黄金定盘价的历史成因及五大银行话语权。
1919年9月12日，在英国洛希尔银行（据传说由罗斯柴尔德家族控制）的一间小型办公室里，5 家欧美大型投行代表根据自身每天收集的黄金买卖交易信息，制定一个黄金价格，称之为伦敦黄金市场定盘价。
如今，黄金定盘价成为全球最重要的黄金交易基准价格——全球所有交易所的黄金期货和现货交割市场均以该价格为标准结算，许多分析师用它作为基础价格，分析金价中长期涨跌趋势。
一个不为人知的细节是，过去 100多年期间，5 家定价银行被替换的次数屈指可数。仅有瑞士信贷、洛希尔银行曾将定盘价席位转售给法国兴业银行与英国巴克莱银行。
目前，参与全球黄金定盘价的五家定价银行分别是巴克莱银行、德意志银行、加拿大丰业银行、汇丰、法国兴业银行。
“以往，定盘价席位的变更，更像是欧美投行之间的角色互换。”上述知情人士透露，由于欧美投行之间彼此有着千丝万缕的业务联系，即使更换定价银行，也不影响它们对黄金定盘价的垄断地位。
近年，随着新兴市场国家经济崛起，加之西金东移的格局变化，欧美投行“独享”黄金定盘价，似乎与时代发展潮流显得格格不入，以至于德意志银行决定出售席位时，最积极的竞购者来自亚洲等新兴市场。
在上述知情人士看来，随着中国等新兴市场在全球经济地位的提高，需要黄金为本国货币国际化进程保驾护航——综观历史，无论英镑还是美元，之所以能成为一段时期国际最重要的贸易、投资与储备货币，都是因为它执行“金本位制度”，赢得其他国家的信任。
为此，即便德意志银行的伦敦黄金定盘价席位的出售价格通常在数百万英镑，部分亚洲竞购者仍愿意高价收购。 南非银行的出现或将使黄金定盘价迎来新转机。
这套神秘古老的黄金定盘价制度，如今正面临越来越多质疑——部分交易员认为它已经“过时”，欧美国家金融监管部门则认为欧美投行利用它涉嫌操纵全球黄金价格而着手调查，以至于德意志银行决定出售其在伦敦黄金市场的定盘价席位。
3 月初，一位美国黄金投资者向曼哈顿联邦法院起诉巴克莱银行、德意志银行与其他三家定价银行涉嫌联手操纵伦敦黄金定盘价。
对此，德意志银行在一项陈述中表示，它将全力抵抗这场诉讼，其他定价银行干脆选择沉默。
“尽管黄金定盘价席位身背价格操纵的阴影，但它还是格外吃香。”一位知情人士透露，此前数家亚洲银行曾询问从德意志银行购买黄金定盘价席位的可操作性。目前看，南非标准银行在这一席位的竞争中较具优势。原因可能是，
其他四家定价银行看中南非标准银行遍布全球的黄金业务网络。
在这位知情人士看来，谁最终拥有了这个席位，就等于进入了全球黄金定价最核心的“圈子”。
如果南非标准银行胜出，则欧美投行垄断伦敦黄金市场定盘价的时代将一去不复返，“新的定价银行将代表新兴市场国家的黄金定价话语权”。
但是，由于南非标准银行与德意志银行最终收购协定尚未签订，不排除新收购者出现。
随着大量西方国家黄金流向远东地区，新兴市场国家银行需要提升全球黄金市场的定价话语权。“这是此消彼长的过程，也是西金东进（即西方国家黄金大量流入远东地区）的缩影。”他强调说。若不出意外，年底德意志银行黄金定盘价席位的接替者将浮出水面。
伦敦黄金定盘价席位的高门槛。
但是，要成为伦敦黄金市场的定价银行，绝非易事。
上述知情人士透露，5大定价银行除了需要具有伦敦金银市场协会(LBMA) 的会员资格，还必须具备做市商能力。
“仅做市商一项，就吓退不少竞购者。”他分析说。伦敦黄金市场的做市商，主要是 5 大定价银行。它们首先要能提供足够交易流动性的现货黄金，甚至能在一天内调动数百吨黄金现货进行交割，这不是一般银行所能胜任的；其次，这些定价银行均配置专业的黄金勘
探团队，从黄金勘探期就介入融资，到金矿开采时，则提供以金矿股权质押、未来黄金产量套期保值为主的结构型开采融资服务，能够满足全球黄金市场参与者多元化的业务需求。最后，这些定价银行还拥有庞大的交易平台，能提供24 小时、跨不同黄金市场的交易结算
