《彼得·林奇的成功投资》教你如何在生活中寻找大牛股“在这本书中我要告诉读者的第一条投资准则是：千万不要听信任何专业投资者的投资建议！”作者用20多年的从业经验总结，任何一位普通业余投资者只要动用3%的智力，所选股票的投资回报就能超过华尔街投资专家的平均业绩水平，即使不能超过，起码也会同样出色；作者为什么会得出这样的结论，先来看看林奇与L’eggs连裤袜的故事。想听录音版的朋友可以关注WXGZH：铁公鸡金融 林奇&L'eggs 林奇在70年代早期做证券分析员时对纺织行业有相当深入的了解，他参观全美的纺织工厂、计算公司销售毛利率、股票市盈率、研究经纱和纬纱的密度，作为专业投资者的他花了很多时间和精力研究纺织行业上市公司，却没有发现L’eggs这只大牛股；反而他的妻子作为消费者，却是在超市发现了这家优秀公司，因为L’eggs的生产商之前是在百货商店和专卖店销售产品，在研究了女性顾客通常要很长才逛一次百货商店或专卖店，但是几乎每周去两次超市，发现机会后在超市试销，大受欢迎，他的妻子提醒他留意生产L’eggs的公司，他才因此分析发现这个经营状况和发展前景非常好的大牛股，L’eggs最终成为全美最畅销的连裤袜，也是70年代最赚钱的新产品之一； 像这样业余投资者在日常生活中就能发现大牛股的机会在林奇的职业生涯中出现过很多，并不需要专业投资者的优势；对于一般小的投资者来说，这些机会也并不需要你都抓住，只要能抓住一两只，就可以扭亏为盈，带来丰厚的回报，这也是林奇之所以说出以上结论的原因。 投资还不用着急于一时，你有充足的时间来研究，比如像生产L’eggs的公司，林奇发现只要是在这家公司畅销全国之后的前三年购买股票，都会获得至少3倍的回报。所以留意日常生活中的蛛丝马迹来寻找大牛股是业余投资者可以好好利用的一大优势。 当然，这并不是建议仅仅因为喜欢一件产品、店家、厂商你就应该购买它们的股票，只是一个筛选股票研究对象的好方法。不要投资根本不了解的公司股票，业余投资者主要有来自两个方面的优势，消费者体验和内在专业性。 在规模较小、发展较快的公司，像零售行业的公司股票，许多专业投资者有相对滞后性，一般是在许多大型投资机构认同、著名分析师们推荐后，这类股票才会受到关注，业余投资者作为消费者体验往往能有信息来源的优势；业余投资者对自身所在行业运作的深入了解，是内在的专业性优势，特别是对周期性行业的公司股票，还更容易能发现是否有衰退和好转的迹象； 而专业投资者还受到监管对于投资数量、比例、严格检验、职业风险等各方面限制对投资操作的影响，选投的灵活性上要差于业余投资者，业余投资者重视普通常识的重要性，充分利用知道的信息和知识、独立思考来选股，是可以投资得更好的。 投资准备 在进入股市前先做个自我测试，回答清楚三个问题，关系到业余投资者能取得的投资成绩的好坏： 1.我有一套房子吗？ 2.未来需要用钱吗？ 前两点都是想明确，投资到股票市场的资金只能限于你能承受得起的损失数量，即使这笔损失真的发生了，在可以预见的将来也不会对你的日常生活产生任何影响；用闲钱投资股市，才能做好长期投资的准备，忽略股市的短期波动，毕竟谁也无法预测市场，不能坚定的长期持有，就很难面对市场的起伏，危机市场中有可能成为霍华德·马克斯所说的强制卖家，成为别人最划算交易的提供者怎么想怎么远离我们投资股市的目的，业余投资者应该首先竭力避免的状况；PS，如果像买房子一样仔细考察着买股票，然后坚定的持有，而不是像买日用品似的几分钟就选择了投资的股票，更有可能获利。
