作者:李文东(李闻) 金融领域的“股市循环”与自然界的“气温循环”一样有着类似的规律性。因此,投资者若想搞懂股市循环的规律,就有必要先弄明白气温循环规律。 一、气温循环
1、气温循环的横向时间周期规律 “气温循环”的每个循环周期是四个季度、加起来叫一年,如果再细分又可以分为12个月。即,假如以1月份为“气温循环”起点,则,气温在1月份形成低点后,经历第一季度、第二季度、第三季度、第四季度“四个季度”后,又返回第一季度,即每四个季度循环一次。
“气温循环”中的温度高低大趋势变化也是按着这样的“2至8月是气温牛市、9至1月为气温熊市”这样的大规律不断循环运行。即每个“气温循环”其牛市上涨周期大致为6-7个月、熊市下跌周期大致是5-6个月。
比如北京地区近期气温降低很多,9月底10月1日平均气温降到零上16度左右,短短一个半月时间(半个季度时间)气温就从最高的零上37度降低到零上16度,共下跌21度。而十一后天气好、气温又出现连续数天的小幅反弹。但尽管这样,也不会有人认为“气温已经比最高点大跌21度了、目前触底反弹头排列、因此应该见底了”。更不会有傻子认为“气温应该重新上涨继续走牛市”!因为:
即,牛熊循环周期长短和历史上的历次熊市底部气温高低,决定了目前的10月1日的气温属于极高气温,后期将继续再走很长时间的气温熊市。
A股市场,股市循环的循环周期大致为4年左右(气温循环是每循环一次为4个季度,而股市循环是每循环一次为4年左右),再细分就是“A股市场每牛熊循环一次”为4年左右或16个季度左右或48个月左右。其中在每次的“牛熊循环周期中”的牛市运行时间周期一般在2—2.5年,每次的“牛熊循环周期中”的熊市运行时间周期一般在1.5—2年(早期两市股票少时周期偏短,目前两市股票多了周期略延长)。
三、历史回顾 1、2005-6-6日熊市底到2008-10-28日熊市底------一个股市循环分析
(1)此轮股市循环包括2005-6-6日至2007-10-16日的牛市(2.4年) (2)此次股市循环周期大致在3.5年,比标准的4年时间少半年。原因就是2007-10月至2008年10月的熊市期间发生了“全球性的金融危机及市场高度恐慌”,这种事件性造成的超恐慌,使“原本从2007-10-16日开始的熊市应该走1.5-2年时间”最后少走了半年至一年(即以往需要1.5-2年才能跌完的事情,因市场过度恐慌此次1年时间就跌完了)。 (3)此轮股市循环,2005-6-6日的牛市起点“两市所有股票中位数市盈率”为20倍(为低估值底),2007-10-16日的牛市顶“两市所有股票中位数市盈率”为61倍(正常估值顶),2008-10-28日的熊市底“两市所有股票中位数市盈率”为19倍(为低估值底)。 2、2008-10-28日熊市底至2012-12-3日熊市底------一个股市循环分析
(1)此轮股市循环包括2008-10-28日至2010-11-11日的牛市(2年) (2)此轮股市循环,2008-10-28日的牛市起点“两市所有股票中位数市盈率”为19倍(为低估值底),2010-11-11日的牛市顶“两市所有股票中位数市盈率”为56倍(为估值较低顶),2012-12-3日的熊市底“两市所有股票中位数市盈率”为25倍(为高估值底)。 (3)此轮股市循环的2012-12-3日熊市底“两市所有股票中位数市盈率”为25倍、为高估值底,原因主要是之前的2010-10-11日至2012-12-3日的熊市下跌过程中欧美股市一直处于牛市运行中,A股走熊但欧美走牛,欧美股市的上拉作用导致此轮A股熊市下跌的底属于高估值底。
3、2012-12-3日熊市底至未来的可2017年可能熊市底------一个股市循环分析
