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基金选择(二)如何判断基金的风格

2017-02-01  雷欧2009
                                                          在基金选择(一)的文章中,我们对基金进行大类的划分,比如债券型,股票型,混合型等,今天开始主要讲偏股型基金为主,这类基金按风格又可以细分为激进型,积极型,稳健型,同时可以分为大盘、中盘、小盘,成长型和价值型;

就像人的性格一样,不同风格的基金,业绩波动和投资策略是不一样的。先引用一个段子:“在对的时间,遇见对的人,是一生幸福;在对的时间,遇见错的人,是一场心伤;在错的时间,遇见错的人,是一段荒唐;在错的时间,遇见对的人,是一阵叹息;”

基金投资也是如此,风格不同,业绩表现就不同,有的基金适合长跑,有的具备短期暴发力。如果你是稳健投资者选择了一个激进产品,在业绩上经常是过山车式的涨跌波动,涨的时候还好,跌的时候将会非常痛苦,可能会让你承受不了。相反如果你是激进投资者选择一支稳健型基金,每天都是小涨小跌,可能让你体验不到赚钱的快感,容易失去耐心,所以选择适合自己的基金非常重要。

如果你对基金风格和市场行情比较了解,知道在牛市用暴发力强的激进型,在震荡市用攻守兼备的稳健型,这样搭配就是在对的时间遇到了对的基了, 既会攻,又有防的两全搭配在投资上一定会更加得力。虽然大部份人在择时上判断力不强,但是学会判断一支基金的风格其实是不难的,今天这篇文章就讲如何判断基金的风格;

注:所用指标均来自天天基金网PC端(电脑版)

一、业绩表现看风格
基金的业绩是我们选择基金的第一参考指标,不管你要选择哪种风格的基金,业绩表现一定要在中上等,否则就没必要再看下去了。

目前推荐大家采用季度四分位排名(不是阶段涨幅)+收益率走势,关于这点在以前的三指标判断基金类型中有过讲解,今天先简单讲下。

一支好基金在季度四分位表现上应该是长期表现中上等,优秀的基金应该是大部份都在前1/4,偶尔会落后(在非牛市行情下,上涨时经常高于大盘和同类,下跌时小于大盘和同类):

案例1:申万量化小盘

图上可以看到大部份业绩是在前1/4,同时下方的收益率走势波动较小,长期业绩是缓慢向上,随时时间推移,这个收益与大盘和同类平均距离会越来越大,这是良好的表现,也是大部份人心中的好基。

再看一支激进型的产品:金鹰核心资源

在季度四分位上,要么是前1/4或者是后1/4,业绩表现比较极端,从收益走势图上也可以看出波动非常剧烈,确实有点像过山车。 这类基金90%的人是玩不转的。还有类似的激进型:易方达科讯和宝盈策略等基金,有兴趣的可以看下;

以上是从业绩表现上看基金风格,而决定业绩波动的主要由两点构成,第一是投资标的,第二是股票仓位,想要更准确的了解基金以及对未来的判断,还要通过以下指标进一步分析:

二、资产配置指标:
偏股型基金的资产配置主要由三部份组成:股票、债券、现金;因为我们投资的是偏股型基金,所以一般看股票仓位即可,激进风格的基金经常是90%以上的股票持仓,甚至有的长年接近上限95%的水平,这样的基金只有攻击,没有防守,择时主要靠自己来把握。

稳健风格的基金股票仓位一般是比较灵活的,震荡市行情下经常是60-85%之间,部份基金在行情不好时甚至降至30%左右。而介于稳健和激进之间,还有积极型的产品一般在70-90%之间为主。

从资产配置上,我们可以判断一支基金的仓位水平是偏向哪种风格,另外还可以判断经理对择时的把握能力。

三、基金投资风格:
在这个指标上,有一个九宫格,具体如下:

如上图所示:有大盘、中盘、小盘; 成长型、平衡型、价值型;点右上角的“更多”还可以看到更多以往的风格。这些风格含义:按波动率和风险等级来排名应该是:小盘>中盘>大盘;成长>平衡>价值;简单理解就是小盘股和成长型的风险收益系数要大于大盘股和价值型;

