|
◆ 国际石油“历史性”联合减产协议达成，油价出现强势攀升，但尚难确认这是中长期走势中突破性的向上拐点：
◆ 不排除未来国际油价会在一个“黑天鹅”事件发生更加频繁的国际政经环境中波动上扬 作者单位：中国现代国际关系研究院世界经济研究所 2016年底，国际原油市场再度成为瞩目焦点。11月30日，石油输出国组织（OPEC）宣布达成减产协议，14个成员国一致同意自2017年1月1日起将OPEC产油上限设定为3250万桶/日，为期6个月，减产120万桶/日，为8年来首次减产。12月10日，由俄罗斯牵头的11个非OPEC产油国也同意减产55.8万桶/日，15年来首次配合OPEC行动。
对疲弱已久的国际油价来说，这一“历史性”联合减产协议的达成无异于一剂强心针。至12月20日收盘，两大标杆西得克萨斯中质原油（WTI）期货价格上涨18.3%，北海布伦特原油（Brent）则上涨17.3%。在经历了长达两年半的寒冬之后，国际原油市场似乎听到了春天的脚步声。
尽管油价出现强势攀升，但尚难确认这是中长期走势中突破性的向上拐点。国际油价在2016年初跌破每桶30美元的14年来低位之后，大部分时间都在每桶40～50美元的区间震荡，其主要原因在于市场对国际原油供需形势的预期并未发生根本性改变，油价上行缺乏基本面的支撑。联合减产协议的达成被市场寄予厚望。而有专业人士注意到，在9月底OPEC承诺减产后，11月OPEC和全球原油日产量又创下历史新高，表明国际原油市场供需再平衡并非易事。
从主要国际机构、投行和油气公司的反应来看，减产协议利好有限，大多预计在每桶55～60美元的区间波动，未来一年国际油价上行压力仍存，原油市场的供需逆转依旧有不确定性。
首先，减产协议执行是否不打折扣？ 目前全球原油过剩产量在150万桶/日左右，此次OPEC与非OPEC产油国共同承诺减产约180万桶/日。国际能源署（IEA）说，如OPEC与非OPEC产油国能严格执行减产协议，石油供给将在2017年上半年出现短缺。而从历史经验看，此类协议执行起来往往前紧后松、外严内弛，效果会打折扣，造假“并非新鲜事”。 高盛统计，1982年以来OPEC共达成17次减产协议，实际减产幅度只有协议规定的60%。普氏能源资讯则指出，过去俄罗斯与OPEC的合作“充满了由争夺市场份额带来的剑拔弩张的局面”。动荡国家的复产同样会影响协议执行。获得豁免的利比亚近期宣布重开封锁两年的西部油田输油管，未来三个月内有望增产27万桶/日，尼日利亚也制定了50万桶/日的增产计划。为维持3250万桶/日的整体产量上限，这两国增产越多，其他OPEC成员国需要减产就越多，差别化安排导致的“搭便车”和非合作博弈行为极易造成合作瓦解，甚至重现“越跌越产”之境。
其次，美国页岩油的弹性或超出想象。 以沙特为首的OPEC长期将产量维持在高位压低油价这一“自杀式”挤出策略，对遏制美国页岩油产业的快速发展势头起到一定效果，油服公司贝克休斯统计的美国当周活跃钻井平台数量，从2014年10月的高峰时刻下降了70%。 需要注意的是另一方面，得益于技术进步、效率提高和金融对冲策略的普遍运用，美国页岩油的开采成本不断下降，生产弹性不断提高。随着减产协议推动油价回升，美页岩油生产商正大举套期保值以锁定未来收益，支持产能扩张，油价上行高度受到限制。高盛称，供应能够“以史无前例的速度对价格作出反应，令55美元/桶以上的油价难以维持”。
其三，强势美元的压制。 当前美元正处于新一轮加息周期，12月14日美联储时隔一年后再度加息25个基点，并暗示2017年还将加息3次，推动美元指数创下近十三年新高。作为以美元计价的大宗商品，原油价格走势基本反向于美元指数。美元加息预期的升温，将影响国际原油需求。作为原油需求增量的主要来源，新兴经济体或再度承压于强势美元驱动的资本外流和债务风险，股汇大幅震荡的可能性仍存，经济前景不确定性上升，对原油的总体需求料也可能因此进一步放缓。
不容忽视的是，近期全球政经形势一系列新变化表明，油价上涨存在广泛的政治需求。全球经济持续低迷，由于各国趁机削减能源补贴，低油价对消费的提振作用未如起初预计的明显，反使产油国陷入经济困境。占全球原油产量约三分之一的OPEC国家和非OPEC主要产油国这一集体行动表明，对低油价带来的财政压力的担忧，已超过对美国页岩油同行抢占市场份额的恐惧和相互冲突的地缘关系。挥之不去的通缩阴影和逐渐失效的货币刺激，使束手无策的欧元区和日本乐于看到高油价带来的通胀上升。倡导“能源独立”、即将上台的美国特朗普政府班子引入多位能源大亨，也需要通过高油价鼓励本土油气开发，回报支持他的石油产业。对美俄关系缓解的猜测和对特朗普废除伊朗核协议的担忧表明，不排除未来国际油价会在一个“黑天鹅”事件发生更加频繁的国际政经环境中波动上扬。 刊于《瞭望》2016年第52期 |
|
|