服务等。
他坦言，目前能具备国际黄金做市商水准的新兴市场国家银行，并不多。
“即使这些银行拥有做市商的能力，还要赢得其他四家定价银行认可，才能从德意志银行接过黄金定盘价席位。”他指出。伦敦金银市场协会 (LBMA)明确规定，一家公司若想成为 LBMA做市商，需先通过三个月的试用期，期间要向其他做市商互通报价。待试用期
完成，LBMA 会对所有做市商进行调查，经后者同意才能批准这家公司的做市商资格。
目前，南非标准银行是伦敦铂钯市场的做市商，具备做市商经验；同时也在南非拥有不少金矿，足以参与大额黄金现货交割。
同时，关于中国参与伦敦黄金定盘价的声音越来越多。
2014年，罗杰斯认为，随着贵金属市场的进一步开放，中国已经是全世界最大的商品生产国和消费国，人们会听中国的声音，未来有理由在中国直接定价黄金和白银，甚至更多商品的价格。
罗杰斯认为，中国是世界上最大的黄金生产国，也是最大的黄金消费国，但交易时却可能需要等待伦敦的黄金定价，要等 8 个小时的时间才能得到黄金和白银的价格，这是完全没有道理的。所以现在有理由去改变这样的情况，整个商品市场或者交易市场的价
格，是没有理由不来到中国进行定价的。 伦敦黄金定盘价的历史弊端与漏洞。
近期，纽约大学史登商学院教授Rosa Abrantes-Metz 与穆迪董事总经理 Albert Metz 研究发现，在每个交易日下午 3 点左右（即 5 家定价银行制定伦敦黄金市场定盘价期间），黄金价格往往出现异常波动——从3点01分起，黄金衍生品动向与定盘价涨跌的匹配准确度忽然跳升至 69.9%，5 分钟之内甚至攀升到 80%。在黄金价格波动超过 3 美元 / 盎司的日子里，黄金期货成功“预测”定盘价结果的概率更是超过90%。“不排除黄金定盘价设定过程存在价格操纵的可能。”上述知情人士直言。
按照黄金定盘价的设定流程，是由一家定价银行代表先给出报价，再由其他定价银行根据各自黄金买卖信息进行涨跌调整，得出最终的定价盘。期间投行部分交易员若能提前掌握定盘价涨跌趋势，就能迅速买卖黄金期货与衍生品套利。
一种比较流行的套利做法，是交易员了解到最终定盘价要比初始报价低，就在下午 3 点购买 300 张看跌黄金的期货合约，只要定盘价较初始报价下跌 4 美元 / 盎司，他就为投行赚入 12 万美元利润。
“参与定价决策过程的交易员比其他人提前知道黄金定盘价的涨跌消息，哪怕这个时间非常短，但在瞬息万变的信息时代，足以令他们实现各类不正当的套利交易。”据决策人黄金喊单(jcr.cn)策略透露，这也是伦敦黄金定盘价制度备受诟病的最大漏洞。
也因为有这些漏洞的存在，使得全国黄金市场中从事技术面分析的大量机构意见极大。为此，欧美国家金融监管部门决定从严治理。去年 12 月，德国联邦金融监管局表示，正在就伦敦金银定盘价涉嫌操纵展开调查，并向德意志银行索要相关文件。这也被市场解读为，德意志银行选择退出伦敦黄金市场定盘价席位的主要原因。
“但是，目前没有证据能证明伦敦黄金定盘价被操纵。”一家对冲基金经理说。但他们期盼新的定价银行能够推动黄金定盘价制度趋向信息透明化与公平交易。
越来越多黄金投资机构认为，黄金基准价格的设定方式早已“过时”，且容易被滥用，缺乏监管。
然而，要对现有的黄金定盘价设定制度“推倒重来”，绝非易事。究其原因，若南非标准银行打算成功从德意志银行收购黄金定盘价席位，需得到其他四家定价银行认可，这意味着双方在定盘价制度变革的谈判过程，得顾及这些定价银行的“意见”。
不过，考虑到欧美国家金融监管部门对黄金定盘价是否被操纵的密切关注，五家定价银行正考虑组成一个指导委员会，以便评估如何制定更具信息透明度的定盘价，并打算引入外部独立第三方审计，对定盘价设定过程进行监督，打消众多黄金交易者对定盘价“被操纵”的顾虑。
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