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以下内容整理自演讲： 各位朋友上午好！我是王功权，非常高兴来到天使茶馆颐和园总部跟大家交流。在座的都是一些企业家，想学习做股权投资，但是坦率讲，最近几年我越来越不敢讲投资了！ 越投胆子越小，越投反而觉得越难 中国股权投资发展得越来越迅猛，这与我们的经济结构在调整有关，与经济上目前遇到的问题有关，大量传统产业进入困境在寻求发展的机会。与此同时，私募股权基金风声水起，不停有创业公司在国内和国际资本市场挣了大钱，原来身边的普通人突然就变成了英雄。前几天听说腾讯的市值已经超过中国工商银行，这些消息确实令人振奋，给人期望和憧憬，不管是投资还是创业，大家都在跃跃欲试想进入这两个领域，认为有很多机会。 但是这也带来了很多问题，比如很多优秀的大学生一毕业就想创业。我一直觉得，只想创业是不能创业的！创业者至少要搞清楚创业到底想要干什么，至少要知道走哪条路，要对未来有自己的想法，手头还要有资源，如果什么都不知道一定不要创业！我觉得我们这代人很多思想已经过时了，都在商业一线折腾二、三十年了，应该把舞台让给年轻人，没办法社会发展得特别快。 投资和创业是一样的，只想做投资是不能投资的！做投资越久越发现，投资是件很专业的事。一旦创业、投资的风潮起来，往往那些没多少投资经历的人，恰恰是投资最猛烈、速度最快、认为自己最懂的人。不知道大家注意到没有，投资界一些非常有经验的投资人，越投反而胆子越小，越投反而觉得越难！（精彩投资文章，请关注天使茶馆公众号） 投资最重要的就是决策能力 我曾经在IDG和鼎晖都是高级合伙人，很多人不知道我为什么还要创业？其实我经常面临这样的机会：创业者找到我希望我给点指导，给点天使投资。但最难的点在哪？——不好判断！实际上投资最重要的就是决策能力，而决策能力取决于信息的充分程度。 有人觉得自己商业感觉好、眼光好，往往做投资时你觉得你所面对的团队什么都好，但有一件事你心里没底：是不是有比他更好的？他在北京做的这个事情，上海有没有人做？所以很多情况下我碰到素质很好的团队不敢动手，就是因为不知道其他地方是不是有同样的项目在做！ 我个人决策所依据的信息量有限，只能根据自己多年的经验去赌。知已知彼才能投到好项目，信息不充分的时候很难决策。我在鼎晖的时候，我们团队后面是大量的业界合作伙伴，与很多投行、FA、律师事务所、会计师事务所也形成了长期稳定的合作，我们投资过几十、上百家公司，分布在不同的领域。 我想投某个领域的一家公司，打一圈电话问一问就能知道情况怎么样，还有谁在做，第一时间了解得差不多。所以想要熟悉不同的行业，形成庞大的信息，获得行业分析的体系，这点非常重要。 在一支非常强的基金里面，拥有一个庞大的信息获取体系，形成了非常强的资源和能力。当我离开这支基金，个人没办法与这样的体系相比。 很多人认为做投资主要凭个人判断、眼光，错！眼光虽然重要，但最后拼的并不是眼光。宏观来讲，中国经济有几个大方向大家都知道，除了极少数特别创新的点可能知道得晚一点。最重要的问题还是信息不充分，导致你不敢决策、不便决策，就只能硬赌。 国内很多优秀的基金，长期处在竞争优势的位置上。你会发现投资人可以随便换，因为有一个庞大的信息系统支撑，行业信息、行业报告可以随时调出来。 IDG为什么做早期投资能判断正确，因为美国IDG集团背后有另外一个分支叫IDC。在华尔街做分析报告时，如果下边标着来自IDG就是权威数据了。所以IDG做早期投资很超前，在判断一个行业的时候有大量的数据做支持，把内容调出来就可以看出曲线走势，后面还有强大的分析系统。 就算这样也可能会失败，但可以看到不靠数据分析、只靠直觉而发现不了的机会。这也是非常重要的一点。 术业有专攻 把钱放在靠谱的机构 最近有一个特别好的机会在各地风起云涌，比如做一个景区规划，与当地政府沟通，政府如果愿意把项目批给你，与政府成立一支引导基金，政府财政出钱1/3，2/3再去募集。很多地方政府纷纷成立这样的产业基金和引导基金，之所以说这件事情，是因为特别重要的一点：中央政府发现，财政上的资金通过过去那种投资和拨款的方式，带来的后果是非常严重的，还不如把财政上的资金拿出一部分，作为政府引导基金交给职业团队去管理，投到原来政府运营管理的景区。现在政府只管规划，变成招商引资，这部分钱政府只批一次，剩下的就让专业的市场化的团队来管理。 所以市场出现非常好的机会，大家前赴后继的去抢政府的引导资金，剩下2/3的资金特别容易募集，大量新兴机构进入这个领域进行新一轮的资源掠夺与分配。 我想说明一件事：术业有专攻。连政府都意识到，要把钱交给专业机构、让专业的人来管，大潮来的时候谁都可能碰到好机会，但连续几年时间、持续获得稳健的高回报，这只有专业机构能做到。