3.我具备股票投资成功所必需的个人素质吗？ 作者认为所必需的个人素质包括，耐心、自立、常识、对于痛苦的忍耐力、心胸开阔、超然、坚持不懈、谦逊、灵活、愿意独立研究、能够主动承认错识以及能够在市场普遍性恐慌之中不受影响保持冷静的能力；在得到的信息不完全、不充分以及得的信息不完全准确的情况下做出投资决策；最重要的，还是抵抗得了你自己人性的弱点以及内心的直觉。 我们当然不可能现在就完全具备这些个人素质，像乔布斯所说的，stay hungry，stay foolish，一直保持学习的状态！
投资的基本知识与方法 一、业余投资者如何在发现的股票研究名单中来选股，作者总结了13条选股原则，可以归类为9个： 1.公司名字枯燥，甚至听起来可笑；公司业务枯燥乏味、令人厌恶、令人压抑总结来说，挑选经营业务简单易懂的公司，没有分析的障碍，早期还常常缺乏关注，或者业务令人厌恶或令人感到压抑，人们都不太愿意去了解调研，爆光、炒作的概率降低，业余投资者有更多机会在好时机进入。这些公司通常都是一些冷门行业，比如海天味业，福寿股之类都是很赚钱的公司。 2.公司从母公司分拆而来 从母公司分拆出来的子公司如果业绩表现不好对子公司和母公司都有不好的影响，因此通常拆分出来的都具备良好的业绩表现；分拆上市公司给业余投资者寻找大牛股的好机会，在刚拆分估值还比较低的时候，如果能预见发展趋势，会有大的投资机会。 3.机构持股少或没有，分析师不追踪 机构持有少，代表被关注的少，如果发现好公司可以更早进入布局，这个一般能买到比较好的价格，我每个季度都喜欢找那些机构持股比例最低的股票研究看看有没什么潜力的好股。 4.公司被谣言包围 有负面传言（但不影响公司主业）时，公司价值往往可能会被低估。这时候要判断谣言的真实性，如果谣言对公司不造成长期严重影响，可能是一巨大的机会。 5.公司处于一个零增长行业中 人人都热衷于高增长行业，但低增长乃至零增长的行业中能找到拥有坚实客户基础最稳定的行业，少有竞争对手的宽松竟争环境，有更大回旋余地给公司继续保持增长及扩大市场份额。在A股里面有很多这样的例子，像格力空调，伊利牛奶等公司整个行业都已经很低增长了，但是由于行业龙头地位，这些公司定价权较好，利润还是非常稳健的。 6.公司有一个利基 避开竞争对手寻找到竞争小的利基市场（细分市场）也是一样道理，一种产品上排他性的独家经营权使其拥有定价权，行政许可、专利权、乃至著名品牌都几乎相当于拥有利基，《巴菲特的护城河》里被称为拥有经济护城河的特征，可以参考上一篇护城河篇。 7.人们要不断买公司的产品 重复购买率高的行业稳定性更高。食品，日用品和医药等消费行业都是重复率高的行业，也是大牛股的集中地。 8.公司是高技术产品的用户 那些受益于高技术发展的公司，使用技术大大降低成本，从而让利润翻番。 9.公司内部人士在买入自家公司的股票；公司在回购股票 内部人士，公司管理层购买公司股票都是对公司股票有信心的有利表现，公司的回购也是相同道理，大多回购通常都发生在公司股票低估的时期。在A股市场，公司回购或大股东大规模增持通常发生在熊市底部附近。
二、业余投资者选择到合适的股票后该如何来分析管理投资？ 可以从公司分类开始，首先以公司增长速度可以划分出三类公司，衰退期的缓慢增长型，成熟期的稳定增长型，高速成长时期的快速增长型，其它三类划分为周期型，困境反转型，隐蔽资产型；公司股票大致可以分为以上六种类型，投资时要区别对待，针对每种类型的公司的特点，采取不同的投资策略和收益期望： 1.缓慢增长型 此类公司通常规模巨大且历史悠久，预期增长速度缓慢，仅比国民生产总值稍快，有一个确定的特点是定期慷慨地支付股息；通常一个行业的整体增长速度慢下来，行业中绝大多数的公司也随之失去增长动力，每个行业都会最终发展如此，不论开始时增长速度有多快。 