不过这个指标建议大家做为辅助参考即可,虽然大部份是准确的,但是它并不是绝对正确,比如上图引用的就是中邮战略,按这个风格划分是大盘平衡型(不同机构划分有偏差),按说风险是中等,但实际从股票持仓上可以看到前十大重仓股全部是创业板,很多股民知道创业板股票因为风险大,需要单独签署风险意识协议才可以开通购买,所以重仓创业板的基金风险是非常大的。

四、股票持仓:
这个指标是比较重要的,重点看两部份,第一是前十大股票的集中度,第二看投资标的个股的板块;

1.股票集中度比较好理解,如果过于集中(>60%)就说明基金经理重点投资少数股票,集中度越高说明越激进,一旦上涨会表现较好,涨幅较快,下跌时也是同样道理。

2.投资标的股,这个值得多看看,上面可以发现很多含义,没有股票基础的可能看不出来,不过大家可以记住一些简单的道理:按风险等级和波动率来划分,创业板>中小板>主板的股票;如何快速区分他们? 很简单,看股票代码即可:3开头为创业板,002开头为中小板,000开头为深证主板,6开头为沪市主板,其中主要记住创业板和中小板代码即可,这两个占比越高,说明重仓中小创的股票也越重,相对风险大,风格也会更激进。

五、基金名称:
有很多基金名称中可以看出基金的投资策略,比如:汇丰晋信大盘、安信价值精选,这两支基金投资标的分别是以大盘和价值为主,风格就相对稳健一点。而金鹰稳健成长、长信量化中小盘,名称中带有成长和中小盘的,风格就相对激进,波动要大点。

案例解析:金鹰稳健成长,虽然名称中带有稳健,但实际仓位上可以看出最近7个季度连续都在90%-94.7%,在股票持仓中可以发现大部份为中小创个股,季度四分位上有2次跌幅远大于大盘和同类,涨幅也是同样。所以这样的基金是难谈稳健的,要把它定为偏激进的产品,对于稳健型投资者应该不投或者少投。

还有行业主题型基金,比如申万证券分级,富国军工指数,鹏华高铁、传媒、国防、地产、新能源等等,有细分行业的基金,绝大多数都是激进产品,这点可以从名称中发现他们的投资方向,如果是被动指数型,长期仓位在90%以上的话,那风格就更加激进了。稳健投资者应该回避或者少参与这类基金,除非你能准确判断这个行业或者有相关的投资策略。

需要注意的是,基金名称有时与投资策略是不同的,也就是“表里不一”,比如国富深化价值,听起来是价值稳健型,但实际业绩表现常年垫底,重仓股以中小创为主,且近一年仓位都在94%以上,所以是高风险的激进型产品。 另外还有富国低碳环保,名称看起来是投资于环保行业,但通过以往持仓可以发现很多股票与环保与关,也是表里不一的基金,大家需要多去辨别。

六、实战应用:
以上任一指标都只是大概率分析基金风格,不能神化某一个指标,有时单一指标之间可能会有冲突,比如宝盈策略增长,从资产配置中的股票占比和投资风格上都不是激进型,但是在业绩表现和股票持仓中可以发现都是偏激进型的风格。

所以想要准确分析一支基金,最好综合考虑,这点和炒股有点相似,指标共振越多,分析就更加准确。另外指标间的重要性是有先后顺序的,当发生冲突时,应该重点参考主要指标,按重要性排名大约如下:
业绩表现>股票持仓>资产配置(股票占比)>基金投资风格;

总之,不管什么风格的基金,业绩表现都是第一参考标准,其次是投资的股票类型和股票仓位占比,这样就大致可以确认一支基金的风格。 另外有喜欢研究的还可以关注基金的换手率、业绩评价、基本概况(投资理念、策略)等指标做为辅助参考,同时要注意基金言行一致,避免选到表里不一的基金。

最后,希望各位在投资时都能在对的时间选到对的基金,在投资之前,先认真评估一支基金,最好选择与自己风格相近、理念相通的,只有适合自己的承受力的基金,投资起来才会更加轻松自如。同时要避免自己的过份要求,比如在上涨时要在全市场涨幅前列,下跌时又要跌幅最小,这种基金基本上是理想化,在现实中遇见的概率非常小,即使短期有辛遇到,也难保下次它还会有如此表现。

同时希望大家理性投资,目标长远,最好以年为单位并做好两手准备,这样才不会因市场波动而影响到自己的情绪。                          

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