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投资简单的说其实就是寻找那些低风险、高收益的高性价比的机会，有时这些机会是显而易见的，没有猜测，只需要常识就能判定，这时就是最稳健的投资。 那些显而易见的机会往往可从一些显而易见的可度量的特征来发现，比如低PB、高ROE就是其中之一。 理论上说，以净资产的价格（PB=1）买进一家公司，那么未来的收益率就等于该公司的净资产收益率（ROE）。 如果一直有人愿意像你一样以净资产的价格收购你手中的股份，那么这个“理论上说”就随时可以变为“实际的收益”。 更进一步，如果这家公司历史上每年都能盈利（即正收益，正ROE），那么未来这笔买卖赚钱的概率就大增，因为每年都能获得净资产增值。 更更进一步，如果这家公司历史上保持着15%以上的ROE，在可预知的未来，并没有特别明显要恶化的趋势，也就是这种ROE还将很大程度上继续保持，那么这就是一笔非常棒的生意。甚至--基本可以确定未来一定有人愿意出1.5倍PB来购买你手中的股份--实际上对于一个真正懂行的生意人来来说--合理的价格是2.2倍PB--因为长期8%的ROE已经是大部分企业或投资者满意的目标了！这是除了ROE的收益之外的额外收益--双击是也。 交通银行现在就是这样一个显而易见的标的。 这是一家前不挨村后不着店，几乎被人遗忘的银行。从博文《如何选出最好的银行-我关注的银行三大指标》中我们可以看到他的总体质地也是排在11名，中下的位置。以前其他更优质的银行都很低估的情况下，它确实毫无吸引力，但现在，他终于“脱颖而出”了，在2000多只A股中，也算是“鹤”立鸡群吧。 他到底如何，让咱们来看看他的关键指标： 1、ROE 历史ROE：  最近10年平均ROE 19.94%，上市以来最低2004年取得正收益2.32%，比当年的一年定期高哈（我记得是1.98%）！ 结论：符合条件。 2、毛利率 长期50%左右。 结论：基本符合条件。 3、负债率 最新92.89%，在银行中算低的了。 结论：不符合。 4、分红率 最近几年保持在10%~20%，偏低。 结论：不符合。 5、公司前景 银行业和国家经济关系很大，尤其中国，基本上看好中国未来10年经济的前提下，银行业理所当然会不错，对于这么一家不是最差的银行，跟上银行大势，稳稳的赚钱，悬念并不大。 结论：基本符合。 6、市净率（PB） 目前0.99。 低于1，非常非常重要的特征，信心的来源。 假设未来15%的ROE，分红20%，那么合理PB为1.8 0.3=2.1倍。 目前低于一半。 历史PB如下：  历史平均保守计算为2，目前仍低于其一半。 结论：符合条件。 7、市盈率（PE） 按ROE，合理PE为12 2=14. 目前PE：6.4，低于其一半。 历史PE如下：  按历史PE，保守平均13倍左右，目前也低于其一半。 结论：符合条件。 8、长期低点 结论：符合条件。 9、中期趋势 已向上。 结论：符合条件。 10、短期买点 4.85以下即可。 结论：符合条件。（写此文时还符合，不过今天已超过） 总结：10项指标，6项符合，2项基本符合，2项不符合。不符合的2项其中一项是行业决定，另外一项是属于发展需求，非主动贪匿。 总体结论：显而易见的好机会，加上趋势驱动力的话（参见《 我的投资拼图系列（八）：鸟瞰股价背后的主宰-三种驱动力 》），甚至比前一阵机会更好，激进者甚至可融资跟进。 |
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