投资策略：低风险，低回报，一般在投资组合中不配这类股票，配置的唯一目的是想获得稳定的股息。 未来发展的关注重点：是否长期持续派发股息，是否能够定期提高股息水平。 重要的基本指标：股息占收益的比率，较低比较有保障。 卖出时机：市场份额连续两年在流失，没有开发新产品，多元化经营导致恶化趋向，为并购付出过高代价，股息收益率很低。 举例：长江电力，中国石化，银行股属于这一类的企业。 2.稳定增长型 此类公司通常也是庞然大物，但增长速度要快于缓慢增长型公司，公司盈利的年均增长率在10%－12%，投资此类股票能否获得可观收益取决于买入时机是否正确和买入价格是否合理。林奇对待此类股票一般在股价上涨一定程度，例如30%－50%就会卖掉，然后再选择那些相似的价格还没有上涨的稳定增长型股票反复进行同样的操作。 投资策略：低风险，中回报，在投资组合中一般要保留配置一些，可以为投资组合平衡风险，起到很好的保护作用。 未来发展的关注重点：市盈率是多少，最近几个月股价是否已经大幅上涨？如果是，什么因素将会推动公司增长速度进一步加速？ 重要的基本指标：买入价格的高低，市盈是否会过高？收益的长期增长率，是否保持同样的势头？公司在经济衰退及股市大跌时期的表现？ 卖出时机：股价线超过收益线，市盈率远超正常水平，或比其相当的公司高，过去两年新产品业绩不突出，过去一年没有内部增持，主要业务部门会有大冲击，公司增长率开始放缓。 举例：恒瑞医药，上海医药，海天味业等处于稳定增长行业的龙头属于这一类的企业。 3.快速增长型 一般规模小，新成立不久，成长性强，年平均增长率在20-25%，但是快速增长型公司并不一定属于快速增长型行业，例如增长率可能只有个位数的缓慢增长型行业中，如果能通过有效手段抢占竞争对手的市场份额，对客户形成更强的吸引优势，也一样可能出现年平均增长率达到20%的快速增长型的公司，关键只需一个能够让其不断增长的市场空间。投资的决窍是弄清楚增长期什么时候结束及为分享公司快速增长应付出的买入价格是多少。快速增长型公司也会存在很多经营风险，能否持续保持较快的增长速度是关注重点，寻找那些资产负债表良好又有着实实在在丰厚利润的快速增长型公司。 投资预期：高风险高回报，这是希望在日常生活的蛛丝马迹寻找到的大牛股，是提升投资整体业绩的主要来源，找到一两只对于小规模投资组合就足够扭亏为盈； 未来发展的关注重点：公司向哪些市场扩张才能继续快速增长，如何经营管理才能继续保持快速增长？ 重要的基本指标：要调查受到你喜爱的产品在整个公司销售中的占比；最近几年的收益增长率，但过高如超过25%，甚至高达50-100%的，要小心；模式复制是否成功，业务增长是否还有很大空间，市盈率是否等于或接近公司收益增长率，扩张速度是否在加快，机构投资者的持有情况。 卖出时机：公司新季度销售额降低，新店或新产品销售业绩失望，核心管理人员离职加盟对手，市盈率高企。 举例：爱尔眼科，三聚环保，网宿科技等新兴业龙头属于这一类的公司。 4.周期型 这类公司是指销售收入和盈利以一种不能完全准确预测，但以相当有规律的方式不断上涨和下跌的公司；很容易被误解为十分安全的股票，因为主要的周期型公司通常也是大型的著名公司，容易和值得信赖的稳定增长型混为一谈；因为周期型公司在扩张与收缩中不断循环往复，要能够发现公司业务衰退或繁荣的早期迹象，所以时机选择是投资关键。 投资预期：低风险高回报或高风险低回报，取决于对公司业务发展周期的预测准确度。 未来发展的关注重点：围绕公司业务状况、存货增减以及销售价格等对公司的未来发展的影响。 