很多人觉得自己拿钱投资放贷回报也挺高，之前有人问我个人投资回报有多高，我说有第三方机构统计具体数据，我个人的投资案例多少年稳定在36%，他说他前几天投资就挣了三倍，为什么要给我投资做LP？我告诉大家，鼎晖管理着几百亿美元的基金，连续五年获得20%的回报是不容易的，你用一块钱挣一块钱很容易，用一个亿挣一个亿就很难，用一百亿挣一百个亿更难。偶尔挣钱一次容易，长期持续收益不容易。 回过头来看，投资是一个特别专业的工作。多年前兰德公司做的分析统计结果显示，美国整个资本市场的资金48%以基金形式存在，老百姓手中的钱近半数交给职业团队来管。长期的经验证明这是对的，这也是为什么华尔街养活这样一批几千万年薪的职业团队。 我大学时不擅长体育，但很喜欢踢足球。我常常和投资界的朋友说，做投资很像我当年踢足球，你会发现：第一，别人不给你传球，知道球到你脚下就是丢，一下子你机会少很多；第二，你也不会判断球；第三，球到你这了，由于你业务不行容易被别人抢走；第四，没人抢，你照样容易偏。几个因素都不出现，你才有可能赢这个球，但你会发现一场球下来进球就几个人。 投资也是一样的原理：大家做投资，要么让自己变成专业人士，要么把自己的资产合理分布，交给像京北投资、天使茶馆这样的专业团队来管理。 如果没有专业机构的品牌、成功案例、经验资源，就算有钱，真正好的项目是不会主动来找你的。就算找到了，你也可能因为价格问题没投成。 拿到项目之后真做时，依然有很多问题。还是那句话，不是想投资就能投资，正因为如此，众多基金长期存在并成为一个产业，所以我希望想进入投资领域的朋友，要敢于尝试，拿出一部分资金放在老牌稳健的团队，一部分放在新的专业的比如京北投资这样的团队，再拿一部分自己试，一个优秀的投资人差不多需要两个亿的投资成本。 投资成功三要素：选项目 跟项目 卖项目 如果把投资成功这个结果拆开来分析，选项目、跟项目、卖项目三个环节缺一不可。天使茶馆开设的投资人培训课程中，安排了很多一线机构的合伙人专门来讲这三个方面的内容。 如果你选准了一个项目，在我看来，这件事情占成功的比例也就1/3。我们看过太多走在正确的方向、团队也不错、切入角度很好，但最后也失败了的项目。 第二个1/3是投后的合作与管理。在中国投资案例里，有60－70%是因为创业团队与投资机构的摩擦和分歧导致的失败。遇到问题的时候，需要投资人与创业团队共渡难关。投后要与创业团队之间相互磨合，进退的舞步才漂亮才轻松。 国外互联网公司对中国公司的并购案我参与了几个，比如雅虎收购3721，eBay收购易趣。实质上并不是我眼光多好，而是投资之后我与这些团队的关系处理的特别好，他们感觉好像我从头到尾与他们共同度过了创业的过程，不可或缺。 实际上投资之后，我与他们很多问题的信息是共享的，相互变成非常好的朋友，好到他们昨天遇到的事情今天就给我打电话，或许他们知道如何解决，但心理上需要我。所以投资人与创业者信息同步很重要，很多小事情都相互沟通，很多观点和判断保持一致，到决策时就方便的多。 第三个1/3是卖，公司上市之后最后，在什么时间点卖出股份最好？沈南鹏、周全这些顶级投资人在卖的时候都拍过大腿。IDG投腾讯几百万美元算是非常早了，后来有人出了五千万美元来买IDG持有腾讯的股份，很遗憾，IDG就在当时卖掉了，要不然腾讯这一笔投资能够给IDG赚来巨大的回报。 多数投资人是在不该卖的时候卖了，有些该卖的没卖，所以卖好是特别难的事，确切来讲卖这件事是另外一个行当。一级市场做投资越好的人，在二级市场卖的时候手越抖，完全是两回事。如果卖好能挣一百块钱，很多时候都是五、六十块钱卖了，或者没卖被扣死在那里。（精彩投资文章，请关注天使茶馆公众号） 风口是陷阱，风口出现之后再投一定晚了！ 有时候你觉得商业模式很好，但在后续发展过程中，模式本身崩盘了。当年北京杭州一南一北有两个博客网站，赛富和IDG各投一个，到最后两家公司陷入慌乱状态。我当时想迅速将两个公司合并，但最后没合并成，就算合并也一样失败，因为模式崩溃了。 现在很多领域，特别是创新领域，今天来看是很有潜力的模式，有可能在后续竞争中出现商业模式崩盘。我们当时投360的时候并不是做现在这样的事情，周鸿祎搜索引擎和客户端的技术很强，360想通过搜索引擎跟踪用户的需求，形成客户数据并成为个性化门户，这样每个人的首页和其他人不一样，你对什么感兴趣就推什么给你。 后来模式不成，迅速调整，最后上市的模式也是投资人都没有想到的。如果不及时调整有可能陷入困境。现在很多产业都涉及模式问题，需要在行业中大量浸泡，通过资源、人脉不断讨论，最后形成创新的、好的商业模式。 我一直觉得，风口是陷阱，在风口出现之后你再投，一定就晚了！当一种商业模式成为风口时，有远见灼识的人已经先投进去了，赢家已经站在风口，大家这时再跟风已经没有大的机会了。 今天时间有限就跟大家分享到这里，有机会再来天使茶馆跟大家沟通。 |
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