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随着市场的流动性体系日趋复杂，以银行理财为主体的银行表外资产对于银行投资配置需求影响程度不断加深，随之而来监管政策对于银行体系的影响也不断加深。2017年，在监管限制银行资产无序扩张、引导资金脱虚向实、继续推进金融去杠杆的大背景下，掌握监管政策的动向，对于银行投资的重要作用将达到新的高度。
一、同业业务监管趋严：127号文或再升级
商业银行同业业务的快速扩张引发监管的高度重视。2013年钱荒主要是监管为了控制同业非标链条而催生的；2016年的钱荒则来自于监管控制同业债市链条。因此未来有关同业业务的监管必将针对同业存单、同业理财等业务进行把控。近期监管在对同业理财业务开展检查的过程中，发现部分银行对于127号文的落实存在不规范的情况，例如同业理财为交易对手提供暗保，从而规避计提风险资本的情况；亦或者理财嵌套空转的情况，因此市场传言监管后续将升级127号文，加强对银行同业业务的管理。
未来或将把同业存单纳入同业负债口径统一考核。根据127号文，同业负债占总负债的比重不得超过1/3；2016年央行MPA考核又再次强化对于同业负债的考核，并根据机构重要性，对同业负债占总负债比重给予不同的考核分值。目前同业负债口径包括拆入资金、卖出回购及同业存放三大科目，同业存单由于不纳入同业负债，成为众多中小银行进行负债扩张的主要工具，通过同业存单融资获得的资金又有一部分购买其他银行发行的同业理财或进行委外业务。如果未来127号文升级，将同业存单纳入同业负债统一考核，必将使得银行同业负债端出现萎缩。
加强同业业务的穿透监管，加强风险资本计提和拨备计提。目前同业理财存在相互嵌套或购买其他特殊目的载体及结构化产品的操作，很多产品并没有真实做到穿透核查，在风险资本和拨备计提方面存在漏洞，或将成为未来同业监管的又一重点。
二、表外业务监管趋严：或将计提风险资本
表外理财业务或按照“实质重于形式原则”计提风险资本。尽管《商业银行资本管理办法(试行)》对部分表外信贷类业务给予了表外转表内的信用风险转换系数，但是理财业务由于其“代客理财”的业务形式和收取管理费的盈利模式，理论上并不承担类信贷风险，因此并未纳入风险资本管理办法，也不用进行表外转表内的操作。但是在实际业务中，商业银行理财存在“刚兑”性质，且风险隔离相对较差，出现风险经常通过“表内化”的方式解决，特别是非保本理财资金池模式以及开放式产品模式，银行很容易承担资产价值波动的潜在风险，零资本计提显然减少了银行风险资本准备，造成潜在风险。
2016年11月23日，银监会对《商业银行表外业务风险管理指引》(银监发〔2011〕31号)进行了全面修订，形成了《商业银行表外业务风险管理指引(修订征求意见稿)》，向社会公开征求意见。一是对表外业务概念进行了扩充：从之前的担保类和部分承诺类，增至担保承诺类、代理投融资服务类、中介服务类、其他类等四类；二是继续强调银行表外业务不存在刚性兑付；三是对于市场关心的资本计提问题，指引中的核心是按照“实质重于形式原则”，从银行是否承担信用风险的角度进行衡量。
新版指引的出台，主要目的在于限制目前以银行理财为代表的表外业务过快无序增长，对表外理财的穿透监管提出更高要求。目前该指引仍属框架性指引，一些具体细节，如“实质重于形式原则”如何落实等将决定监管力度究竟有多大，需要继续关注是否后续有更多细则配合出台。
三、宏观审慎监管趋严：纳入MPA广义信贷考核
资产端纳入MPA广义信贷考核，表外理财扩张增速将有所放缓。自2017年一季度，表外理财将纳入MPA评估，具体为：表外理财资产扣除现金和存款等之后纳入广义信贷范围，纳入后广义信贷指标仍主要以余额同比增速考核。广义信贷属于MPA考核资产负债情况中资产端的组成部门，具体考核广义信贷增速与目标M2增速偏离度，总分60分。
尽管此前表外理财并未纳入MPA考核，但是其底层资产投向类信贷、债券资产、股票资产实际与表内广义信贷差别不大，同样发挥着信用扩张的作用，也属于宏观审慎监管的范畴。由于广义信贷考核增量而非存量，将表外理财纳入广义信贷并不会造成表外理财业务规模的压缩，但是将限制其增长速度，理财增速放缓势在必行。
四、对银行同业主要影响分析
整体来看，目前监管政策的变化方向，重点考虑到过去两年表外理财业务，特别是同业理财业务作为银行资产扩张的重要工具，创造并扩大了新的同业链条，催生资产泡沫造成资金空转所造成的不良影响。未来监管将就此不断出台新的监管措施，对银行表外资产的无序扩张、资本计提不充分、“刚兑”风险较大的现象进行管理规范。但是目前的监管措施多为框架性条款，并没有给予具体的实施操作细节，针对理财行业整体监管的统领性文件也未正式更新，需要密切关注相关操作细则的出台及其对市场可能造成的影响。