重要的基本指标：存货变化情况及供需平衡情况，新竞争者的进入情况，复苏时应预测到市盈率的降低，收益达最高峰时应预期增长周期即将结束； 卖出时机：公司存货不断增加，商品期货价格低于现货价格，公司产品的最终需求在下降 举例：海螺水泥，中国铁建，江西铜业等公司属于这一类的公司。 5.困境反转型 是指那些受到严重打击而一蹶不振，几乎要申请破产保护的公司，一旦找到方法扭转困局股价往往会非常迅速恢复。中国很多资产重组的ＳＴ股会受到炒作大致属于此类，一旦重组成功，成功困境反转公司的投资回报会非常丰厚。 投资预期：可能出现大牛股，高风险高回报；尽量避开悲剧后果难以估量的公司股票，可选择一些“问题没有我们预料的那么严重”、“破产母公司中含有经营良好的子公司”、“进行重整使股东价值最大化”等类型的困境反转公司。 未来发展的关注重点：是否开始努力自救，截止目前的重整计划是否取得成效？ 重要的基本指标：负债情况和负债结构分析，公司业务在好转吗，公司在削减成本吗？效果如何？ 卖出时机：公司转危为安后，要重新分类。过去债务增长，存货增长高于销售增长2倍，市盈率相对预期收益增长率过高，下游客户很集中的、当大客户出现销售放缓时。 举例：伊利股份2008年三聚氰铵危机和贵州茅台2013年反腐导致销量下滑都属于典型的困境反转。 6.隐蔽资产型 是指拥有你注意到了而专业投资者没有注意到的价值非同一般的资产的公司；一旦清楚了解公司隐蔽资产的价值，所需要做的只是耐心等待。 投资预期：低风险高收益，前提在于确定隐蔽资产的真正价值。 未来发展的关注重点：了解隐蔽资产是什么，价值是多少？ 重要的基本指标：资产价值，有隐蔽资产吗，债务情况，是否有并购者？ 卖出时机：并购者的出现让公司大量隐蔽资产价值体现，管理层增发超过总股本10%进行多元化，低价出售分公司，机构投资者大比例增加。 举例：公司在大股东参与的定增之前，或者员工持股计划实施之前通常有隐蔽资产打压股价的动力。
还有一些对所有类型公司股票分析都很重要的基本指标，比如市盈率，机构投资者占总股本的比例越低越好，收益增长率（这是决定股票价格的重要因素，历史收益增长率是否持续增长或时断时续，林奇总结有个帮助判断股票价格是否被高估的快捷方法，是比较股票价格走势线与收益线的走势线是否相符），公司的负债情况以及现金头寸。
公司类型也并不是固定不变的，我们要定期重新核查公司分析，特别是对增长类型的公司要了解是否从一种阶段发展到另一种阶段，对应的投资策略和预期都要做调整。整体的管理上，分散投资带来寻找到大牛股的可能性更大，因此小的投资组合持有3-10只股票比较合适； 很多人喜欢卖出赢家（上涨股票）抱住输家（下跌股票），这样的投资策略肯定是不对的，股市中不一定要在跌倒的地方站起来，有等待的时间成本不如发现更好的投资机会；但反过来，抱住赢家卖出输家的投资策略其实也并不高明，更好的投资策略是根据股票价值相对于公司基本面的变化情况来决定买入和卖出以调整投资组合中不同股票的资金分配，当某一类型的股票达到你对该类型的投资预期，就转而持有另外一只股价对比基本面更有吸引力的同类型股票，定期核查当需要在不同股票之间调整资金配置时，分散投资的弹性也更大。 这是彼得·林奇鼓励业余投资者投资信心，讲述基本投资知识与策略的用心之作，祝福每一位业余投资者都能从中吸收获益，并在市场中实践收获。 顺便给雪球做个广告：现在行情比较惨淡，在雪球开A股帐户可以赚五十元现金券，可以套一下券商的利。http://xueqiu.com/r/JvQVvm； |
|
|
来自： 昵称36092314 > 《彼得林奇》
