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有人说，男人有钱就变坏，女人变坏就有钱。反正前一句绝对是对的，对后一句如有感同身受的小伙伴，欢迎可出来举证。大家看看富可敌国的巴菲特老爷子是怎么把“始乱终弃”上演的如此透彻，就知道男人不论年龄，有钱绝对“变坏”。 曾经巴老爷子钟爱消费股，对金融股亦是青睐有加，自2005年情定沃尔玛之后，就许下忠心，并三度增持，大有把二者浪漫的爱情坚守到底的架势。可如今，这长达十二年的爱情长跑也快到头了。事实是股神遇到了新欢，而这些新欢正是他曾经非常看不上的。 巴菲特的新宠  根据“股神”巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司(以下称伯克希尔公司)2016年四季度持仓显示，股神已经开始抛弃相守十二年的沃尔玛，投向了曾经看不懂的科技股等新宠的怀抱了。 要知道，巴老爷子对消费股和金融股那是情有独钟，从1977开始，其十大重仓股几乎都是清一色的消费和金融等价值股。其先后买入《华盛顿邮报》、可口可乐、富国银行、运通、宝洁、吉列等为代表的大消费和金融股。 在巴菲特近40年的投资生涯中，大致可发现一个规律，这些重仓股的产品和服务在生命周期上几乎都是无始无终的，生命周期无限长的快速消费品是巴菲特核心重仓股的第一特点。” 但是，一切都开始变了，就如同那句话所说的：“世界唯一不变的就是变”，巴老爷子也在不断变。巴菲特在2016年三四季度还大举买入曾经坚决不碰的科技股和航空股，投入了“新情人的怀抱”，并在去年四季度几乎清空了一直“钟爱”的旧宠——沃尔玛股票。 巴菲特调仓换牌  从2016年四季度的持仓看，伯克希尔哈撒韦持有苹果公司5736万股，占整个投资组合的比例为4.48%，是伯克希尔第7大重仓股。而去年三季度末，伯克希尔持有1523万股苹果公司股票，四季度持仓量是三季度的3.77倍。 短短时间增持达三倍以上，到底是什么魔力让巴老爷子改变自己多年坚守不变逻辑策略呢？要知道，巴菲特曾宣称不碰科技股，因为科技企业命太短，死得快，无法很准确识别出活得久的公司。 现在，巴菲特也开始改变自己的初衷了？有跟踪分析巴菲特多年的观察认识就道出了其中的秘密。巴菲特手下有年轻的投资经理说服了他本人，当然采取的角度是和巴老爷子一以贯之的逻辑相符合的。 智能手机已成为大的趋势，现在的年轻人几乎人手一部，而且整个行业不断在进行更新换代，这个行业已经具备了如以前消费股一样永葆长青的某些特质了。 苹果公司是一家运用高科技来创造人们喜闻乐见的产品的公司，早已从当年的草莽不确定阶段杀出重围，已成为一家世界500强公司。苹果作为领先者，已经占据了电子消费品行业龙头老大哥地位，在中国甚至有人会为了一部苹果而去卖肾，疯狂可想而知。 他葫芦里卖的到底是什么药？  随着社会的发展，越来越多的人开始拥有智能手机，苹果公司作为龙头老大，拥有着广阔的增长潜力，未来5~10年仍有发展空间，其本质就是一只消费价值股。这完美的诠释了巴菲特对消费价值股的认知逻辑，所以，巴菲特一拍板——买买买！ 伯克希尔公司同样在去年三季度建仓航空股，去年四季度不断加仓。如此看好之前不看好的航空股，巴老爷子葫芦里到底卖的什么药？其实这背后同样有一套投资逻辑，近几年美国航空业不断并购整合，四大航空公司占据了80%的美国国内市场份额，因此航空公司间的价格竞争相对较少，未来盈利空间广大。 同时在过去的几年，航油这个最大的运营成本因素大幅降低，而且网络售票让航空公司摆脱代理商直接售票给客户，掌握更多定价权，销售成本也更低。航空公司成本更低，但定价权更大，航空公司背后的基本面开始发生变化，朝着巴老的价值投资逻辑在变化。 可以看出，巴菲特的投资也是一个否定之否定，不断自我修正的过程，或许他多年的老朋友，老搭档查理·芒格的解释最能反映现象背后的本质：巴菲特在进化，改变自己的投资策略，以适应经济和市场的变化。 而巴菲特之所以几乎清仓全球最大实体零售商沃尔玛的股票，也是遵循了适应经济与市场变化的总体原则。电商的发展已经是压倒性趋势，美国统计局数据显示，今年1月，美国非实体零售商取得了14.5%的年销售增长率。 新环境下的老巴不老  沃尔玛此类的实体零售比电商亚马逊有着更高的结构成本，随着时间的推移和当下经济的发展，逐渐衰落是很有可能的。而且在过去的几年里，沃尔玛的涨幅远落后于标普500的涨幅，这么多年来，相比亚马逊的涨幅那更是不值得一提，所以也就不难理解巴老为何卖出沃尔玛了。 巴菲特今年来做出的一些投资决策，在某些人眼里看似违背了价值投资原则，但细细看来，其选股的基本原则始终不变：好公司、好管理、好价格。行业轮换的发生，以前好的行业现在可能变坏，新的行业在不断崛起壮大，壮大起来的企业的长期竞争优势和可持续盈利能力也在不断增强。那么看清形势，不断顺势而为寻找好公司就是价值投资。 行业在发展，投资环境的变迁，大师之所以能做出在众人看似有违之前认知的决策其实一点也不奇怪。投资就是一个否定之否定，不断修正的过程。“我们没有疯，只是逐渐适应了这个更为艰难的环境。”查理芒格的话阐释了投资就是一个不断修正适应的过程！ 商务合作 电话：18510207216 |
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