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镍价底部反弹，仍有成本支撑 目前镍生产成本在8万元/吨左右，国际平均生产成本在1万美元/吨左右。电解镍价格反弹，目前已小幅超过部分企业生产成本线。江苏、山东、福建等沿海地区RKEF镍铁企业已有小幅盈利，而普通矿热炉工艺的企业则继续亏损状态。
数据来源：安泰科，iFinD，海通证券（600837）研究所 国际供给端：菲律宾大幅减产 2016年1-4月份，全球镍矿产量62.2万吨，同比减少8.4%；亚洲地区镍矿产量同比大幅减少16.3%，其中菲律宾减产最为突出，一季度量仅为7.53万吨，同比大幅减少37.7%。 今年2月菲律宾镍矿协会发表申明2016年镍矿出口至少减少20%；6月份菲律宾新总统Duterte要求停止矿业公司对棉兰老岛的破坏，特别是苏里高北部的矿业公司必须要停止。菲律宾新总统及新的环境与自然资源部部长对环保不达标矿场开采的整顿意向坚决，镍矿开采受限导致供给减少的预期一定程度上推升镍价走高。
数据来源：安泰科，iFinD，海通证券研究所 2016年1-4月全球原生镍消费量为64.6万吨，产量为63.9万吨，供应短缺0.7万吨。 国内镍供应：原生镍产量明显减少 2016年二季度我国原生镍产量估计为15.4万吨，同比减少8.3%，主要受含镍生铁和电解镍产量双双下降影响。上半年我国原生镍产量为28.5万吨，同比减少10.6%。我们预计2016年中国含镍生铁产量为35万吨，较去年减少3万吨。 2016上半年国内镍铁产量折合金属量为17.5万吨，同比减少12.1%。与去年同期相比，上半年国内高、中镍铁产量均有下降，但低镍铁产量逆势增长，主要原因是面对国内高镍铁供应不足，不锈钢企业加大了采用“镍板+低镍铁”的原料生产模式。镍板主要来自于俄罗斯进口，1-5月从俄罗斯进口达13.6万吨。
数据来源：安泰科，iFinD，海通证券研究所 上半年全球镍消费增长 国际镍业研究小组(INSG)数据显示，2016年1-4月全球镍消费64.6万吨，同比增长3.4%，除美洲外，全球其他地区镍消费量同比均有所上涨，其中最大消费地区亚洲消费量同比增加4.4%至45.9万吨。 今年以来需求方面的最大变化主要来自中国不锈钢产量的增加，1-4月份中国镍消费量同比增加6.3%，增速居全球主要镍消费国之首。
数据来源：安泰科，iFinD，海通证券研究所 中国镍消费增长主要来自不锈钢需求 300系不锈钢产量增速明显高于200系和400系，这主要得益于江苏德龙和内蒙古上泰等新建不锈钢产能的释放，另外由于镍价和不锈钢价格的低迷以及高出口量导致200系转变至300系的生产上来。300系不锈钢是我国镍消费的主要下游。
数据来源：安泰科，iFinD，海通证券研究所 LME+SHFE镍库存总量下降 2016年上半年伦镍库存外流减少，国内SHF镍库存有所增加，但LME+SHF镍库存总和仍有下降。
数据来源：安泰科，iFinD，海通证券研究所 印尼在建项目低于预期 企业在印尼投资建设的镍铁项目陆续进入投产期，上半年青山二期年产60万吨镍铁项目全面投产，前两期项目合计镍铁产量为9万吨金属量。公司产品以自用为主。 恒顺众昇（300208）集团高炉镍铁一期工程第一季度正式投产，一期共4台45立方米高炉，年产高品位镍铁5000吨金属量。
数据来源：安泰科，iFinD，海通证券研究所 全球镍市场供需由过剩转为短缺 镍基本面温和改善，2016年供给主动收缩，需求稳步增长，全球镍市场由供需过剩转为短缺，镍价上涨趋势确立。
数据来源：安泰科，iFinD，海通证券研究所 长江镍价自2015年约11万元/吨高位下降目前低位，镍市场供给收缩而需求稳定增长，未来镍价上涨趋势确立。 受人民币贬值预期升温和菲律宾镍矿供应短缺利好提振，镍价节节攀升，伦镍震荡上行预计镍价短期仍有上涨空间。相关的上市公司有吉恩镍业、华泽钴镍。
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