只用25人管理3600亿美元 与 投资心诀

很少有人注意到，巴菲特还是一位管理大师——他只用25人，来管理伯克希尔·哈撒韦市值3600亿美元的庞大企业帝国。

  

27万员工的公司总部：只有25人在管理

目前，伯克希尔.哈撒韦旗下的子公司已达80多家，员工总数超过27万人。

 

但令人震惊的是，伯克希尔.哈撒韦公司的总部只有25名员工。

 

这个“25人团队”：主要包括巴菲特和他的合作伙伴查理.芒格，CFO马克哈姆.伯格，巴菲特的助手兼秘书格拉迪丝在·凯瑟，投资助理比尔在·斯科特，此外还有两名秘书、一名接待员、三名会计师、一个股票经纪人、一个财务主管以及保险经理。

伯克希尔哈撒韦总部所在地——奥马哈

与一般公司相比，伯克希尔哈撒韦没有律师，没有战略规划师，没有公共关系部门或是人事部门，也没有门卫、司机、信使或者顾问等后勤人员。也不像其他现代金融企业一样，拥有一排排坐在电脑终端前的金融分析师。

 

公司这种简单的风格是巴菲特特意安排的，他认为一个公司如果有太多的领导层，反而会分散大家的注意力。

巴菲特公司入口

 

例如，如果他雇了一层楼的股票经纪人，他们肯定会自己去找点儿可做的买卖；如果他聘请了律师，毫无疑问他们就会找人打官司。

“一个机构精干的组织会把时间都花在打理业务上，而不是花在协调人际关系上。”巴菲特认为。

  

子公司总裁：20年没来集团总部

巴菲特从不要求旗下公司的负责人预测盈利情况。巴菲特也不安排会议，喜诗糖果公司的总裁查哈在·哈金斯有20年没来奥马哈（集团总部）了。

 

在斯科特-费兹公司，曾在哈佛大学饱读经书的董事长拉尔夫·斯奇利用的是现代化的企业预算、战略规划工具，而家具店Nebraska Furniture的B夫人用的是完全不同的方法，但他们都对巴菲特感恩戴德，因为巴菲特给他们绝对的自主经营权，很少会让他们感到不舒服。

 

其实，在伯克希尔·哈撒韦最初开始收购的时候，巴菲特喜欢参与子公司的管理，但他很快就认识到这并不是他的长项。

 

巴菲特常说一个人其实并不需要面面俱通，但关键是要知道自己到底有几斤几两。

巴菲特刚工作时住的地方，他现在任住在这

 

他对自己的缺陷有自知之明，因此在管理上他会给经营者搭好舞台，但是不会跑到台上去表演。

  

投资，需要抓紧钱袋子

虽然巴菲特充分放权，但并不意味着他放纵旗下公司成为一个个“听调不听宣”的地方诸侯。

 

在微观管理层面充分放权的同时，巴菲特牢牢抓住了子公司的“钱袋”：

 

公司的各个子公司产生大量的现金流，向上供给奥马哈总部。这些现金来源于公司旗下巨大的保险业务运作的浮存金，以及那些全资拥有的非金融子公司的运营盈利。

 

在此之后，巴菲特作为资本的配置者，将这些现金进行再投资，投资于那些能产生更多现金的机会。

 

于是更多的现金反过来给了他更多的再投资的可能，如此循环往复。

 

而巴菲特对旗下子公司的评价标准也是完全一样的：权益资本收益率——也就是其投资的没1美元到底能赚到多少钱。

 

“我宁愿要一个投资规模仅为1000万美元而投资回报率高达15%的企业，而不愿经营一个规模达到10亿美元而投资回报率仅为5%的企业。”

    

反对以股权激励作为奖励方式

作为公司最高负责人，巴菲特掌管着子公司管理层的工资和奖金激励。但与众不同的是，巴菲特非常反对以股权激励作为奖励方式。

 

他认为股权激励有时的确能给管理层带来潜在的巨大回报，但是它却降低了股权激励获得者的风险，于是管理层在使用股东资金的时候，会更加随意。

1965年当巴菲特在收购伯克希尔·哈撒韦后，他并没有授予肯·蔡斯股权激励，而是答应签署一笔贷款，这样肯·蔡斯就能借到18000美元买进公司1000股股票。巴菲特这一做法更深层的含义是，他希望经理人的利益能和股东利益更加趋于一致，避免肆意挥霍股东的资金来盲目投资的行为发生。

 

巴菲特最反感的是让经理人轻易获得期权“不劳而获”。他认为股票期权应与公司的总体表现挂钩。因此从逻辑上说，那些只负部分责任的经理人应当有与他们的业绩相称的激励机制。

 

巴菲特曾经说过：

 

