【2.15研报精选】浙商中拓：资产收购 更名，融入交通集团更进一步

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投资要点

今日精选两篇研报，分别是广发证券推荐的浙商中拓（000906）与海通证券推荐的云南铜业（000878）。

对于浙商中拓，报告看好公司前景。更名后公司将作为浙江交通集团旗下商贸物流板块核心平台，打造互联网 生产资料供应链服务集成商。融入交通集团后，公司有望跟随集团脚步快速实现全国业务布局，前景广阔。

对于云南铜业，报告看好公司前景。公司拟非公开发行股票募集资金用于收购迪庆有色100%股权和建设普朗一期采选工程，项目投产后自产铜产量翻倍，同时冶炼产能大幅增加，极大地降低了采选、运输成本和财务费用，显著受益铜价上涨。

《研报精选》正文

【一】浙商中拓:(000906，广发证券推荐)

资产收购 更名，融入交通集团更进一步

物产中拓晚间公告，（1）拟出资 947 万元，受让关联方浙江发展实业公司（同为控股股东浙江交通旗下公司）所持有的浙江物产铁路物资 50%股权；

（2）拟将公司名称由“物产中拓股份有限公司”变更为“浙商中拓集团股份有限公司”，相应变更公司股票简称为“浙商中拓”。

更名后，公司将作为浙江交通集团旗下商贸物流板块核心平台，打造互联网 生产资料供应链服务集成商。

铁投物资成立于 2015 年 9 月，系发展实业公司与中国铁路物资华东集团成立的合资公司（分别持股 50%），位于铁路物资经营管理集成服务商。

因成立时间较短，业务尚未规模化展开。2016 年 1-7 月公司收入 2611 万元，净亏损 47 万元。

上市公司收购后，一方面将解决与控股股东同业竞争问题，另一方面，利用铁物华东集团资源，拓展公司供应链集成服务至铁路物资领域。

小市值高成长，后续内生外延扩张值得期待

公司融入交通集团后，一方面，集团主业与公司高度协同（已开展大宗贸易、融资租赁业务合作），有望跟随集团脚步快速实现全国业务布局；

另一方面，在国资提升资产证券化率的要求下，公司有望成为交投集团重要资产运作平台之一。

公司前三季度累计营收 220.1 亿元，同比增长 53.9%；归母净利润 0.96 亿元，同比增长 41.5%；扣非后归母净利润 1.22 亿，同比大幅增长 349%。

暂维持 16-18 年 EPS=0.39/0.55/0.76 元/股预测，目前市值仅 52 亿，维持“买 入”评级！

点评：报告看好公司前景。更名后公司将作为浙江交通集团旗下商贸物流板块核心平台，打造互联网 生产资料供应链服务集成商。融入交通集团后，公司有望跟随集团脚步快速实现全国业务布局，前景广阔。

【二】云南铜业:(000878，海通证券推荐)

股权结构。公司目前总股本 14.2 亿元，非公开发行不超过 8.72 亿股，以发行上限计算，定增完成后，总股本将变为 22.88 亿股。

控股股东云铜集团原持有公司 45.01%的总股本，以其持有的迪庆有色 65%股权和易门铜业 24.7%股权认购定增的股票后，持股比例下降为 37.56%。 

受益铜价上涨，三季报净利润同比翻倍。公司前三季度实现归母净利润 4454 万元，同比增加 110%。

在第一季度亏损约 1.12 亿的情况下，第二季度扭亏，完成净利润约 1.13 亿元，第三季度继续盈利约 4634 万元。这主要受益于公司主要产品阴极铜、黄金、白银价格的提升。

定增注入普朗铜矿，一期建成后自产铜产量翻倍。公司拟非公开发行股票募集资金用于收购迪庆有色 100%股权和建设普朗一期采选工程。

迪庆有色已取得普朗铜矿采矿权和外围探矿权。预计每年在原有 5.67 万吨自产铜（金属量）基础上新增约 6 万吨自产铜。

一期项目预计于 2017 年 7 月投产，2020 年 1 月达产，大幅提高主营业务盈利。

发展冶炼产能，全面提升盈利能力。公司拟定增募集资金用于建设东南铜业铜冶炼基地，在公司粗铜和硫酸销售情况良好，粗铜冶炼加工费处于高位、 硫酸成本较低的背景下，公司提高冶炼产能预计增厚业绩，提升盈利。

资源冶炼齐发展，降本增效利润显。公司此次定增，还极大地降低了采选、运输成本和财务费用。普朗铜矿 6 万吨的铜产量将形成规模效应，大大降低采选成本；

在福建省沿海建设冶炼厂可以大幅降低海外铜精矿的运输成本，12 亿元用于补充流动资金可以减少财务费用。

因此，此次定增除全面提升企业盈利能力外，还通过降本增效进一步提升公司利润。

点评：报告看好公司前景。公司拟非公开发行股票募集资金用于收购迪庆有色100%股权和建设普朗一期采选工程，项目投产后自产铜产量翻倍，同时冶炼产能大幅增加，极大地降低了采选、运输成本和财务费用，显著受益铜价上涨。

附录：研报摘要原文