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今日市场继续分化，大指数略红中小创收跌。
1.指数。总体趋势评分：6分；阶段最强指数：上证50、沪深300。（8分以下不超过半仓，6分以下不建议参与）
2.板块。钢铁白酒领涨，次新股、高送转跌幅居前。
3.个股。涨跌比928:1793，真实涨停23家、跌停6家（统计不包括一字板）。
美的集团惊现28.93亿元天量大宗交易，但是成交价比收盘价只折价了大约3%。一般这种大宗交易折价都10%左右，买方出这么高的价格，不像短线搞一把就走，有可能是看好白马股。
4.点评。市场总体还是较弱，但沪深300指数意外修复多头形态，与上证50指数形成小共振，蓝筹白马股可能春节前走得不会难看。不过今天央行单日净投放创记录的4100亿元，市场短期利率却仍然飙升，说明资金面还是比较紧张，可能节前往上空间也有限。控制仓位，谨慎参与。
“欢乐ETF”，159915继续等待1.90元卖出或1.70元加码（十分之一仓）的机会。
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【奶爸按】1月15日，奶爸应邀参加新浪财经举办的“2017年投资论坛”，并做了主题演讲。现将演讲稿整理发布，有关内容虽然围着期货展开，但对于股票、期货投资都适用。 不搞清楚这3个问题，一辈子都只能是亏货 --在新浪财经“2017年投资论坛”上的演讲提纲（有删减） 我进入期货市场后，运气比较好。2015年下半年，是一个标准的空头行情，2016年，又是一个标准的多头行情，这两年的一空一多，都被我做到了，账户资金曲线，一直处于震荡上升状态。
我之所以敢做期货，是因为我是一个对风险非常重视的人。当时决定进入期货市场前，给自己立了两条军规，铁的纪律：一是绝对不做日内，只做趋势；二是完全消除杠杆，坚持轻仓。我没想过到期货市场追逐暴利，而是看中期货市场可以做空的这个功能，是股票所没有的。
如果说做期货（交易）的体会，印象最深的是三个：第一是关于基本面的，第二是关于技术面的，第三是关于高杠杆的。我觉得这三个问题，如果没有从一定深度去搞清楚的话，可能一辈子也做不好期货（交易）。在这里，和大家简单分享一下：
一、关于基本面研究的三个认识
1.我们一定要认识到，不管你怎么去做基本面研究，都一定是有缺陷的。我以前开玩笑，说基本面研究都是“盲人摸象”。因为基本面涵盖的内容非常广，而我们每个交易者，哪怕是一个团队，都无法收集、掌握全部的信息，都只能从自己的角度去试图研究基本面，理解基本面，都只能接触到冰山的一角。所以一定是“盲人摸象”。
最近几个月我印象比较深的事，两个很有名的卖方分析师，一个是原安信证券首席策略分析师程定华，一个是海通证券首席宏观分析师姜超，都对大宗商品市场发表了自己的看法。
2016年11月，程定华在上海社科院金融开放论坛上演讲时，旗帜鲜明看多大宗商品，理由是中国产能过剩问题已经得到很大改善；12月，姜超写了一篇文章，看空2017年的商品市场，理由是从历史上看，在美元走强周期下，大宗商品是没有牛市的。
大宗商品的基本面，肯定只有一个，这两个著名分析师各自看到的东西，却完全不同。虽然两个人说的，听起来都很有道理，但最终结果，只可能有一个人会对。完全相反的结论，不可能两个人都对，是不是。
我今天要说的，不是想表达自己支持谁，觉得谁说的对。而是说，不管你怎么去做基本面研究，你一定要知道，你参考的东西肯定是不够全面的，肯定是有缺陷的，所以你分析的结果也有可能是错的。并不是说，你觉得了解了基本面，就是在做很有把握的事。
你可能找到了其中某一个你非常认可的逻辑，并且有很多方面的信息来支撑这个逻辑，可以得出一个比较有说服力的结论。但是，最终这个结论还是要留给市场印证。就是说你做交易，根据自己的研究结果去买卖的时候，一定要留有后手。有些人，他通过基本面发现可能要涨要跌，然后一根筋赌上去，这不是理智的行为。
2.我们一定要认识到，基本面研究的结果，很难用来指导短期的操作。基本面是一个非常宏观的东西，它可能反映的是一两年、两三年甚至三五年的一个情况。所以在小的周期，比如说在，一周、一个月甚至两三个月，基本面和市场的走势可能是完全不一致的。
有些人，辛辛苦苦研究基本面，却希望把这个基本面用到短期交易里面去，这肯定是达不到预期效果的。我举两个例子：
