【首席路演】农业行业下半年投资策略

主讲人：安信证券农林牧渔行业首席分析师吴立新财富第一名

 

安信证券农林牧渔行业首席分析师吴立，IFC1000三农专委会秘书长，中关村大数据产业联盟农业专委会秘书长，2015年荣获新财富/水晶球/金牛奖评选第一名，2014年荣获汤森路透Star Mine全球卖方分析师第一名，搜狐金罗盘第一名。吴立团队的研究特长：对农业企业互联网转型与升级有深入研究，著有《产业互联网的下一风口：农业》等。擅长把握农产品（生猪、禽肉、玉米、大豆、白糖等）供求基本面及价格走势，从农产品产业链的角度发现投资机会。对畜禽养殖产业链、动物保健产业、宠物产业、农产品加工行业有深入研究。

 

大家晚上好。我们的标题表明了我们对2016年下半年农业行业的基本观点。厄尔尼诺现象之后全球迎来了拉尼娜现象，下半年会出现极端天气频发的状态，将使得农产品价格景气回升，这也是促成了农业板块重要的投资因素之一。

下面我将对2016年下半年农业投资策略、重点推荐标的做具体分享。

一.饲料

 

养殖后周期是我们提出的概念，指猪价的高位带动了养猪补栏积极性的提高。2013年3月我们提出不仅要关注禽价上涨，还要布局养猪的后周期，即饲料、疫苗，原因是今年三月补栏拐点已经出现，且未来仍会持续一年到两年的时间周期，饲料行业的拐点已初步显现。五月份我们重点推荐标的一个月上涨幅度达50%，原因是一季度饲料公司的业绩超预期，且四五月份上市公司业绩将得到进一步验证。下半年我们判断饲料行业将迎来黄金盈利期。

饲料趋势确定之后，我们发现饲料股是存在成长逻辑的，未来两年行业仍将迎来高速增长。

饲料行业处于变革期，产品结构、客户结构、销售方式等相比上一轮周期都有大幅改善，这也是为什么在母猪存栏量上涨幅度不明显的情况下，饲料企业销量仍有大幅增长。例如金新

农四月份前端料销量有40%-50%的增长、大北农业绩同比增长100%、禾丰牧业猪料同比增长30%，说明这些公司的产品结构有所改善。

另外我们认为饲料行业将出现强者恒强的格局，上市公司将凭借其资本和管理优势，不停侵占小企业市场份额，这也是产业变化之一。

标的来说，重点推荐正邦科技、禾丰牧业和金新农。大标的包括大北农、新希望。正邦科技：合理市值应在200-250亿区间。公司拥有550万吨饲料叠加250万头生猪，目前公司处于低估阶段。

 

金新农、禾丰牧业：公司未来两年复合增长率可以达到50%以上，公司有成长股逻辑，周期拐点叠加成长股，我们认为随着下半年业绩和销量的逐步兑现，公司存在40%-50%的增长空间。

二.动物饲料

 

动物疫苗板块属于养殖后周期的另一个值得关注的板块。猪疫苗行业正处于市场化改革过程中，疫苗企业在积极提高品质，不再单纯依靠政府采购，而是开始面向市场、终端客户，努力提升其市场占有率。

养殖景气周期攀升有利于动物疫苗市场化推广。一头猪可以赚1000元，而一只疫苗只有十几块钱，所以推广优质疫苗和前端料对用户来说性价比是最高的，所以此时是疫苗企业推广其市场苗的有利机会。

据我们了解，今年二季度疫苗企业业绩环比均有改善，只是幅度各有不同。例如生物股份同比有20%的增长，另外还有中牧股份、天康生物等都有一定幅度的增长。

推荐标的：中牧股份、天康生物、生物股份和天邦股份，公司在估值和业绩上都有各自优势。

三.禽

 

禽类板块是我们一季度一直在大力推荐的标的，之所以推荐是因为去年美国禽流感大范围爆发造成了我国祖代鸡产能大幅下降，而中国90%的祖代鸡均由美国引进。

禽类标的机会来自于鸡肉价格的上涨，我们认为，四季度将迎来鸡肉价格的加速上涨，三季度价格相对温和，是布局禽类标的绝佳时点。

正如标题所言，禽链是周期性标的，周期只会晚到但不会不到，我们需要的是坚守！

标的推荐包括益生股份、民和股份、圣农发展等。

四.猪链

 

牧原股份的机会在于猪价的趋势性上涨，市场预计七、八月份猪价创新高是大概率事件，如果涨幅超过市场预期，则会引来资本跟风炒作，如果涨幅温和直至年底，投资者则更愿意持有弹性较大的品种，如正邦科技、天邦股份等，牧原股份还要看资本市场对猪价的预期情况，如果猪价涨幅超预期，牧原股份值得期待。

五.大宗商品：糖

 

从大宗农产品来看，上涨趋势确定性最大的是糖，糖的景气周期已经到来。我们判断糖的周期将持续至2017年才会迎来历史高点。

推荐标的南宁糖业。

六.新农经济

 

新农经济意味着一批农业上市公司要实现转型。目前我们看好转型比较成功的两家公司：大北农和瑞普生物。

大北农：利用互联网大数据打造属于自己的养殖产业生态圈，我们认为公司重构的商业模式是非常成功的。通过线上SaaS模式（即猪联网）为用户提供养殖精细化管理服务、生猪在线交易服务、融资服务；线下通过股权等形式支持员工、经销商创业，结成事业财富共同体，建立O2O的养殖服务生态圈。这种商业模式本质上是网络版的温氏养殖模式。

瑞普生物：是一家传统疫苗企业，公司正积极布局进入宠物医院产业，目前拥有宠物医院100家。我们认为，宠物医院连锁经营正成为我国宠物医疗行业主要发展趋势。

宠物医院连锁能够通过统一标识、规范经营管理，有效地打造品牌效应，并且在技术、设备、人才上能够进行资源共享，建立有效的医疗网络系统，提供宠物医院的技术服务水平。

七.其他2016年下半年重点推荐标的

 

金河生物：未来业绩受益于玉米价格下降、人民币贬值预期。另外公司已战略性进入生物医药产业，内生外延发展双提速，业绩增长可期。

天山生物：当前国内唯一一家全产业链布局安格斯肉牛养殖的企业，产品定位于高端餐饮，公司差异化竞争明显，成长性突出。

以上是我今天分享的全部内容，谢谢大家。