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2016年公募基金哪些产品具有吸睛效应？哪些基金产品牛冠市场？海通基金分析师倪韵婷等整理了2016年公募基金的琅琊榜本文节选部分内容赏读。 2016年A股市场整体呈现震荡下跌态势，其中上证50指数全年累计下跌5.53%，上证综指累计下跌12.31%，深成指累计下跌19.64%，中小板指数累计下跌22.89%，创业板指数累计下跌27.71%。整体而言主板指数跌幅较小，以上证50为代表的权重股明显抗跌，而中小创下跌幅度显著。 1、权益主动管理非量化产品 2016年业绩和超额收益排名两项指标排名第1的产品均为兴业聚利，该基金全年净值增长率为29.85%，超越业绩比较基准（三年定期利率(税后) 1.0%*100%）的收益为26.03%。  兴业聚利是一只灵活策略混合型的产品，股票投资占基金资产的比例为0%-95%。前期以打新为主，权益仓位低。兴业聚利成立以来一直保持较低的权益仓位，2015年报显示仅有2.14%的权益仓位，因此，2016年一月份的市场大跌对低权益仓位的兴业聚利的影响很小，为全年整体的业绩表现奠定了基础。此外，我们统计了其成立以来至2015年底的新股中签情况，发现兴业聚利在半年内获配新股66只，因此我们判断基金在前期是一只以打新为主的混合型基金。2016年该基金的投资策略逐渐发生变化，权益仓位逐步上升，1季度升至34.16%的仓位接近灵活策略混合型的平均，3季度升至64.30%，慢慢转变为以权益仓位运作为主的基金，也依赖渐升的权益仓位获取后续的超额收益。 持股数量较多，个股集中度低且换手率高。2016年中报披露该基金持有43只股票，对于一只仅有约半成仓位的基金来说其持股数量相对较多，而且从该基金成立以来的各期季报上看也比较的分散，第一大重仓股最高占比是在2016年3季报的4.38%，基本上重仓股占基金资产净值的比例都低于4%，一般在2%左右。分散持仓一定程度上减弱了个股对基金净值波动带来的影响。另外，该基金的换手率也非常的高，2016年上半年兴业聚利的换手率接近800%，而同类型基金的换手率仅有142.92%。持股分散、高换手率偏波段性操作为主的做法很适合2016年风格快速切换的震荡市场，也使得该基金在2016年获得了较好的业绩表现。 2、权益主动管理量化产品 2016年市场整体处于博弈震荡的趋势中，热点散乱，且风格切换频繁，对主动股票投资的基金经理操作产生一定难度，业绩波动也较大。而量化基金，持股数量较多，配臵分散、换手率较高，且严格遵守止盈止损纪律，在震荡市场中相对主动股票投资更容易获得稳定收益。2016年以来，量化产品整体业绩表现较为优异，其中收益超过10%的基金共有两只，分别为长信量化先锋和泰达宏利逆向策略， 长信量化先锋以10.52%的收益率获得全年最佳。 从超额收益的角度来看，南方量化成长在2016年获得了最高的超额收益，超越业绩比较基准（中证500*90% 上证国债*10%）21.29%。业绩排名第1的长信量化先锋超额收益表现也很不错，超越业绩比较基准（沪深300*75% 中证综合债*25%）18.2%，位列第3。下表中可以看到，量化基金业绩基准中权益部分主要是中证500或者是沪深300，2016年整体市场风格更偏价值，因此沪深300全年11.28%的跌幅小于中证500的16.28%。相应的， 2016年权益部分以中证500作为业绩比较基准的基金如果其表现姣好的话超额收益会更显著。 长信量化先锋：该基金各阶段历史业绩表现十分出色，截止 2016 年 12 月 30 日，基金近 1 年收益10.52%，在全部强股混合型产品中排名 6/375，近 2 年收益 103.38%，排名 3/359，近3 年收益 221%，排名 1/336。基金经理左金宝于 2015 年 3 月 13 日开始担任该基金的基金，其任职以来累计回报 90.45%，同类型 362 只基金排名第 1 位。 仓位较稳定。根据基金合同，长信量化先锋的股票投资比例为基金资产的60%-95%，属于强股混合型产品，权益仓位相对能调整的范围不大。