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人无股权不富，这是很多私募股权销售人员挂在嘴上的一句话，似乎只要你钱够多，胆子够大，就应该投资私募股权。但事实是怎样呢？ 本期金V说特邀北京中盾律师事务所合伙人邓雷来聊聊如何投资私募基金更安全。 要点导读 如何正确认识股权投资的增值神话及其资本逻辑？ 股权投资和二级市场的区别在哪里？ 私募基金的投资门槛？合格投资者需满足哪些条件？ 如何辨别真假私募？ 一支合法的私募基金需具备哪些要件？  邓雷 北京中盾律师事务所合伙人 普雷兄弟众包联盟创始合伙人 曾任晋商联合投资股份有限公司 法律合规部总经理、公司监事 在中盾所执业之前，曾任北京乐通律师事务所创始合伙人、执行副主任、中国青年政治学院法律风险研究中心副主任。业务领域主要包括PE/VC投资、重组并购、法人结构治理及股权关系、资产管理及资产处置、矿产资源、房地产等法律事务。 股权投资真的有那么好的收益？ 私募本身来讲可以分为两块，一个是私募证券投资，一个是私募的股权投资，今天谈的就是私募股权投资，也就是在一级市场。这个股权其实是跟二级市场是没有关系的，他不是那些上市公司的股份，它是一级市场的股权。然后由于本身是在未上市阶段股权，它的估值可能相对会比较低一些，所以可能在后续的增长幅度上会有很大的增值。 当然，它的风险也是一样的，因为一级市场公司的信息并不是那么透明，然后他对自己的一些商业规划或者定位也不是那么的明确，所以未来的生存和发展存在很大的不确定性。 如何正确认识股权投资的增值神话？ 按照公司发展的脉络，上市之前我们称为一级市场，上市过后主要在二级市场，但是中间可能涉及一些定向增发也被称为一级半市场。现在大热的新3板并不属于二级市场上市公司，其实可以把新3板的业务说是一级半的业务。 其实谈到股权投资，大家可能第一印象就是财富神话，例如真格基金徐小平，当时投资聚美优品的时候投了38万美金，而聚美优品14年5月份上市的时候，然后徐小平的38万变成了3.3个亿，也就是它的投资回报在800倍左右。例如阿里巴巴，软银孙正义8000万美金投资阿里，现在已经换回来的是500多亿美金的回报，而阿里本身内部员工来讲，公司的上市造就了28个亿万富翁，上万个千万富翁，这就是股权的力量。 看到聚美优品、阿里巴巴这些股权投资神话，但是也不能轻视背后的风险。实际上在他们的背后是更大量的失败案例，成功的概率其实还是很低的。就像刚才讲到聚美优品，其实聚美优品上市的时候，徐小平的回报是超过了800倍，现在呢？聚美优品提出的私有化方案里面，每股变成了7美元。也就是过了两年以后，徐小平的投资回报已经输缩水了三倍。 要正确地看待人无股权不富或股权投资的神话，vc圈有一句话叫，一个vc机构，实际上投了10个项目，最后能上市或者能成功的是一个，半死不活的有1到2个，其他的全部会死掉。这里的“死掉”不像是借款，还可以起诉要求本金返还利息的偿还，但是股权可不一样，项目死掉了以后代表着所有的投资打了水漂，血本无归。 什么叫合格投资人概念？ 私募股权投资不同于一般的投资项目或领域，私募股权投资是有门槛的，合格投资人本身是一个法定的概念，在私募股权暂行的监管办法里面提到的非常明确，合格投资人必须具备一定的条件。 首先，投资人大概分为两种，个人和机构。个人投资人来说，如果要去买私募股权的基金，那你可能需要有这么几个条件，一个是近3年的年均收入不低于五十万，或者说你的金融资产不低于300万，金融资产包括你买的股票、你的存款这些都属于。但是你的房子，因为它的变现能力不是那么强，就剔除在金融资产以外。对于单位来说做私募股权的投资，净资产是不低于1000万。 还有一个非常非常重要的一点，就是说私募股权的投资人单笔的投资不能低于100万。如果我想投一笔私募股权基金，但是我现在只能拿出50万来，这时找另一个人合伙以我的名义来买，这不正好符合合格投资人的条件吗？其实这也是不行的，这叫做汇集。要不然可能100万后面分成100个1万这就很麻烦，所以说这个门槛是标准的门槛，必须要单个人达到这个条件。 其实这个政策相应的也是对投资人的保护。净资产相对比较高的用户风险承受能力更强，它可以相应的做一些风险级别更高一点的投资，而普通的投资人可投于金融资产的资产量相对比较小，所以建议少去碰一些高风险的投资。 例如去年和前年有一些所谓的互联网的平台就在拆分份额的事情，美其名曰是在降低门槛，1万块钱可以参与原来100万的投资人才能参与的投资，所以是个很好的机会。其实不知道100万的投资人参与的投资其实是属于高风险类别，尤其是私募股权类，和二级市场的上市公司不同，它不是一个公众公司，没有法定的义务去披露公司信息，所以你不知道他是一个什么样的情况。然后这些公司又属于早期，不知道后来能不能发展为独角兽，能不能上市，所以说高风险必然有高回报，或者高回报必然有高风险。 |
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