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周三早盘三大股指低开，随后在金融板块拉升的带动下，盘中一度冲高翻红。收盘沪市跌24点。行业板块方面：有色、金融、运输设备、医疗，大飞机、人工智能等板块涨幅居前；混改、白酒、黄金水道、彩票等概念板块跌幅居前。截至收盘，沪指下跌0.79%，报收3136点；深成指下跌0.88%，报收10215点；创业板下跌0.72%，报收1937点。其中，有色金属版块最新研报如下： 导读
研报精要 【翔鹭钨业（002842）】：钨业新贵，专注冶炼加工 兴业证券 公司是广东最大、国内重要的钨产品生产企业。公司形成了APT、氧化钨、钨粉、碳化钨、硬质合金等一系列产品生产能力。2015年公司氧化钨、钨粉的生产量占全国的8.5%、7.2%。 近年来中国钨需求总体疲弱，但硬质合金市场空间较大。受宏观经济走弱、LED替代钨丝消费等影响，近年来中国钨需求总体上疲弱。但考虑到消费结构升级、硬质合金渗透率提升、高端产品进口替代等因素，中国的硬质合金有较大增长空间。 公司向高附加值的硬质合金领域延伸，硬质合金毛利率水平高，属于公司高附加值产品。公司首次非公开发行定增募投建设600吨/年的特种硬质合金产业化项目，将进一步强化公司竞争优势，并成为公司业绩增长的新来源。 公司拥有钨产品直接出口资质，竞争优势明显。钨资源是国家重点管控资源品种，对于钨资源开采和产品出口都有严格管控。公司是十四家具有直接出口资质的企业，同时钨制品出口取消5%关税，有助于公司业绩拓展。 盈利预测：预计公司2016-2018年实现归属母公司净利润0.73亿元、0.99亿元、1.37亿元，考虑2017年上市增发2500万股后的EPS为0.98元、1.32元、1.82元。参考可比公司估值以及结合公司自身业绩增速和经营特点，我们认为45-50倍为合理估值区间，对应股价为44.1-49.0元/股。 风险提示：1、钨、硬质合金需求不如预期；2、钨精矿价格大幅波动。 【东睦股份（600114）】：管理层对接大股东股权转让完成，估值有望提升 申万宏源 大股东转让价格15.42元/股，管理层股权质押认购私募产品接下转让股权。在此轮股权转让公告中，公司明确提及转让价格15.42元/股（不低于协议签署日17.13元/股的价格的90%），共转让5.24%股权，价值3.44亿人民币。公告里同时提及此次股权转让将累计分批7次付款（分期付款），分别自协议签署日起15日、30日、12个月、15个月、18个月支付转让款7939、7000、4000、4000、4704万元，另有尾款6743.52万元在2020年12月31日前付清。其中公司为了支付首期7939万元，由公司全体高管各自出资认购了旭弘铭远一号私募证券投资基金，资金来源基本来自于宁波金广投资（上市公司原二股东，管理层集体控股公司）持有的东睦股份800万股的质押（已累计质押了无限售条件流通股4024万股中的3520万股）。 短期提升估值，定增价格成为安全边际之一。大股东股权转让给上市公司管理层事宜完成，目前管理层将以17%左右的股权（含各类股权激励）成为上市公司新一任的大股东，市场长期预期的管理层MBO完成，上市公司未来的利益与管理层彻底绑定。这将有助于市场对上市公司内生增长和外延并购预期的加强，从而提振上市公司短期估值，我们认为参考2017年预计的2.3亿净利润，目前动态PE约31X，此次估值提升预计能够提振股价20%左右。此外，上市公司于2016年12月刚刚完成了新一轮增发，价格大约位17.35元/股，也是公司短期的股价安全边际之一。 长期看公司必将往更高精尖零部件生产领域切入，打开长期成长空间。即使是在业绩自身增速不理想的2016年，我们发现上市公司的毛利率水平仍然在提高，凸显公司在粉末冶金生产领域过人的由技术、成本、先发优势所带来的综合实力。我们认为长期来看，出于对管理层执政能力和经营能力的认可，东睦股份已经具备了成为全球一流零部件供货商的基础，未来通过自主技术研发和跨国整合兼并，公司有希望成为汽车零部件加工细分领域的全球龙头，对接更多整车厂商的国际化业务，这将赋予上市公司极大的成长空间，也是公司在短期估值提升到位之后，未来长期能够持续实现市值增长的关键 下调盈利预测，维持买入评级。考虑到公司2016年实际博格华纳的订单有所波动且原材料成本大幅上升，我们下调2016-2018年净利润分别至1.8/2.66/3.54亿元（原16-18年净利润分别为2.04/2.9/3.97元），对应2016-2018年EPS分别为0.42/0.63/0.83元，对应目前股价的2017年PE为27X，考虑公司未来增长潜力巨大，维持买入评级。 技术解盘仅供参考，风险自负。
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