基金管理人如何区分保守型、稳健型、积极型投资者？刘永斌、李伟婷 目前，各种投资机会大行其道，私募市场是一个充满高风险，但是也充满机会的市场。基金管理人在投资者进行投资时，应当对投资者进行划分，有选择的确定合格投资者。 一、我国对私募基金合格投资者的认定 今年7月15日中国基金业协会发布的《私募投资基金募集行为管理办法》正式开始实施。近日，中国证监会发布了《证券期货投资者适当性管理办法》，自2017年7月1日起施行，二者均对合格投资者设立了门槛，在私募基金推介前,须进行合格投资者确认,投资者需提供必要的资产证明文件或收入证明。其中，《证券期货投资者适当性管理办法》将投资者分为普通和专业投资者两类，解决了投资者分类无统一标准、无底线要求和分类职责不明确等问题。 《证券期货投资者适当性管理办法》第八条规定，专业投资者，是指经有关金融监管部门批准设立的金融机构，包括证券公司、期货公司、基金管理公司及其子公司、商业银行、保险公司、信托公司、财务公司等；经行业协会备案或者登记的证券公司子公司、期货公司子公司、私募基金管理人。 同时符合下列条件的自然人，可以视为专业投资者：
1.金融资产不低于500 万元，或者最近3 年个人年均收入不低于50 万元； 2.具有2 年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经历，或者具有2年以上金融产品设计、投资、风险管理及相关工作经历，或者专业投资者的高级管理人员、获得职业资格认证的从事金融相关业务的注册会计师和律师。 《证券期货投资者适当性管理办法》还规定，金融资产不低于300 万元或者最近3 年个人年均收入不低于30 万元，且具有1 年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经历或者1 年以上金融产品设计、投资、风险管理及相关工作经历的自然人投资者。可以申请转化为专业投资者，但经营机构有权自主决定是否同意其转化。 二、如何对合格投资者进行分类 （一）调查问卷 首先有设置网站平台的基金管理人可以在投资者进入官网时设立调查问卷，在进入官网时首先弹出合格投资者的小弹窗，读者必须阅读并确认后才能进入网站，否则注册操作都无法进行。这在最初就对投资者进行了初步筛选。 然后，基金管理人在向投资者推介特定基金产品之前，应当采取问卷调查等方式对投资者的风险识别能力和风险承担能力进行调查，其中问卷调查的内容包括但不限于： 1、投资者基本信息，其中个人投资者基本信息包括身份信息、年龄、学历、职业、联系方式等信息；机构投资者基本信息包括工商登记中的必备信息、联系方式等信息； 2、财务状况，其中个人投资者财务状况包括金融资产状况、最近三年个人年均收入、收入中可用于金融投资的比例等信息；机构投资者财务状况包括净资产状况等信息； 3、投资知识，包括金融法律法规、投资市场和产品情况、对私募基金风险的了解程度、参加专业培训情况等信息； 4、投资经验，包括投资期限、实际投资产品类型、投资金融产品的数量、参与投资的金融市场情况等； 5、风险偏好，包括投资目的、风险厌恶程度、计划投资期限、投资出现波动时的焦虑状态等。 （二）投资者承诺和资产证明 可以通过让投资者以书面形式承诺其符合合格投资者标准的形式，让投资者对自己的经济实力做出保证。 同时可以让投资者出示其资产情况证明，如证明个人金融资产总计时可以让投资者提供：银行出具并盖章的存款证明（人民币或按交易前一日汇率计算的等值外币）；券商或托管机构出具的持有股票、基金及其他证券的证明或资金账户余额证明；银行、券商、信托机构出具的投资银行理财计划、券商理财计划、信托计划的证明；其他投资账户的资金证明；投资型保险产品证明；其他金融资产证明等。在证明个人年均收入不低于50万元时可以让投资者提供最近三年的个人所得税完税证明。 （三）时间机制 《私募投资基金募集行为管理办法》第十八条规定：投资者的评估结果有效期最长不得超过3年。募集机构逾期再次向投资者推介私募基金时，需重新进行投资者风险评估。 根据固定可知，基金管理人需根据问卷调查的结果对投资者风险识别能力和风险承担能力进行评估，对投资者的评估结果有效期最长为3年。若由于基金管理人逾期，而再次向投资者推介私募基金时，需重新进行投资者风险评估。同一私募基金产品的投资者持有期间超过3年的，则无需再次进行投资者风险评估。若投资者风险承担能力发生重大变化时，可主动申请对自身风险承担能力进行重新评估。 （四）舆情调查 基金管理人也应利用充分利用公开信息查询投资人信用状况，与其个人提供的资产证明材料交叉印证，如可以登陆中国人民银行征信中心查询企业或个人的征信信息；登陆中国裁判文书网查询涉诉情况；登陆全国法院被执行人信息系统查询是否有正在执行的案件等等。 三、对投资者进行划分 在完成投资者问卷调查和风险评估后，管理人需要做的是根据风险评估结果对投资者进行风险等级的划分，对基金投资人进行合理评评价。 基金投资人评价应以基金投资人的风险承受能力类型来具体反映，通常采用三档和五档对投资者进行分类，三档是指：保守型（低风险）、稳健型（中风险）、积极型（高风险）；五档是指：保守型（低风险）、相对保守型（中低风险）、稳健型（中风险）、相对积极型（中高风险）、积极型（高风险）。 一般而言，保守型投资者以资产保本增值为主要目标，风格上比较保守，变动幅度小，风险也低。其目的在于可为投资者带来比较稳定的经常性收入。常见的保守型投资者有养社会保障基金、企业年金等养老基金，慈善基金等社会公益基金；稳健型投资者为风险中性投资者，该类投资者具有一定的风险承受能力，希望可以获得较为稳健的投资回报，对投资本金的安全性给予适当关注。对于稳健型投资者而言，配置型基金是最适合的选择。即以平均投资组合的形式出现，基金既投资于股票，又投资于债券，尽量将基金资产分散投放在不同的投资市场和投资工具上。积极型投资者会选择的基金为投资在小型公司股票、认股权证、期指等风险较高的金融商品上。因承担的风险大，收益也较高，可使投资者的资金获得大幅度增值。 四、结语 私募基金管理人进行投资者与基金产品的风险匹配时，应当按照一定原则将向投资者推介的基金产品的风险等级与投资者自身的风险承受能力的等级进行匹配，在二者之间建立合理的对应关系。 管理人告知投资者不适合购买相关产品或者接受相关服务后，投资者主动要求购买风险等级高于其风险承受能力的产品或者接受相关服务的，管理人在确认其不属于风险承受能力最低类别的投资者后，应当就产品或者服务风险高于其承受能力进行特别的书面风险警示，投资者仍坚持购买的，可以向其销售相关产品或者提供相关服务。
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