(1)此轮股市循环包括2012-12-3日至2015-6-12日的牛市(2.5年) (2)此轮股市循环,2012-12-3日的牛市起点“两市所有股票中位数市盈率”为25倍(为高估值底),2015-6-12日的牛市顶“两市所有股票中位数市盈率”为81倍(为超高估值顶),预计未来的2017年熊市底应该为低估值熊市底----“两市所有股票中位数市盈率”为20倍左右。 (3)此轮股市循环的2015-6-12日的牛市顶,“两市所有股票中位数市盈率”高达81倍、为超高估值顶,其重要原因是之前融资融券及场外配资所推动----在股市于2015年4月应该已经见顶(按估值)的情况下、又被大幅向上爆炒了一轮!导致此轮牛市的头上又比以前多长了一个大包!因此,2015-6-12日至2015-7-9日的股市第一轮暴跌过程,实际上仅仅是“削包过程”!削包以后的再反弹高点,才相当于以往牛市的最终顶的估值水平和位置! (4)由于2015-6-12日开始的此次熊市与国际股市的熊市共振,因此支持此轮熊市最终的熊市底将是“中位数市盈率”20倍左右的低估值底。 四、历史误判举例及原理 1、2008-6-24日上证指数2800点“寻底误判” 2007-10-16日上证指数见牛市时大顶6124点后,至2008-6-24日上证指数跌至2800点、跌幅高达54%,因此当时市场90%以上的人都认为股市应该已经见底------产生严重误判!误判的原因:
(2)2008-6-24日的上证指数2800点位置,两市所有股票中位数市盈率还高达31.5倍,离可能的低估值底合理中位数市盈率19倍左右还高出极多,因此该位置从估值角度也远远没有达到底部估值水平。因此,从估值角度在该估值位置寻找底同样是傻子行为。 2、2011-9-6日上证指数2470点“寻底误判”
(2)2008-6-24日的上证指数2470点位置,两市所有股票中位数市盈率还高达35.8倍,离合理估值底中位数市盈率19-25倍区间还高出极多,因此该位置从估值角度也远远没有达到底部估值水平。因此,在该估值位置寻找底同样是白痴行为。
注:
第一,从之前的牛市顶2010-11-11日算起:李#霄当年认为的熊市底时间窗2011-10-24日,熊市才刚刚运行一年,距离1.5-2年的标准熊市时间周期尚差一半;郭# 清当年认为的熊市底时间窗2012-2-17日,熊市也才刚刚运行一年零3个月,距离1.5-2年的标准熊市时间周期尚差大约三分之一时间。因此,从时间周期角度即可断定二人当年的底部判断是错误的。 第二,从“两市所有股票中位数市盈率”角度,2011-10-24日的2307点时是31.4倍,2012-2-17日的2344点时是30倍。30倍的中位数市盈率水平与19-25倍的底部市盈率合理区间也还有一定距离!因此也注定上述两个时间点位置不可能是熊市底。 3、2015-9-30日上证指数3062点“寻底误判”(包括早期)
(2)2015-9-30日的上证指数3062点位置,两市所有股票中位数市盈率还高达47.4倍,离合理估值底中位数市盈率19-25倍区间还高出一倍左右,比低估值底合理中位数市盈率19-20倍要高出140%!因此,从估值角度,2015-9-30日的上证指数3062点位置离未来的合理估值底距离实在是遥远。 因此,无论是从时间周期角度,还是从中位数市盈率角度,目前的位置都还仅仅是一轮熊市的下跌初期。在目前位置寻找熊市底,其“糊涂程度”用语言实在无法形容。再换句话说,从熊市运行时间和底部中位数市盈率估值角度,不仅2015-10-1日以前的任何时点找熊市底都是愚昧行为,甚至是在2016年底之前1任何时间点找此轮熊市下跌的熊市底都是错误行为!因为时间周期和估值均未到。
2、牛市上涨过程中会有阶段性下跌,熊市下跌过程中也会有阶段性上涨。因此,在熊市下跌过程中,第一,我们切不可违背时间周期规律及底部估值规律而过早武断熊市底到来,以免犯战略性错误;第二,也要根据市场走势状况,适时寻找波段底,并进而在谨慎原则下做好熊市下跌过程中的部分“波段上涨行情”。这是熊市下跌中投资者应坚持的策略。 即,熊市下跌抓波段,节奏正确可翻番;方向若错长持股,拦腰斩断再斩断。
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