在伯克希尔，我们在发奖金的时候不看公司的股价。谁的表现好就应当奖励，不管伯克希尔的股价是涨是跌，还是横盘。同样，即使我们的股票飙升，也不会奖励那些表现平平的经理人。

巴菲特投资课堂（27）

有助于不去关心每天形势变化

你如果买一个农场，你会想：我买这个是觉得它一公顷能产120浦式耳，而不是当天在电视里看到或者听到邻居说了些什么。买股票也一样。举例说你想180亿买下GM，拿出便签纸，写下为什么？如果你不能写出很好的论据，你就是买一股也是不符合商业原则的。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特认为，对于长期投资来说，没必要担心将来经济形势如何发展变化，只要关注这只股票的质地是否良好就足够了。所以，最好的办法是远离股市，不去关心每天的股市行情发展变化。

他说，一般投资者在买入股票时，总会想象某种经济上的假设作为起点，然后想像着经济形势会朝着他所设想的轨迹前行。

他说，这种近乎完美的“设计”，同时希望股票买卖也能迎合这种“设计”，想法是非常愚蠢的。究其原因在于以下两点：

一是经济发展确实有其规律性，可是谁也没有本事能准确、完美地预测经济走势；同样地，谁也没有本事预测未来股市走势。

二是当投资者准备买卖的股票在某种经济环境下发生变动，他就很可能会因此改变原先决策，变得投机和不理智起来。这种投机和不理智心态，会大大增加投资风险，因为未来的股票市场是不可预知的。

这两种情形都和巴菲特的一贯投资理念相违背。

巴菲特认为，虽然经济形势发展变化会影响每一家上市公司的毛利率，但是从整体上看，无论经济形势如何变化，只要你选择并拥有的上市公司能够在任何经济环境下都保证获利，就不用去过分担心将来如何变化。

相反，如果你过分关心经济形势变化，说明你对自己拥有的这只股票不是缺乏了解就是不够自信。在这种背景下，你的投资就只能属于短期投资，或者干脆就是投机。

很显然，不能做到长期持有股票、只能短期持有股票的投机行为，只能在你完全、正确地预测经济走势时才能获利。这种可能性虽然存在，却不多见，要预测正确是很困难的。

所以，巴菲特在评估一个具体投资项目时，从来不根据宏观因素做决定。例如，他要收购一家美国的上市公司，就不会去考虑美国的GDP数据，而只看这家公司本身的质地如何、将来如何发展、管理模式怎样、员工合作精神状态等方面就足够了。

有意思的是，在巴菲特对目标企业进行评估时，许多公司本身并不清楚它们自己究竟要干什么，也不知道它们自己有很好的管理团队、很好的服务理念。在这种情况下，巴菲特不得不根据每家上市公司的具体情况，设定具体评估项目。

例如，巴菲特在出售中石油H股时，是这样对它进行评估的：

在国际市场上，评估石油企业价值的最重要指标是油气储量。截至2006年末，中石油的油气储量为亿桶，仅次于埃克森美孚石油公司，位列全球第二位。不过，中石油的这个数据只是探明储量，受地质条件限制以及一部分油气资源因为成本高昂不具备开采价值，真正能开采出来的数量远远达不到这么多。

根据中石油公司提供的相关资料，该公司的采收比为34%。也就是说，真正能够作为中石油股票内在价值依据测算的油气储量，应该是×34%＝亿桶。按照中石油股票的总股本1830亿股计算，每股股票对应的油气储量为桶。

按照这种方法测算中石油A股的内在价值，当国际原油价格为每桶90美元时，中石油A股的理论股价应该为美元，以1美元折合人民币元计算，中石油A股的理论价格应该为元。

巴菲特认为，市场先生是不会犯错误的。我们通过中石油A股股票在上海证券交易所的上市表现，就能很清楚地证明这一点——2007年11月5日，中石油A股的开盘价为元（市盈率66倍），然后，市场先生就一步步把它拉回到理性轨道上来，走上一条自我修正之路，慢慢向它的内在价值（每股元）回归。

所以，如果回过头来看一看那些原来嘲笑巴菲特思想“保守”，“过早”抛售中石油H股少赚了多少亿港币的人们，相比之下更会发现巴菲特的先见之明。

巴菲特认为，既然是长期投资，就不用去过分关心经济形势如何发展变化。“该出手时就出手”，这才是理性投资的应有之道。

【投资心法】内因是变化的根据，外因是变化的条件，这一点用在股价与经济形势变动的关系上也是很恰当的。要记住，关心股票质地是否改变比关心宏观经济如何变化更重要。

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二次创业投资：11年风险投资、股权投资经验，胜于企业上市辅导和企业融资；对接华尔街资本，为股权融资/PPP项目融资【可用资本50亿美元】。

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