基金经理左金宝2015年3月任职以来的股票仓位整体较为稳定，基本上在75%-85%，2015年6月股票市场大跌后2个季度及2016年1季度末的仓位相对较低，分别为74%和76%左右，最高仓位在2016年年中84.25%，整体来看，仓位调整的幅度不大。 行业相对分散，捕捉绩优板块。我们采用申万一级行业划分统计了长信量化先锋2015年年中以来各半年报和年报的全部持仓个股。从行业分布上看，基本上长信量化先锋持仓标的覆盖了申万28个一级行业，如2016年半年报中127只股票分布于26个申万一级行业，2015年年报覆盖了24个行业，不过不同阶段行业有所侧重。 组合换手率较高。 从切换速度看，量化基金的换手率普遍较高， 2015 年全年长信量化先锋的换手率为 574.56%，同类型偏股混合型的产品为 369.44%，2016 年换手率有所下降，不过同期该基金规模扩张太快也一定程度上影响了换手率。 3、权益主动管理定增基金 2015 年股市异常波动后赚钱效应大幅下降，基金公司积极寻找新的投资机会，将视线从二级市场转移到一级半市场，布局公募定增基金。2016 年之前成立的公募基金中，有 4 只参与了定增市场的投资，分别为国投瑞银瑞利、国投瑞银瑞盈、财通多策略精选和九泰锐智定增，其中国投瑞银的两只产品均为 18 月封闭期的产品，2016 年下半年已到期转型，转为上市开放式基金（LOF），转型后股票资产占基金资产的比例范围为0%-95%，不能再归于定增基金范畴。定增基金业绩与参与定增的时点、参与标的折价率和市场表现息息相关。由于不同基金参与定增的时间不一且不同定增标的的市场表现也不一样，因此 2016 年定增基金业绩较为分化，其中表现最好的是九泰锐智定增，2016 年收益高达 27.86%。 九泰锐智定增成立于2015年8月14日，封闭期为5年，到期转型为上市开放式基金。在5年的封闭期内，根据合同该基金股票资产占基金资产的比例为0%-95%，其中非公开发行股票资产占非现金资产的比例不低于80%。基金经理刘开运2011年12起就职于昆吾九鼎投资，历任投资经理、合伙人助理，2014年7月加入九泰基金。截止2016年12月31日，该基金的规模为4.19亿。该基金成立以来不断的参与定向增发的项目，权益仓位稳定抬升，3季报披露的仓位为75.88%。此外，作为一只定增基金，其持股数量较少，基本是参与的定增项目。已参与多个定增项目，部分标的折扣率高且在 16 年表现不错。根据 2016 年 3 季报，截至 2016 年 9 月 30 日，九泰锐智定增基金已经完成了对 7 个一年期定增项目的投资，分别为赣锋锂业、安控科技、天赐材料、良信电器、凯撒股份、再升科技、省广股份，2 个三年期定增项目的投资，分别为柳州医药、网宿科技。一般股票定增价格会相对于市价有一定的折价，使得投资者能以较低的成本获取股份，不过 2015 年定增市场火爆后定增标的的折价空间也越来越小。九泰锐智定增成立时间相对较早因此也拿到了像天赐材料这种 46.73%折扣率（增发日前一日的收盘价－增发价）/增发日前一日的收盘价*100）的标的，而且天赐材料一直是九泰锐增的第一大持仓标的，截止增发锁定日 2016 年 11 月 14 日，天赐材料 2016 年在二级市场上的价格涨幅达 60.57%，给基金贡献了不错的收益。 4、债券主动管理产品 2016 年的债券市场可谓是一波三折。2015 年股市大跌后，债券市场在需求扩张以及理财、委外等带动下迅速扩容。2016 年 8 月之前市场的主旋律是“资产荒”，各种利差均明显压缩，收益率中枢下行导致部分资金存在着资产端与负债端不匹配的问题，进而转向加杠杆、资本利得索取收益。10 月下旬表外理财纳入 MPA 考核再次引发市场对监管去杠杆决心的担忧，收益率开始上行。12 月份债市流动性风险继续酝酿，并在月中由于银行间代持违约事件爆发严重的流动性危机，加之机构纷纷自保也引发市场踩踏，收益率快速上行，并进入大跌、赎回负循环中，连续走了 3 年的债券牛市在 2016 年底出现转折。因此，2016 年债券基金的整体投资业绩较为一般，其中纯债债券型的平均收益为1.64%，准债债券型（纯债 可转债）的平均收益为 1.34%，偏债债券型（纯债 可转债 股票）的收益为-0.89%。