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李炜:思维习惯是人类最强悍的复利武器

2017-01-10  【点石成...
2017-01-10 红与绿 红与绿


编者简介:本文为【红与绿投资专栏文章】,作者李炜,东英投咨管理有限公司的执行副总裁,中国大陆及香港近十年投资银行业务经验,北京大学新闻传播学及经济学双学士,香港大学-哥伦比亚大学合作工商管理硕士。我们坚信:唯有多阅读、勤思考,才能不断发掘机会,静心投资。此心可安住,红绿任逍遥。今天将李炜这篇《思维习惯是人类最强悍的复利武器》分享给大家,欢迎留言。  


思维习惯是人类最强悍的复利武器


引:

The Outsiders中文名叫《商界局外人》,在接地气一点儿,可以叫经商门外汉。因为领导、教授、专家、报纸都告诉我们的事儿,他们似乎不这么干。特倔,还特轴。他们是在概率的正态分布的一端的最边缘一角,平均世界里的被剔除者。不过恰好,他们不是某村某屯的马大帅或者驴得水。他们是巴菲特和他的好朋友们(包括本书的作者)。他们的朋友圈自然地成为世界上最牛逼的俱乐部。你甚至买不起一张与他们共进午餐的餐券。所以本书也可以叫做《巴菲特和他的好朋友们的赞歌》或者《巴菲特的择友指南》。《乌合之众》告诉我们,大众总被一种一致性领导。但是,生活经验告诉我们,总是有些不摁套路出牌的,他们要么是最早被弄死的傻叉,要么是领导着未来的某种一致性的先驱。任何行业,任何地方都会有这样的人,他们是不是门外汉其实并不重要。重要的是他们有一些正确的思维,并且习惯性一如既往地这样去做了,无论别人说什么。如果把投入产出比视为唯一的衡量标准(无论是投入时间获得价值,还是投入资本获得回报),他们无疑都是回报的超人。同时,将实际拥有的每一块现金,每一秒时间作为换取价值的筹码,并几十年贯彻执行,那种超然的理性更是藏基因、历练和思维习惯本身的超级武器。也正如此,我们以为1美元的投资是容易的,100百亿美元的投资是困难的,之于他们可能并无差异。





”It is impossible to produce superior performance unless you do something different.” — John Templeton


既然是择友指南,那归根到底是一本识人断事的清单目录。通读,感受颇多,拙记一二三。



1、 投资终究投得是什么?



是人、是人、还是人。


可以提炼出三个维度:


-八种特质。效率决定生死、聚焦资本配置、绑定股东利益、高效运用杠杆、敢于逆向而行、数据思维制胜、永远关注现金流、首席执行官就是首席投资官。


-向CEO学习八点。总是做数学、分母很重要、顽强而自信的独立、领导人的超凡魅力被高估了、隐含耐性的鳄鱼般的性情、偶尔为之的大胆之举、在制定大小决策中始终使用理性分析的方法、一种长远的视角。


-人本身的一些特点。都是特例独行的人,违背主流的意志(逆向思维)。同时,理性、务实、敏锐。有突出的“识人”的本能。成为公司绝对权威的能力和实权。有名更有兵。


以上,道理并不新鲜,很多指标已是当今的主流,但我们往往会忽略简单大道理的巨大威力。冯仑说,大道理是少数人做,而多数人说的。凡是大道理,都是不可能让人舒服的。伟大的人,都能够把大道理留给自己,把小道理留给别人。


投二级市场的人,多数看的是账面的数,加上市场消息。看EBITDA、看每股现金流、看公司回购,这些都不新鲜。但真正牛逼的公司,所谓的价值投资,投的是公司的核心管理人。这一点天使VC界更加看重,因为那个阶段的公司根本没有帐给你看。你信这个人你就投。当我们说一个公司低估,通过各种数据和对未来市场发展,公司战略的调查得到判断,这是一种方式。但依旧是短期的方式,它决定的是进入的时点。而长期的价值投资方式是,不仅“知其然”,即知道公司做什么决策,更重要的是“知其所以然”,即知道公司为什么做这样的决策。一个公司的灵魂人物以什么样的思维,能把公司带到什么样的层次。你信这个人,你就跟着他。这决定了一次投资的退出时点。巴菲特说,如果有你职业生涯的投资次数就只能有20次,那你的投资决定一定会不同。



2、 最伟大的人,他也不是一个人在战斗



(1)关于企业管理理念的颠覆。


董事长不是权力的象征,而是实际拥有者。重大决策不是董事会决定,而是董事长兼CEO,他们都把日常运营管理的职能交给了COO或者副手。我们不说关于CEO职责的定义问题。然而他们本质上就是投资人。他们之所以能够专注于配置和投资,是因为他们都有称职的副手,把企业的运营管理得很好。企业本身业务做不好,配置什么都是扯淡。当然,最不济,他们会把业务卖掉,伺机而动。


