|
自从虎哥说在2017年春节之前，要把《虎成论金》录制100期后，在田野里、山坡上、河中间、长江边，都留下了我的身影。这是一件很快乐的事情，因为有一个目标去追求，人就会觉得很充实。最近，我收到客户的一个问题：现在市场上私募基金产品很多，但是我们在买这些产品的时候，发现了一个很让人头疼的问题，产品设计太复杂！
比如说：原本买了个信托，但是信托里面又说要投向某个资管计划；或者是买了某个有限合伙基金，又说要去投向某资管计划；原本买了一个契约型基金，又说要去投向某信托计划，实在是搞不懂这个产品为什么这么复杂。
其实，这就是金融产品的结构设计，是一个技术含量非常高的活儿。归纳起来有三个目的： 第一，弥补彼此投资范围的不足。 第二，更好地适应监管，把项目做成。 第三，更好地募集资金，或者为了截留住更多的利润。 下面，虎哥将具体情况为大家一一道来。 假设一家私募基金公司，要为一个企业债权融资1个亿，私募基金公司如果说用这个公司本身去募集资金，很容易就构成非法集资；其次，所有的私募基金公司，都没有”发放贷款“这一经营范围。在这种情况下，要把这个事情做成，这个产品该怎么设计呢？ 上面所说的这几种情况，就是因为契约型基金和有限合伙企业，都没有”发放贷款“的资格，所以通过信托或者通过银行委托贷款，就可以弥补这一缺陷，这也是这种产品看上去比较复杂的第一个原因：弥补彼此的投资范围的不足。 在所有的金融机构里，信托公司的投资范围是最为宽泛的，几乎是全能的。但是有时候也会有例外，比如说参与上市公司定向增发，按照证监会对非公开发行的细则要求，参与的人数不能超过十人，信托公司如果用自有资金参与，完全没有任何问题，信托公司如果是通过信托计划募集来的资金，按照”穿透原则“就不合规，这个时候怎么办？信托计划可以再投向一个资管计划，用资管计划的名义再参与上市公司定向增发，就可以算作一个名额。
在中国的监管环境里，证监会的监管体系是严格于银监会的，比如某投资人想通过杠杆设计，来参与一个定增产品，投资人出资一亿做劣后级，再通过银行按1：3的比例，配比优先级，如果是通过证监会监管的这种资管计划，不论是券商资管，还是基金子公司的资管，或者是契约型基金，都可能因为杠杆比例太高，而导致产品无法成立。怎么办呢？先通过银监会监管的信托公司，成立信托计划，在信托计划里做好1：3的杠杆比例设计，再通过这个信托计划投向一个资管计划，用资管计划的名义去参与定向增发，就完全符合监管的要求和规定了。 此外，证监会有规定，公司上市前如果股东有信托计划的，必须予以清理，否则不予放行。2008年银监会就批准了信托公司的股权投资。信托计划投企业股权原本是没有任何问题的，但是如果信托计划投资了未来以上市退出为目的的企业，可能就会遭遇和证监会相关制度的冲突，这又是什么原因导致的呢？ 比如某企业有一个非常好的项目，未来会有比较可观的收益，用契约型基金，或者是有限合伙企业成立一支私募基金，这是成本最低的方式，但是很有可能募集不上来资金。当前的金融市场，信托公司是最容易募集资金的，如果用信托公司去操作，那未来超额收益一旦进入托管账户，资金就很难再出来了，怎么办呢？就是信托计划加上有限合伙企业，用信托计划去募集资金，再投向有限合伙企业，用有限合伙企业的名义去参与具体项目。第一，解决了资金来源；第二，未来取得的收益，分配给信托计划之后，超额的部分可以通过有限合伙企业合理合法的把它截留出来。  一生二，二生三，三生万物！在虎哥看来没有绕不开的监管，只有不懂金融产品设计的人，希望这一期关于对金融产品设计的解读，能够帮我们投资人更好的认清金融市场的本质和其运行的规律特征，我们下次节目再见。 你有没有买过特别复杂的金融产品？ 点击下方{写留言} 说的最有意思的会有神秘礼物送给你哦  |
|
|
