价值投资是大道，能越走越宽价值投资是大道，能越走越宽 文/张磊 摄影/高育文 一直以来高瓴资本都称自己为一家长期结构性价值投资公司。怎么理解长期？国内现在有一些急功近利浮躁的精神，大家都在跟时间赛跑，追逐上市追逐新三板，这样一来时间就不是你的朋友了。而我希望大家知道时间是你的朋友，希望投资是长期的。 我们说的价值投资是广义上的，包括一级市场和二级市场的投资。当然不做价值投资成功的也有很多，价值投资不是唯一的赚钱方式。在中国很多人是靠投机性或者博弈性投资赚到钱的，武林功夫林林总总，也不能说价值投资就一定是少林武当名门正宗，但至少我觉得价值投资是大道，能越走越宽，能让时间是你的朋友，能让心灵获得宁静。我坚持价值投资。 价值投资分为两个阶段，一是发现价值，一是创造价值。发现价值是从经济规律中找到好的商业方式，并且在这个过程中不断地创造价值。从小的角度帮助公司一起成长，提供战略的咨询、意见甚至争论，到收购兼并，以及现在我们用大数据、技术团队帮助公司一起成长，这些创造价值的方式都很重要，具体要看不同的阶段。坚持长期结构性价值投资我不知道是否一定会成功，但至少这是成功的基础，而且能让你走上心灵宁静的大道。 追寻企业家精神 企业家精神是推动中国经济发展的原动力。为什么是原动力？有好的政策、资本、土壤、环境，有各个方面的支持后，最终经济的发展需要靠企业家精神来推动。这样的企业家精神不只是马云、马化腾这样的互联网企业家，还有传统企业不断创新的企业家。 高瓴资本契合的企业家精神有哪些？ 第一是长期。这个人是不是能够理解长期的理念？他做事情是为了短期的目标还是为了打造自己的事业和梦想？这个长期有多长？对于好的企业家精神，打造一个伟大的企业、组织，这个“长期”能超越生命、超越自己。 第二，真正能够实践价值投资。不只是我们投资家，每个企业家都是价值投资的实践者，因为他们每天都在想着创造价值。真正好的企业家精神，是非博弈性的企业家精神，是价值创造的。每天要打造护城河，“深挖洞、广积粮、缓称王”，“桃李不言、下自成蹊”。你不用到处讲自己有多好，把事情做出来自然能让你找到合适的客户和企业家，就像高瓴资本也很少抛头露面但照样是亚洲资产规模最大的投资基金之一。 第三，要有伟大的格局观。什么叫格局观？我觉得大部分人的本性中有一些不好的东西，真正有格局观的企业家，他对企业、员工、竞争对手等各方都有很强的同理心，能够理解别人。这样有情怀、格局观的企业家，是有正和思想的企业家。 这样的企业家是高瓴资本找寻的对象。高瓴资本坚持投资少而精。制造业我们投了美的、格力这样的企业，花了大量的时间跟它们一起成长。高瓴资本是全生命周期的投资，这让我们有机会参与到长期的发展中，让企业家有机会走得很远。 对新经济的理解 可以更广阔 中国给全世界创造了一个新的经济增长方式。中国实际上把工业革命和互联网经济以及城镇化三大革命糅合在了一起，在短短的20年时间内全部呈现。而且在一个13亿人口的基础上实现这么大规模的呈现，这个是全球未有的现象。 大家对新经济的理解可以更广阔一点，我认为新经济代表了新的经济发展驱动力、新生产力、新生产效率、新经济组织方式、新生产生活业态等。新经济不只是互联网经济或者简单的“互联网 ”，例如生命科学，在大量的智能计算、深度学习出来之前，我们对生命科学、基因测序的理解都很简单，这些新经济都在突破。 在中国比较有意思的现象是工业1.0、2.0、3.0、4.0都存在，那我们怎么能够有序地结合起来发展？ 我觉得新经济更多是新的理念，新的理念才能转化成经济的发展动力。