(2)他们的回报不是一个人的成绩。


如果他们没有胜任管理运营的另一半,一切的回报都可能成为泡影。之众以外的偶像破坏者。他们总是在平均斯坦的两端,其中之一。我猜想最好的和最坏的可能也是十分相似的,可能恰恰是另一半成全了他们。墨菲的副手丹伯克,公司经营的好,退休改了一支球队,也在他的经营下成为了最受欢迎的球队之一。我们曾经有一个合作的基金团队,两个人有不错的策略,配合做出了很好的业绩,基金规模不断成长。副手拿着业绩记录在获得了足够多的投资人支持后自立门户了。结果是原来的基金,业绩一路下滑,规模下降,勉强支撑。而副手的新基金的业绩,从未好过。


(3)1%的不同,用复利的方式进化为你的绝对优势。


识人断事的基础是认识自己。曾经在投行做中国传媒业的项目。接触过一些中国传媒企业,媒体的、动画的、主题公园的,各个都声称要做中国迪士尼。其中一些拿着补贴熬日子,郁郁而终。另外一些,后来想做中国的暴雪、中国的时代华纳了。


“我大概率无法成为那最顶尖的1%。我大概率找不到最顶尖的那1%的标的。就像我不可能总是在最低谷买到票,又恰好在最高处卖掉一样。”



3、 我们向伟大的CEO学什么?



同样的逻辑,就像说全体高三学生要向历史上最强的高考状元学什么?普通的科研人员要向伟大的科学家学什么?猴子要向人学什么才能像人一样聪明?猴子和人都是灵长目,但分属不同的科,人知道与猴子不同,但猴子未必知道。


墨菲改进制作,控制成本,这是一个结果而不是原因。问题在于How, 而对于所有具体问题和措施的更进一步的问题是why? 为什么他这么想,为什么他想出了改进的办法和节省成本的办法。这就是基因。


必须承认,这世界上的人和人是不同的,是基因里的与生俱来的不平等。能直接从伟大的人身上学到的东西很皮毛,只是管窥一斑式的模仿。当然,仔细研习能模仿个三板斧出来,对于自身或许已经是很大的提升。


但是,终究我们不是他们,即便我们知道了他们DNA的全部编码,我们依然不是他们。在读《从0到1》的时候,已经有了这样的感受,那些所谓的教你创新的方法和思维,几乎等同虚设,因为他们的思维里对一件事情的决策和判断,是基于他们的基因和他们几类的知识架构得出的,这样的思维与他们的心跳同在。我们或许可以部分模仿,但这一机制,就像我们需要一块超大容量硬盘存储着他们的资讯,在需要的时候去搜索组合,再得出一个结论。


我们甚至很难在现实中找到他们中的一员,直到多年后他们已经积累到非常有名地步,你才知道他。因为我们大多是社会的平均数,应该比平均数稍好。但物以类聚,人以群分,一个类型的人会相互吸引。(这一类牛逼的人,他们都来自格雷厄姆多德村,你老家又在哪儿呢?)


发挥个人优势的渐进式改造还是立地成佛(顿悟)?


佛祖把比丘弟子分为两种,一种叫声闻,一种叫缘觉。声闻注定不能成佛,听佛讲,看佛经,最多修为阿罗汉。缘觉,能够成辟支佛,而且不一定需要日日念佛,可以顿悟。当巴菲特19岁读了信了追随了格雷厄姆时,他或许是个声闻。尽管格雷厄姆给了他20多年第一个A+,但仍没有在他毕业时给他工作的offer。在于芒格的交互作用下,他转而更加关注未来,而成就了今天的他。那是一种自我发现的顿悟。


所以,学是一定要学。但重点是学什么。我以为,学自己与伟人的相同,看看人家做到了极致是个什么样。学自己比别人的不同。想想我们印象里的武林高手,无论他们四肢是否健全,家庭是否美满,他们都有各自行走江湖的必杀武艺。


比如,作为引言标题的这一句,“用理性打磨自身特质的伟大CEO”我以为非常有深意和触动。核心是“理性”。他们到底有多理性我不知道,是否真的在美景、美人、美酒、美事面前仍是坐怀不乱地,我不知道。但我知道的是,人有太多繁荣的非理性,把天堂上亚当斯密头顶的光环砸得碎碎的。他们的理性是何等的倔强,始终坚持现金流至上,价格合适衷心热爱的事业亦可以一次性卖掉,运营稍有差池,便可一举大规模裁员换血。这仅仅是书中文字一隅瞥见的理性。如是的铁血就是一般人难以做到的。


生命的进化或者源于基因突变,但是进化的过程则归功于复利。足够长的时间,或者说足够多的周期或足够多的刻度数上,一点点的差异,在时间的洗礼下,终究带来巨变。想起2016年我认为最励志的名言,“(1+0.1%)^365=37,(1+0.0%)^365=1, (1-0.1%)^365=0.02.”发现一点点地改进,并坚持做下去。人生或大不相同。如老话所讲,勿以善小而不为,勿以恶小而为之。


观己推人,识人断己。毕竟最重要的是“每个人都要打好自己手里的牌”。对于一个公司,集中每一分钱去优化核心;对于一个个人,集中每一秒去优化核心。


(几个八卦,共同生活在美国国运蒸蒸日上的时代,多数是富二代出身,3/8是海军退役。)


后话


标准应与时代背景紧密相关。


今日,他们仍是伟大CEO的标杆,明日还是否?价值投资是否已死?Alpha go已经横扫围棋界,下一步是否就是股票市场了呢。


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