第一个是2015年的螺纹钢。8月份我刚进入期货市场，当时螺纹钢在构筑一个盘整平台，然后有朋友善意提醒我说，螺纹钢已经跌四年了，从五千多跌到现在的两千，已经比白菜还便宜，炼钢是要成本的，还能跌到哪里去？他建议我抄底做多，说大不了一直拿着，还开玩笑说大不了租个仓库参与交割（当然，散户是不允许参与交割的），不相信以后螺纹钢就不涨了。
我觉得他说的很有道理，但最后操作的时候还是尊重了市场、尊重了趋势，在螺纹钢价格跌破平台往下破位的时候开了空单，然后那波一直杀到1600多点。
后来我是反弹到1700点出局的，赚了大概三百点的样子。然后螺纹钢一路反弹，反弹到2400点左右吧，我那个朋友又说了，他说现在的基本面根本还不支持螺纹钢反转，现在这个价格肯定太高，应该要做空。
他说的是对的，后来2016年5月份，螺纹钢最低又跌回1900。但是在下跌之前，一口气先涨到2800，如果2400点去做空，我估计没几个人能扛到2800点。
其实前后两次，我这个朋友他说的都没什么毛病。他就是觉得，那时螺纹钢的价格，合理区间就是在2000到2400左右，他说的这个中心区域应该讲非常准确。但如果在交易中，这个判断基本没法用，2015年下半年2000点时做多，和2016年上半年2400点做空，可能都会造成重大的亏损。
第二个是煤炭的例子。去年煤炭涨得特别猛，最多的时候从最低价翻了两倍多。在翻了一倍多的时候，有些人说，难道树还能长到天上去吗？虽然煤炭的基本面已经出现了反转，但不支持这么大的反转，于是就去做空。
他们说的又很有道理，我也相信一棵树长再高，也不可能长到天上去，可是去年10月煤炭那波凶残的上涨大家都看到了，很多根据基本面去做空的，亏损非常惨重。
这两个例子，其实背后反映了同样的东西。你对这个基本面的判断是大致准确的，但基本面它是一个宏观的东西，操作是一个微观的东西，你用很宏观的东西去指导参与这种短期的波动，不会取得好的效果。除非，你的操作能够对应着足够大的周期，能够应对足够大的反向波动。这样才行。
3.我们一定要认识到，通过现货情况来指导期货操作，也是很难有效果的。有很多现货商，对现货价格波动的把握非常好，但是来做期货效果并不好。那什么原因呢？
我们想想期货两个最基本的功能：一个是套期保值，一个是价格发现。它其实比现货更敏感。你用一个不敏感的东西来指导一个更敏感的东西，那么操作中肯定容易出问题。
还有现货和期货，它们价格是互相影响的。所以用现货的经验，或者想通过对现货的关注，来判断期货的价格是高了还是低了，我觉得，想法过于简单。为什么你就觉得一定是期货回归现货，而不是期货带动现货呢？
二、关于技术面分析的三个认识
上面说了如果我们用基本面来做交易，必须要认识到的三个问题。如果没有这个认识，我们在市场里被动挨打的概率是高的。那么如果我们用技术面来交易，又要注意什么情况呢？
1.我们一定要认识到，希望用技术面分析来判断市场的涨跌、价格的高点低点，可能是徒劳的。技术分析，顾名思义，它是用来分析市场的，一开始就不是用来预测市场的。大家比较熟悉的技术派理论大师江恩，他最后交易的结果非常不好，几乎亏光了所有的资产。不是说江恩的技术分析不好，技术分析没用，而是他自己到后来慢慢走偏了，试图用技术去预测市场，这就走进了一个死胡同。
其实我现在还在想，到底是因为走势产生了形态，还是形态决定了走势？这是一个先有鸡还是先有蛋的问题。不容易搞清楚。你通过技术运用，某次判断对了，就觉得这个技术好像确实很有道理，但你也有判断错的时候，判断错了也不要说技术没用。因为它本身就不是用来预测市场的。
可能我们更多是应该通过技术，来看当前市场相对位置高低怎么样、交投怎么样、情绪怎么样、大家风险偏好怎么样，等等。然后根据这些情况，制定应对的策略。用技术来辅助我们的决策，可能效果比较好一点。
2.我们一定要认识到，再好的形态、再好的入场点，都会出错这个现实。技术面分析，甚至都不能提高我们交易的胜率，只是提供了一个参考和依据。我这么说，有人心里可能想，这个人入行时间还不够，根本不懂技术，自己做不到的事以为别人也做不到，所以在这里信口开河。
那我举个例子。趋势交易到现在100多年，被实践和时间证明，是非常好的技术系统。但是，就这个大家公认有效果的趋势交易，胜率一般也就40%。如果技术能够提高胜率，那为什么他们不去提高，最后选择一个胜率这么低的系统？按道理，即使随便去蒙，也都可以蒙到50%的胜率。对不对？
我这样说也不是说技术没用。毕竟你有了技术以后，就更清楚自己为什么会这样操作，就可以采取更好的应对，实现亏小赚大。这才是学习技术的真正意义。