例如我们帮助所投资的制造业企业家实现经济管理、利用大数据重整产业链、找到最好的效率，把供应链组合起来，使生产、制造跟消费者连接的距离更短，这些全是新经济。 当然互联网是新经济的主要形态之一。以BAT为代表的消费互联网可以说达到了顶峰，实际上真正的新经济大幕才刚刚拉开。通过这些组织业态、互联网精神重整各个产业链，有可能最后给整个社会带来的本质影响就是供给侧改革，通过生产、生活方式的改变驱动新的经济增长动力的出现，我觉得这些是新的经济。新经济刚刚开始，高手刚刚入场，好玩儿的还在后面。 企业家能看到 未被满足的消费者 最近美国、欧洲出现的民粹主义影响力越来越大，反精英、反全球化成为一个很大的思潮，这确实让大家产生了很多疑问。历史的钟摆有时偏向左一点，有时偏向右一点，我们要对人文精神和人类的发展充满信心，我相信大家一定能够找到好的解决方案。这只是我们看待历史长河中的一个钟摆的摆动而已，不代表我们找不到新的发展方式。 全要素生产力的下降、老龄化的到来、全球高债务，实际上是转移的成本越来越高，我们留给下一代的负债越来越高。大家不用很悲观，如果给你一块硬币赌的话，永远赌人类的智慧和企业家精神。 最近花了很多时间研究中国的三、四线城市，我认为全世界大幅度低估了中国产业发展的纵深和内需消费市场。很多企业家都很悲观，因为增长上不去，但很多时候是供给创造需求。 例如在福特汽车出来之前若问最好的交通工具是什么，大家会说是更快的马，然而福特却说：“我要做大众消费的汽车。” 真正的企业家精神能够在消费升级中看到未被满足的消费者，能为三、四线提供更便宜、更好的服务。内需中的服务能够带领和引导下一代的消费，如果再结合大数据技术，肯定会有很多新的机遇。 最大的危险在于固守自己的成功，活在象牙塔里，越成功，周围贫穷的朋友越少。一方面要做公益，另一方面要保持联系，观察寻找这些机会，这样才能带动企业的发展。 除了长期的价值创造，企业家精神还善于研究打造有战斗力和人文精神的组织。这个组织的格局观要大，能把人才的生态更好地组织起来，调动员工的积极性和能动性，同时有一个共同的理想。我觉得这很考验企业家能不能和90后、新时代打成一片。 投资人和企业家 应有“同理心” 大家很容易有成功惯性，很容易陷入自我实现的怪圈。永远不要忘记一个词“同理心”。对底层、草根、贫困人民要有很强的同理心，愿意帮助他人做事情。 有很多人比我们聪明、努力、勤奋，只是可能他们没有我们的运气。我们要想如何用更好的方式让他们和我们一样有机改变他们的命运。 虽然投资过程中我们会使用很多西方的工具，但“弱水三千，只取一瓢”，“桃李不言，下自成蹊”，我们的这些投资理念都来自于中国的哲学思想。中国的哲学思想长远和丰富，能够帮我们保持心灵的宁静。如果慢慢脱离自己的民族哲学，脱离基层民众，我们就慢慢会失去自己呼吸的空间和土壤，自己也会慢慢变化，越来越脱节，获取的成功就会成为你的负担。 所以我鼓励大家一方面做公益，用很强的同理心帮助别人；另一方面做投资、做企业家基层实践。这不但能使你帮助社会，也能不断自我完善、丰富，能够把对自己的认知，对思想和行动的合一推到更高的高度。我觉得这样的人生是更丰富和更有意思的人生。 这也是为什么我有兴趣跑三、四线城市的原因，当然这给投资者增加了很多机会，看到不同的人像我一样通过教育和机会改变命运也让我自己很幸福。 （本文根据高瓴资本创始人张磊在上海2016第一财经年度峰会上对话整理） 责任编辑：杜琰 SF007 |
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