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近日外汇局公布了1月份银行结售汇和银行代客涉外收付款数据。从这些数据看，相对全年全年中国跨境资金流出压力明显缓解。主要表现为，一是银行结售汇逆差大幅收窄。2017年1月，银行结售汇逆差192亿美元，环比和同比分别下降59%和65%，其中，企业、个人等非银行部门结售汇逆差156亿美元，环比和同比分别下降64%和77%。二是非银行部门涉外收付款逆差下降。1月份，非银行部门涉外收付款逆差97亿美元，环比和同比分别下降21%和83%。其中，外汇收付顺差17亿美元，人民币收付逆差114亿美元。 而从人民币汇率来讲，人民币兑美元从年初最低点6.96到目前的6.86，升值了0.1，其中走势跟美元的走势基本是对应的，也就是说在人民币升值时，美元也是贬值的，美元从年初103.82到目前的100.62，贬值3.2。所以由此看，人民币升值与美元的贬值直接相关。 按照外汇局的解释，资金流出压力减轻，人民币汇率贬值明显收敛的原因首先是市场主体结汇意愿回升、购汇意愿减弱。其表现为，1月份，银行客户结汇与涉外外汇收入之比为62%，环比增加4个百分点；银行客户购汇与涉外外汇支出之比为71%，下降3个百分点。其次，企业跨境外汇融资规模稳步提升，国内外汇贷款偿还规模进一步下降。1月份，企业海外代付、远期信用证等进口跨境外汇融资余额环比增长41亿美元，已连续11个月增长；企业偿还国内外汇贷款购汇规模为2013年3月以来最低值，环比下降45%。再次，境内主体购汇需求更加平稳。例如，1月份企业对外直接投资资本金购汇环比下降8%，投资收益购汇环比下降20%；以个人境外旅游、留学等为主的旅行项下购汇环比下降28%。 为什么人民币汇率出现以上积极现象，笔者认为有以下三点原因： 首先是美元的疲软，美元疲软的原因除了特朗普上台后政局不稳之外，欧洲经济的缓慢复苏是一个重要方面，特朗普多项政策受到阻碍，尤其是其国家安全顾问弗林涉嫌通俄辞职，对特朗普政权产生重大打击，特朗普在民众中的声望和威信受到挫折，美元在美国就业等三大数据亮眼，尤其是耶伦鹰派声明的背景下，依然疲软。 其次，去年多项资本管制政策措施出台，捣毁大量地下钱庄，境外保险和证券购买受到阻力，企业走出去并购也受到限制，境外买房受到打击，居民购汇也受到限制、对于离岸人民币市场的抽干措施等等，在今年一月出现了明显效果，这方面的影响不容忽视。加上监管层多次表态，这让投资者看到了监管层维护汇率稳定的决心 更为关键的是，今年开年经济有所企稳，各种数据可以证明这一点：进入2017年后，1月份官方制造业采购经理人指数（PMI）连续第6个月处于“荣枯线”以上，工业生产者出厂价格指数（PPI）连续第5个月正增长。 更加让人意外的是今年一月外贸也超预期增长，1月份我国进出口总值2.18万亿元人民币，比去年同期增长19.6%，超出预期实现开门红。其中，出口1.27万亿元，增长15.9%；进口9111.7亿元，增长25.2%；贸易顺差3545.3亿元，收窄2.7%。说明国际经济的复苏，国际需求的恢复和人民币的贬值对出口有所支撑。 中国1月CPI同比上涨2.5%，创两年半新高，高于预期的2.4%以及前值的2.1%；1月PPI同比6.9%，创逾五年新高，也高于预期的6.5%以及前值的5.5%。 笔者认为经济的复苏主要是去年房地产和基础设施投资的滞后反映，但是经济发展方式还是依靠基础设施的投资，民营企业的经营尚未有明显改观，而国有企业除了房地产和基础设施相关行业，目前还是困难重重，经济复苏很难持续，或者会按照目前的进度复苏，基础设施行业的好转很难转移到中游行业。 而美国经济复苏强劲，美国今年如果没有三次加息，也至少有两次次，欧洲政局混乱的北京下，美元尚处于升值通道之中，人民币贬值压力仍然不轻。 欲阅读四维环球金融智库（FHT）更多更全面的研究文章，全面把握中国经济金融走势，让您的投资决策和经营管理走在一条正确的航向上，请关注微信公众号：SWGDHGZK. 有投资理财需求的读者可关注微信公众号：SWLCDP。您还可以登陆四维金融www.swjrzk.com，浏览高质量、有思想、具有操作指导性的金融研究评论。 |
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