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◆ ◆ ◆ ◆ 祝大家新春快乐 CNABS将会持续为大家带来市场细分系列文章， 敬请关注！ ◆ ◆ ◆ ◆ 摘要：自2012年我国恢复资产证券化试点以来，资产证券化产品的基础资产种类日益丰富，随着参与机构的数量不断增加，机构市场份额集中化分布的情况得到了显著改善。本文通过数据来比较2016年和2015年信贷ABS市场承销商的市场份额变化情况。 资产证券化产品的发行过程中，实际各种中介服务机构，包括发起人、发行人、托管人投资人、信用评级机构、会计师事务所、律师事务所等等，他们通过承担其中的设计、评价、承销、交易等活动提供专业服务。市场参与主体的不断增加正在推进资产证券化市场从最初的试点范围向全市场不断扩大，促进产品的不断改进升级。
以承销商为例，在资产支持证券发行中，投资银行一般作为包销商或者代理人来促销证券，保证证券发行成功。通常投资银行会充任财务顾问，一涉及发行放行方案来确保发行机构符合法律、规章、财会税务的要求，还要与信用增级机构、信用评级机构以及受托管理人进行合作。 证券化过程中，主承销商的关键职责包括： 1) 确定入池标准，协助选择入池资产；牵头协调尽职调查工作。 2) 现金流测算，设计发行方案。 3) 完成风险报酬转移测试模型。 4) 协调各方按计划推进工作。 5) 申报文件撰写与制作。 6) 协调安排监管沟通。 7) 组织推介和销售，安排路演。 8) 安排信息披露和发行。 9) 完成存续期内各项后续工作。 2016年，我国资产证券化市场呈现出快速扩容、稳健运行、创新迭出的良好发展态势。至2016年底，中国资产证券化产品累计发行总规模接近2万亿，资产证券化已经逐渐成为中国实体经济的重要融资渠道。。其中，信贷资产证券化（以下简称“信贷ABS”）发行常态化企业资产支持专项计划（一下简称“企业ABS”）增长迅猛，基础资产类型日益丰富，市场存量规模突破万亿，流动性明显提升。随着资产证券化市场规模的不断扩大，资产证券化在盘活存量资产、提高资金配置效率、服务实体经济方面发挥着越来越重要的作用。相比于2015年信贷ABS市场承销商是市场份额，2016年信贷ABS市场的承销商数量增加两家，各承销商的市场份额发生较大变化。截止到2016年年末，共有5家承销商（银河证券、兴业证券、华融证券、外贸信托和广州证券）在银行间公开市场市场成功承销首单产品，具体信息详见表1；同时有6家承销商（建设银行、光大银行、广发证券、工商银行、中银国际和申万宏源）在银行间公开市场未发行产品，具体信息详见表2，但市场主流承销机构未发生明显变化。 表1 2016年在信贷ABS市场成功承销首单产品的承销商  数据来源：中国资产证券化分析网www.cn-abs.com 表2 2016年在信贷ABS市场的未承销产品的承销商  数据来源：中国资产证券化分析网www.cn-abs.com 整体而言，信贷ABS市场承销商的参与主体变化不大，但是各发行机构的市场份额变化较大。从表3中数据可见，一共25家承销机构在信贷ABS公开市场成功承销过ABS产品，且与2015年相比，2016年2家承销机构（国开证券和光大证券）虽然发行量市场占有率有轻微调整，但市场排名保持不变；11家发行机构在发行量市场占有率和排名上均有所上升，其中包括6家发行机构在2016年在银行间信贷ABS市场成功发行首单ABS产品；以及11家承销机构发行量市场占有率和排名均下降，包括5家发行机构在2016年在银行间信贷公开市场未发行ABS产品。
2016年银行间信贷公开市场排名前三的承销商分别是招商证券、中信证券和国开证券，与2015年市场份额排名前三的承销机构保持不变，但是前两名互换了排名，第三名保持不变。另外市场承销份额排名上升的11家承销机构中，排名上升显著的四家机构情况分别为建设银行承销量市场排名上升15名（2016年启动银行间信贷市场的ABS承销业务，承销量市场占有率就达4.68%，排名第6位），华泰证券承销量市场排名上升9名（从2015年的承销量市场占有率0.98%增长到2016年承销量市场占有率4.68%，排名第5位），光大银行成销量市场排名上升8名（2016年启动银行间信贷市场的ABS承销业务，承销量市场占有率达0.52%，排名第13位）和广发证券承销量市场排名上升7名（2016年启动银行间信贷市场的ABS承销业务，承销量市场占有率就达0.49%，排名第14位）。
2016年银行间信贷公开市场承销份额下降的11家机构中，银河证券、兴业证券和华融证券的排名下降情况最剧烈。2015年，银河证券的承销量市场占有率11.26%，承销量排名第4位，兴业证券的承销量市场占有率4.11%，承销量排名第7位和华融证券承销量市场占有率1.20%，承销量排名第13位，但2016年全年，这三家承销机构均未在银行间信贷公开市场公开承销ABS业务。 图3 2016年和2015年信贷ABS市场发行机构发行量份额变化  数据来源：中国资产证券化分析网www.cn-abs.com |
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