期货结算价到底坑死多少人？

众所周知，股票交易开盘价是以前一天收盘价为基准，进行集合竞价后系统撮合形成的?。基本上前一天收盘价是多少，第二天开盘价也和前一天收盘价差不多。这样也便于随时了解自己账户到底损益了多少。
然而期货呢？是以前一天结算价为第二天开盘集合竞价的基准价，也就是说第二天开盘价应该和前一天结算价差不多。结算价是通过当天成交价格按照交易量加权平均得到的价格，可以理解为当天期货合约的平均价格。这样前一天收盘时所获得的收益并不代表真正的损益，真正的收益需要交易所当天按照结算后，以结算价（当天平均价）获得的损益。
这到底有多坑呢？以昨天（2016年11月15日）玉米淀粉合约为例，做空的话，昨天玉米淀粉1701合约全天是下跌趋势，开盘1890元，收盘价1850元?， 收盘时收益是4000元。
但是交易所结算价（平均价）是1774元，也就是说大致在昨天开盘和收盘之间取了个平均得到了1774这个价格，交易所晚上结算真正的收益又是以这个结算价结算的，这样不明不白利润一下下折了一半左右，变成2000元。结算价不是收盘价，而是全天交易平均价，见图1 。

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网上很多文章说，结算价结算不用怕，因为一旦第二天开盘，基本交易价格会立马回归到昨天收盘价左右。但事实是不是这样呢？今天（2016年11月16日）开盘价格是1777，比结算价1774高了3元不说，盘中还有继续上涨的趋势。见图2，盘中价格一度冲高到1880左右。

截止到文章发出之前，价格也没有回落到1850左右，我知道你会说今天还有市场因素影响呢，我想说的是，不管今天上涨下跌，应该先回到1850左右再谈上涨下跌。 但是绝大部分情况是

很多不明就里的投资者以为开盘价就是昨日收盘价呢！还一味在1874的基础上加多，导致上涨。这给空头投资者带来了很大没必要的风险承担。也给不了解期货交易规则的人带来无谓的损失。
那么交易所为什么这么蛋疼地“ 坑人 ”呢？
官方解释是为了稳定损益，不让投资者收益波动巨大从而带来极端收益和风险。
我们都知道，期货交易风险极大的原因就在于它的杠杆性，我们只需要交10%的保证金，就可以交易价值100%的合约，这样收益和损失全部被放大10倍（不同品种保证金不尽相同）。也就是说，投入10万元，就可以交易价值100万的合约，上涨和下跌带来的损益都是股票市场的10倍以上。那么如此巨大的风险投资，交易所怎么整才能尽量减少损益的巨幅波动？以结算价（加权平均价）作为第二天开盘基准价就是一个影藏得巨深的方式。
一般加权平均值总是位于最大值和最小值之间的，如果一天的价格波动是单调不减趋势或者单调不增趋势，那么，不管是多头还是空头，损失和收益都将被折半。对于前天收益的投资者来说，这是一个巨大的坑；对于损失的投资者来说，这是一个巨大的红包。
那么以结算价结算而不是以收盘价结算，具体能给损益带来多大影响呢？下图是玉米1701合约的收盘价和结算价对比图（数据截止2016年11月15日），图3为原图，图4为局部放大。



我们可以看到，结算价和收盘价的差异还是很大的！！具体差多少？下面给出结算价减去收盘价的折线图和分布图


令DIFF=结算价-收盘价，可以看到DIFF围绕0上下随机游走，它的分布也近似于正态分布。很大一部分都是在-20到20之间波动。这是什么概念呢？绝大部分情况下，计算机和收盘价差值都在【-20,20】。
假如有玉米1701多头头寸10手，收盘价为1850，那么结算价很可能是1870，或者1830。玉米最低保证金比率为7%，也就是1/0.07=14.28倍杠杆。如果结算价是1870，那么你当日收盘不平仓，你将多收益20*10*14.28=2856元的天上掉下的“馅饼”，如果结算价是1830，你将无缘无故损失2856元 。下图是玉米标准化合约规格。

期货市场是个零和博弈市场，即一方损失多少，另一方就能获得多少收益，损失加收益等于零。对于某一个投资者来说，?按照结算价（加权平均价）结算固然能减少损失，但也减少了收益。还承受了第二日无端的开盘价格跳动，期货跳动一个点至少相当于股票跳动10个点，表示小心脏受不了。

你觉得呢？
2016年11月16日