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2017年，中国GDP增速将高于2016年的6.7%，中国房地产投资维持正增长，CPI中枢上行至2.5%，中国货币市场7天回购利率提高到3%，10年期国债中枢上行至3.1%，上证综指有望挑战4000点，人民币汇率将由贬值到升值，黄金价格可能跌破1000美元/盎司。 1 美联储加息将不少于2次 从目前情况来看，2016年12月美联储加息几乎是确定性事件。 对于2017年，我们认为美联储会再加息2次，欧央行则开始着手缩减QE（量化宽松政策，简单理解即“印钱”）规模，逐步退出QE政策。 目前来看，全球央行货币政策方向收敛的效果非常明显，欧美CPI快速上行。一方面美元指数横盘震荡促使大宗商品上涨，另一方面经过两年的市场出清、全球大宗商品也有上涨的基础，结果是美国、欧洲的CPI快速上行。 我们认为，美联储需要加息2次才能回到正常利率水平区间，而欧洲央行则要考虑减少甚至退出QE的问题。 日本央行相对不确定性较大，因为日本CPI通缩问题目前仍未解决。 从更广泛的全球央行来看，将由美联储“独狼式”加息变为全球央行“羊群式”加息。土耳其、南非、巴西等新兴市场国家普遍存在高通胀问题，这些国家将追随美国进入加息周期，全球央行的货币政策拐点已经到来。 2 中国房地产投资维持正增长 谈论中国经济离不开房地产，2016年中国经济好于市场预期，一个重要原因也是房地产表现远超市场预期。 从长期来看，中国的城镇化进程仍然还有10-15年，同时中国购买力向城市流动的趋势没有变化，这是我们认为中国房地产能够长期健康发展、不会如市场预期般暴跌的主要原因。 从短期来看，房地产投资与住宅库存有密切的关系，一轮房地产投资见底的时间与住房库存见顶的时间非常接近，均在2015年底-2016年初。目前的住宅库存与2014年四季度相似，2014年四季度房地产投资增速为5.6%，也与当前2016年三季度5.2%接近。 此外，如果要让一二线城市房地产进入良性循环，则必须要加大土地供给，这可能导致房地产投资增速不低于5%。改变2014-2016年一二线城市土地供给严重不足的局面，将带来相应的一二线城市房地产投资增速提高。如果考虑这一因素，则2017年房地产投资增速甚至将高于2016年。 3 人民币汇率大逆转，2017年从贬值到升值 我们认为，2017年人民币走势将逆转、从贬值到升值，且原因并非中国央行干预，而是市场预期自发逆转。 中国这一轮资本流出属于全球大类资产配置，是中国过去人民币长期升值和资本管制压制下的一次性释放，最终汇率将回归到基本面决定。 如果2017年“房地产引发新一轮经济下滑”被证伪，随着中国企业投资回报率继续上升，股市持续回暖，中国固定收益市场回报也一直高于美国，人民币贬值预期的自我实现将结束，人民币贬值趋势将被逆转。 4 黄金大坑继续，跌破1000美元/盎司 截止特朗普事件之前，黄金价格已经大跌9%。特朗普事件成为压垮黄金的另一根稻草，美债收益率飙升、黄金再次大跌。截止11月24日，黄金价格距离7月高点已经跌去14%，我们反复强调的“黄金大坑”已经得到充分验证。 对于2017年，我们认为黄金仍将继续下跌，我们认为黄金价格将从现在的1190美元，跌回2016年上涨起点1050美元附近，存在跌破1000美元的可能。 与2016年初相比，当前全球央行流动性拐点已经出现，美元指数创近13年新高，黄金的利空因素较2016年初更多，欧洲的事件冲击最多造成短期避险，而不会改变全球长期实际利率预期，因此黄金价格跌破上涨起点1000美元/盎司是可能的。 5 股市长期“健康牛”，上证综指冲击4000点 对于2017年，我们仍然维持长期看好中国股市“健康牛”的观点不变，“股牛债熊”时代仍将继续。 核心逻辑是中国经济的中期下滑已经结束，L型拐点已过将逐渐得到市场认可，工业品价格长期回暖，企业盈利持续改善，这是中国股市“健康牛”的关键，与2014-2015年的“水牛”、“杠杆牛”有本质不同。当股市上涨趋势形成，增量资金、市场情绪将加速股市上涨，2017年上证综指存在挑战4000点的可能。 6 2017年外汇及交易十五大首选： 法国兴业银行(SocGen)发表了2017年外汇及交易十五大首选，具体观点如下： 1、2017年维持做多美元，至少在上半年； 2、欧元兑美元于明年春季跌至平价，宜通过两大结构期权交易：买入六个月欧洲数字看跌期权，行权价格：0.97；买入六个月零成本海鸥期权，行权价格：0.97/0.99/1.17； 3、维持做空日元：买入美元兑日元六个月看涨期权价差，杠杆倍数为1.5倍，行权价格：118/120.5； 4、“英国脱欧”公投尘埃落定，抛售英镑； 5、买入瑞典克朗及挪威克朗兑澳元和纽元； 6、买入瑞典克朗及瑞郎兑纽元和日元； 7、G10货币中，纽元兑美元表现料最差； 8、日内波动性加剧时，宜更频繁交易； 9、新兴市场：相对亚洲市场而言，做空中东和非洲市场及拉丁美洲市场(至明年一季度)； 10、做空新兴市场货币：做多美元兑新台币，做多美元兑墨西哥比索； 11、新兴市场相对估值：做空里拉兑卢布、做多卢比兑韩元、做空坡元兑卢比； 12、新兴市场一篮子货币：做空比索、新台币、韩元，做多卢布、卢比和智利比索； 13、在岸人民币贬值：买入一年期离岸人民币海鸥期权，行权价格：6.80/7.13/7.50； 14、在岸人民币：自由浮动的概率提升，买入两年期美元兑离岸人民币看涨期权价差，行权价格：7.80/8.40； 15、一旦欧元兑美元跌至平价，便买入美元兑坡元。 明年欧洲多国将迎来大选，加之“英国脱欧”协商仍在进行中，且美联储逐步收紧货币政策，在多重利空的打压下，欧元或迟早将跌至平价。 本文为头条号作者发布，不代表今日头条立场。 |
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