|
盈亏同源的教训与四维共振 现在复盘一下2014-2015年的牛市，虽然在2014年初就从各方面因素判读出市场的走强迹象，当时对市场判断的驱动因素基于货币宽松、经济触底业绩改善、改革；后视镜看，这波行情是在货币宽松背景下的杠杆牛，主要因素仍然是杠杆。而这个因素当时判断完全被忽略了。结果的正确性不一定源于过程的理解推导演绎。而现在的判断，则大概率是经济触底业绩改善的小牛，改革实施的驱动；而货币因素和杠杆因素成为牵制力，在此背景下的市场，个人觉得大概率是结构分化的震荡慢牛行情。没有水牛和杠杆牛那么猛烈。 而正是这一认识的错位，加上自己的坚持，在估值泡沫很大的情况下，自己仍然满仓，满仓加杠杆经历熔断，后面减仓，幸运的是活了下来，保留了零星的果实。因为坚持认为经济触底业绩改善，相信估值会因业绩改善而被动降下来，而实体经济在2015年二三季度看不到一点触底迹象。这是对我的宏观系统很深刻的颠覆。从过往2008年到本轮牛市一直在研究的宏观周期与股市周期被颠覆，考虑了经济、行业、业绩、情绪等等因素，唯独不识别杠杆。盈亏同源，不知这轮牛市的本质是杠杆，而当证监会严厉去杠杆的时候，就不晓得市场的拐点已至。我所等待的货币政策、经济环境过热的拐点始终没有到来，或许未来将到来…… 正如方舟兄提醒，关注生意，足够好的生意可以穿越牛熊。过多地考虑外部因素，追求宏观、中观行业与好生意好公司业绩、及市场情绪的共振，可能影响判断…… 盈亏同源，四维共振…… |
|
|
