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提示：点击上方'东方财经传媒'↑ 一秒获得最热财经资讯 图｜网络 全球宏观经济形势错综复杂，中国经济步入“新常态”的调整期，利率市场化等金融改革不断深入，都将会对原有的资产管理模式和资产配置方式产生重大影响。在这样的背景之下，如何灵活且有效地进行资产配置，获得稳定可期待的收益率，成为2017年财富管理需要解答的问题。 “FOF最大的价值就是资产配置。”业内人士表示。作为一种间接投资产品，FOF是一种专门投资于其他基金的基金，FOF管理人通过对基金的筛选帮助投资者构建合理的基金组合，实现最优化配置，具有分散风险、组合管理等特点，可以满足投资者对多样化产品的需求。 解决资产配置痛点的FOF，成为广大投资者关注的焦点。巧的是，原来只见于私募领域的FOF产品，在2016年12月正式扩展到公募领域，预计2017年年中正式面市。 公募FOF来了 过去的2016年，新发公募基金超1000只。公募基金在大扩容之后，总数量已经逼近3800只。但随着市场波动性加大，基金业绩分化现象非常严重，对于个人投资者而言，在如此多的基金中选取优秀基金越来越难。 随之而来的好消息是，据证监会在2016年12月26日最新发布的《基金募集申请核准进度公示表》显示，已有21家基金公司集中申报了33只FOF基金申报材料，且都已获得证监会受理。其中南方基金、易方达基金、前海开源基金、建信基金、华夏基金、招商基金、上投摩根和汇添富基金等8家公司各申报了2只，而广发基金和长盛基金则各自上报了3只FOF产品。 公开资料显示，该类基金审批将走普通程序，审核期限为6个月，也就是说首批FOF基金获准发行时间将在2017年6月初。 业内人士表示，FOF的实质是帮助投资者一次买“一篮子基金”的基金，通过专家二次精选基金，对风险进行了二次分散，并实现低门槛海外资产配置、股债混合配置等投资效果。 参与此类基金申报的南方基金表示，由于“资产配置荒”时代来临，单一资产类别主动型资产管理的业绩逐渐趋于平庸，市场的不可预测性也在提高择时难度，资产管理长期的收益更多地取决于资产配置能力，FOF应运而生。 华夏基金指出，公募FOF将帮助投资者理清投资目标、筛选基金产品，构建中长期满足投资者资金配置需求以及基金选择需求，逐步加强投资者对资产配置理念的认知以及长期投资的方式，提升投资者成熟度、壮大机构投资者规模。 私募FOF提速 公募FOF摩拳擦掌时，私募FOF早已入场，并在近两年有提速发展之势。一些知名私募陆续发行FOF产品，并根据自身优势进行创新。有的只投向自己公司的不同产品，做组合；有的则广泛撒网，优选市场上的产品；还有的内外结合，取长补短。 在产品类型方面，私募FOF已较为丰富。目前既有专注于投资股票市场，分散配置于多只股票的私募基金的股票型FOF，也有运用多策略手段，配置股票类、期货类、宏观对冲类、债券类等多种策略私募基金的多策略FOF，还有分散配置于多种量化对冲策略的量化对冲FOF。 WIND的统计数据显示，私募FOF在 2009~2015年的数量分别为：1只、1只、2只、3只、1只、16只、186只。私募FOF在2015年增速很快，上半年增加了71只，而经历过股灾后，在2015年下半年更是加速发展，增加了115只。 私募云通总经理冯美云在解读2016年中国私募FOF发展报告时指出，2016年私募FOF不管是发行数量还是规模均呈现爆发式增长，私募FOF的业绩整体波动性相对较小，走势较为平稳，充分体现了FOF的优势所在，即在控制风险，降低回撤的基础上，保证了较为稳定的投资收益。FOF的标的基金由于存在生存偏差，其业绩收益很难持续。此外FOF指数与其他市场大类指数的相关性较低，可作为大类资产的一种进行配置。 “私募市场在过去一年里发展太快了。在登记备案制明确后，私募机构数量和市场规模都明显壮大。私募基金的投资方式和工具都很丰富，在目前的市场行情下，产品收益和回撤也都表现不俗。这些都是私募做FOF的优势条件。”有业内人士表示，对于FOF基金近期的发展趋势，私募机构当为绝对主力。 而在冯美云看来，FOF数量和规模的增长，一方面是因为机构委外资金的爆发式增长，另一方面公募FOF指引的实施。而FOF双重收费的模式，国内FOF机构专业度水平参差不齐，金融市场可操作的金融工具有限等原因又制约了部分FOF的业绩表现。 万亿蓝海待掘 有业内人士测算，在基金行业发展更为成熟的海外市场，FOF基金规模可以占到其公募基金总规模的8.5%。相比之下，我国FOF总规模占基金投资比例不足2%。如果按这样的比重来测算，未来至少还有8000亿元的市场空间。 对此，好买基金首席投资官乐嘉庆也表示，FOF在中国的发展空间非常大。对标美国市场来看，中国FOF市场应该是一个万亿的级别。现在还远远没有达到。 “FOF在国内发展有一些年份了，随着公募FOF产品受理， 2016年是FOF从探索期到发展期，从小众产品变大众产品的重要分水岭。”乐嘉庆指出，FOF不是一个新的产品，它涨的时候涨得多，跌的时候会少跌点，主要面向高净值投资者和机构投资者。 龙树资本董事长骆江峰表示，自2015年以后，就发现有很多民营的FOF出现，但市场上真正靠谱的FOF不多，因为做投资表面上是非常光鲜亮丽的活，实际上它是非常苦逼的。 “好的基金是能够带来非常丰厚的回报，受到市场的认可。很多投资人，包括一轮、二轮的投资人都会继续投它。但基金规模不可能比原先的投资回报增长要快。比如说有个基金一期的时候回报是10倍，它发二期的时候，就不能从一期的2~3亿元规模一下变成三四十亿。它原本的LP的资金就消耗不掉，更不用说市场上其他LP的资金。如果没有一定的资源进去给它一定的帮助，不可能收你的钱。”对于市场上热炒的“无股权不富”之说，鼓励投股权基金或PE母基金，骆江峰告诫投资者，投资一定要谨慎。 虽然目前公募FOF的申报正在如火如荼地进行中，私募FOF也热情高涨，让人对FOF产品相当期待。也有不少业内人士对此保持了谨慎观察的态度。 如一位资管行业资深人士所说，“通过FOF的方式投资一级市场和二级市场，最后的目的都是希望平滑风险、稳健收益，让投资更加可持续。” 根据华宝证券的研究分析，国内FOF基金存在以下几大弊端：多数FOF还是投资股票，收益并不理想；当前FOF的主要资金来源多为银行理财资金；许多FOF产品只投资结构化产品的优先级，缺乏大类资产配置逻辑和策略；全市场产品综合评价、仓位调整、宏观研判、配置策略等均处于缺位状态等等。 整体来看，FOF备受推崇，但争议也不绝于耳。中国FOF仍处在野蛮生长阶段。 |
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