下表是 2016 年债券主动管理业绩前十产品，多份额产品我们算一类并取排名靠前份额。其中全年业绩表现最佳的债券基金是新华惠鑫分级，收益 7.74%。 新华惠鑫分级成立于 2014 年 1 月 24 日，由新华基金固定收益部总监于泽雨管理。该基金是一只准债基金，可以投资于国债、中央银行票据、银行同业存款、金融债、企业债、公司债、中小企业私募债、可转换公司债（含分离交易的可转换公司债券）、短期融资券、中期票据、资产支持证券、回购等债券资产。企业债投资为主，低杠杆，大跌期间回撤小。从新华惠鑫分级的净值走势上看，2016 年的整体表现很平稳，特别是在 12 月的债市波动期间，净值几乎没有收到太大的损失。通过分析其前三季度披露的持仓我们可以看到新华惠鑫基本上保持在 100%左右的债券仓位，较少运用杠杆，低杠杆较少了市场大跌对净值的影响。此外，从持仓上来看该基金企业债占比最高，约50%，其次是短融和中票，约有 40%，可转债的持仓较少基本在 1%左右，基本没有什么利率债的持仓，其他品种仓位 10%左右。12 月份大跌时流动性较好的利率债率先受到了抛售，因此持仓结构进一步避免了净值的大幅下跌。 5、受益于投资方向的产品 回顾 2016 年的全球资本市场，按照资产涨幅排序分别是：大宗商品、新兴市场股票、海外高收益债、发达国家股票、国债。其中， 2016 年表现最亮眼的品种是大宗商品，虽然 2015 年大宗商品多头备受煎熬，但 2016 年大多上涨，标普高盛商品指数上涨11.36%，布伦特原油指数上涨 28.46%，黄金指数上涨 7.75%。此外，海外股票市场在2016 年表现也十分的抢眼，美国标普 500 指数上涨 9.54%， MSCI 新兴市场股票指数上涨 8.03%。除了股票外，海外高收益债券在 2016 年也有极佳的表现，全年涨幅 6.71%。 大宗商品无疑是 2016 年表现最抢眼的品种，国内投资者目前通过公募基金投资大宗商品主要是两个类型的产品，一是使用 QDII 进行间接投资，如华宝油气就是一只投资于标普石油天然气上游股票指数的基金，二是商品基金，目前国内有 4 只黄金 ETF 及链接基金和投资于白银期货合约的国投瑞银白银期货基金。 QDII资源 2016 年 QDII 涨幅前 5 的基金都清一色是投资于资源类商品如天然气石油的基金，这也和大类资产在 2016 年的表现是相一致的。其中涨幅最高的是中银标普全球精选，全年增长 49.48%。该基金是一只指数型基金，主要投资于标普全球精选自然资源等权重指数成份股、备选成份股以及与标普全球精选自然资源等权重指数相关的公募基金、上市交易型基金。标普全球自然资源净总回报指数包含自然资源与商品领域符合特定投资要求的 90 只最大的公开上市公司覆盖 3 个主要商品相关领域：农业综合企业、能源、以及金属和采矿。
黄金 ETF 目前除了 QDII 以外，黄金 ETF 是主要的商品投资标的，受益于 2016 年的黄金市场的涨幅，黄金 ETF 在收益和资产规模上得到了双丰收。以人民币计价的黄金 ETF 基金 2016 年的涨幅基本都在 18%左右，规模从年初的 23.18 亿爆增到 2016 年底的 150.34亿，增福高达 548.58%。
受益于海外经济复苏的产品___股票指数 QDII I除了商品以外，2016 年股票指数 QDII 的表现也十分的出挑，排名前五的基金主要投资于金砖四国和美国，其中南方金砖四国以 20.50%的收益排名第 1，该基金主要投资于全球证券市场中的金砖四国指数的成份股、备选成份股、新股，其中金砖四国指数成份股及备选成份股的投资比例不低于基金资产净值的 85%。
受益于国际动荡及加息减缓的产品- 债券 QDII
基金过去的表现并不代表未来的业绩，基金有风险，投资需谨慎。 资料来源：本文节选自海通研究所研究报告《2016 年基金行业回顾（二）：产品篇》（发布于2016年1月20日）。
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