牛市与简单相连，熊市和复杂相伴。熊市一旦跨周期，就容易出现紊乱。反过来，只要周期仍处在混乱、颠倒状态，就意味着熊市没有结束。 短周期 基钦周期 1923年英国经济学家基钦提出的一种为期3-4年的经济周期。 基钦周期也叫库存周期，基钦根据美国和英国1890年到1922年的利率、物价、生产和就业等统计资料从厂商生产过多时就会形成存货、从而减少生产的现象出发，把这种2一4年的短期调整称为“存货”周期，在40个月中出现了有规则的上下波动发现了这种短周期。 中周期 朱格拉周期 1860年法国经济学家朱格拉提出的一种为期10年左右的经济周期。该周期是以国民收入、失业率和大多数经济部门的生产、利润和价格的波动为标志加以划分的。 一般认为三个基钦周期组成一个朱格拉周期。 朱格拉认为，存在着危机或恐慌并不是一种独立的现象，而是社会经济运动三个阶段中的一个，这三个阶段是繁荣、危机与萧条。三个阶段的反复出现就形成了周期现象。 他指出，危机好象疫病一样，是已发达的工商业中的一种社会现象，在某种程度内，这种周期波动是可以被预见或采取某种措施缓和的，但并非可以完全抑制的。他认为，政治、战争、农业欠收以及气候恶化等因素并非周期波动的主要根源，它们只能加重经济恶化的趋势。周期波动是经济自动发生的现象，与人民的行为、储蓄习惯以及他们对可利用的资本与信用的运用方式有直接联系。 如何指导投资？ 朱格拉周期一般从设备投资占GDP的比例看出。对设备投资占GDP的名义上的比例、以及2年后的投资收益先行指数 （投资收益指总资本付息前利润率，简单地说就是从企业的收益率减掉有利息负债利息率或金融成本）进行比较，可以看出投资收益的走势预示着设备投资占GDP的比例。 很多人认为朱格拉周期与中国股市契合度很高，2005年的998点肯定是一个重要节点。从这个节点往前数，9.5年刚好是1996年1月的512点。由于深成指的最低点产生在该月，上证指数的最低点虽然产生在1994年7月，但仅仅是两个月的脉冲行情，真正的大牛市是从1996年1月开始的。所以，1996年1月也是个重要节点。两个节点跨越113个月，刚好是9年半的朱格拉周期。 而从2005年往后9年，2014年下半年起的那一波大牛市，正好也是一个朱格拉周期。 长周期 康德拉季耶夫周期（康波周期）： 是1926年俄国经济学家康德拉季耶夫提出的一种为期50-60年的经济周期。康波理论即康德拉吉季耶夫长波周期理论的缩写。 康波的核心观点就是全世界的资源商品和金融市场会按照50-60年为周期进行波动，一个大波里面有4个小波：繁荣、衰退、萧条、回升，也就是美林时钟的理论基础。另外一种分法也可以再细分为9个小小波：复苏、扩张、过热、爆炸、见顶回落、反弹、回落、崩溃、打底。每一个康波是指一个相当长时期的总的价格的上升或总的价格的下降。价格的长期波动不是自己产生的，而是资本主义体系本质的结果。 现在处于康波周期的什么阶段？ 多数长波理论者认为，自工业革命以来，已经离了五个长波，而第六个长波即将展开。这五个长波分别是： 工业革命（1771年） 蒸汽机与铁路时代（1829年） 钢铁、电力与重工程时代（1875年） 信息与通信时代（1970年代） 当前，世界正处于第五个长波的转折点 最近很多机构开始流行研究康波理论，根据一些观点的理解，主导美国繁荣的高点为康波繁荣的顶点，即2000年或2004年。2004年之后，康波已经确认了从繁荣向衰退的转换，现在能确定的就是2008年是全球经济见顶，假设08年就是上升期最后1年，那么往前倒20年是1988年，70-80年代美国遭遇石油危机经济下滑，以至于导致布雷顿森林体系都崩溃了，但进入90年代后美国经济开始复苏并且引领了互联网数字革命的20年。往后倒5年，08-13年确实是全球都不太好受的5年，各国都在玩命放水，现在美国算扛过去第一波下跌了，经济出现复苏迹象了。从前后对照来看，判断现在是见顶后的第一次回落期末期有些道理。 50到60年，，意味着绝大多数人，一生只能赶上一次康波。你生在哪个周期，做了什么选择，一辈子就这么决定了。 好像八字算命。。其实人生就是这个道理，总有些我们无法改变的事，决定了另一些事的走向，所以说人首先要了解自己，预测的前提是对当下有清醒的认识。 如何指导投资？ 如果以上推论成立，未来一段时间全球会进入物价高涨收入下滑的阶段。去年底至今，大宗商品的反弹或是因为补库存的需求而不是下游实际转暖，比如铁矿石带着螺纹钢涨而不是螺纹钢带着铁矿石涨，如果补库存结束后大宗还能展开穿越全年的小牛市行情，那就要对康波引起重视了，也许一大波通胀正在赶来的路上。 建筑周期 库兹涅茨周期： 是1930年美国经济学家库涅茨提出的一种为期15-25年，平均长度为20年左右的经济周期。由于该周期主要是以建筑业的兴旺和衰落这一周期性波动现象为标志加以划分的，所以也被称为“建筑周期”。在全球房地产商品化程度提升之后，房地产业对于库兹涅茨周期影响更大。 如何指导投资？ 中国的数据链时间不长，还不足以对库兹涅茨周期提出实质性的证据支持，但如果从1998年停止福利分房算起，到2014年房地产有见顶的迹象，也差不多是十五年。但需要注意的是，见顶的过程、形式可能也有很多种，时间也难以预料。中间也有很多干扰因素。比如去库存。 |
|
|