所以不要说技术准不准，技术本身无所谓准不准，它只是相当于给了你一个能够量化的进退依据，这个反而是学习技术最重要的。
3.我们一定要认识到，用基本面辅助技术面分析，可能是很多人的一厢情愿。有些人一直用技术，发现胜率并不高，就想加入别的辅助条件来提高操作准确率。比较流行的，是走基本面研究和技术面分析相结合的路子，希望找到基本面和技术面的共振，或者说实现所谓的“戴维斯双击”。我对这个是表示怀疑的。
因为一百多年来，大家公认，技术分析是建立在三个前提假设基础上的：第一是市场行为包容消化一切；第二是价格以趋势方式演变；第三是历史会重演。
既然市场行为包容消化一切，那么如果从数学的角度来理解，基本面也只是那一切的一部分，只是技术面的一个子集，它是被包含在技术面里面的。所以，也就不存在再要你去结合这件事。很多人这样去做，一开始顶层设计就出现了偏差。
另外，在实际操作中，基本面讲究价格一定会回归价值，寻找在低估的时候做多，高估的时候做空；但技术面讲究追随，要么是锦上添花，要么是落井下石，完全是两个相反的思维。
你把两个完全相反的思维，用在同一个操作中，可能会无所适从。比如说，当前觉得价格是低估的时候，基本面要求逆势做多，技术面试顺势做空，你该怎么去决策？
有人可能会反驳，很多大师，基本面和技术面结合做得很好，你凭什么在这里大言不惭？我觉得基本面和技术面结合，这东西有点像我们炒股票做消息股。
牛市里面的消息股大多很准，但熊市的大多不准。提供消息的人还是那些人，为什么牛市他的消息就准熊市就不准了呢？其实和消息本身没有多大关系，而是当时的行情确实好了，你买什么都涨，但是等到行情不好，你买什么都跌。
消息股的意义不在于准不准，而在于牛市你信了这个消息后，持股更加坚定，能够赚得更多。
这也是我认为所谓基本面结合技术面的意义，它可以让你在做对方向的时候，持仓更加坚定，是一个安慰剂。但对于一个真正纯粹的趋势交易者来说，他是可以不需要基本面的，因为本身市场就会告诉他从哪里进、哪里出。如果他在过程中能够控制好自己的情绪，严格遵守这个规定，那么基本面对于他来说，就不再重要。
三、关于高杠杆运用的两个认识
有些人他可能在基本面方面很有建树，或者在技术面方面也很精通，但交易的结果却非常不好。或者有些人，股票做得很好，过来做期货，却做不好。这里面一个重要原因，是因为期货具有高杠杆。同样是投机，加上高杠杆以后，和其他的投机又有了完全不一样的特性。
1.高杠杆会降低你交易系统的容错性。一个对的策略，在加了高杠杆以后，它允许的误差就小很多，在对的方向，你完全可能亏钱。去年“双十一”就是一个很好的例子。虽然后来好多品种在经过大跌后，又重新创出了新高，但一些人已经亏得太多，甚至亏光，失去了做生意的本钱，后面你再看得准，跟你已经没有关系了。
也就是说，高杠杆条件下，你做对99次、100次是没用的，只要亏一次，就会被打回原形，甚至资产清零。高达90%的胜率，仍然不能保证赚钱，仍然可能最后全是徒劳。这个如果仔细想想的话，太可怕了。90%的胜率都不能赚钱，高杠杆是多么凶险的一个存在。
有一次棉花多空大对决后我感叹：这次成功的人他下一次还可能会遇到失败，但失败的人却再也没有下一次去遇到成功了。所以这很不公平，高杠杆条件下，每次做对以后，你都会面临再对或者再错两个选项，而做错以后，就根本没有下一次。
这是高杠杆条件下交易完全不一样的地方，容错性大大降低，会导致你的交易系统变得会非常脆弱。
2.高杠杆会阻碍你建立期望值为正的交易系统。高杠杆对人情绪的影响也是完全不一样的。比如，做股票，一个小的反向波动，可能你不会去参与，因为知道赚不了多少。但是高杠杆条件下，一个很小的波动，也可以获得很不错的利润，它会驱使你去赌更多的机会。
但实际上，赌更多的机会，或者说是高频率的交易，对交易者是有害无益的。交易本身应该是一个做减法的过程，高杠杆会阻碍你做好这个减法。
因此，我甚至怀疑，高杠杆条件下各类交易系统的期望值，就根本不可能为正。最好的方法，是盈利后适当出金，保留实力，或者盈利后拿出一部分小钱去赌大一点的。整个主要操作体系，应该通过轻仓的对冲，来实现低杠杆。
这样以后，我们所有的交易模型，才能够正常发挥出效用，找到用武之地。
（奶爸公众号首发，转载请注明出处）
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