增长到950万吨左右，消费保持1500万吨上下，缺口超500万吨需要进口、国储来弥补… 想看上面的完整回答怎么办？ 扫描二维码，直接接入潮汐社区查看 现金红包等你拿
|
|
|
