|
珠海股怪：
常茂基本靠自身发展搞建设，公司负债很低，连云港投资这么大，建设完成，负债率还在下降，真心不容易。於二零一六年十二月三十一日的負債資產比率為12.9%（二零一五年：22.0%）。
分析的不错，出错点主要就是因为常州厂的苯原料，但很奇怪的是三季度前为什么会盈利增加呢？我推断可能在这之前没有将连云港厂断断续续生产产生的亏损加入进去。加之10月份之后因为总理发话，沿海化工园区全部停产整顿半个月接受检查，这半个月完全停产的损失不会少。打到肚子里的牙还不好说。好在我二月初去时连云港厂已经完全满负荷生产，当时效益已经盈亏平衡。这样从年报表述看来，连云港厂还是未来盈利的重点方向。 这个年报只有一个意外惊喜：过去总能把报表做到4000万以上，董事们能额外拿到5%的花红奖励，这次没有，还是规范的，大小股东有难同当，分红正常，欣慰；另外，银行贷款又进一步减少了，这是财务方面的进步，尽量依靠自己的现金流产生周转，避免无论赚钱与否在为银行打工；大惊喜没有，搞懂了公司的一些经营状况还是有收获的。常州厂的改造，连云港计划的四个新项目可能是今年的重点，其中一个是与日本的国际化合作，等待进展。
当时在连云港问问题时听说的，是这样的，可能准备好，还没搞？这是一个很大失误。但这应该不是主要的，因为三季度净利润同比是增长了39%，四季度苯的原料成本涨幅很大，有这因素。10月初时，我得到的信息是实际前三季度常州净利润增长是70%的水平，四季度下降如此多，可能主要因素还是连云港厂半个月停产，亏损加大。要不就是连云港厂前期亏损没有入账。
珠海股怪：
从重置成本看，现在常茂的市值绝对建设不了现在规模的工厂。公司管理层也专业敬业，企业负债也极低，路已铺好，大家跟着爬坡吧
虽然这家公司业绩平平，但红利回报还是靠谱的，过去一直在找新增长点，走了不少弯路，及时回头。现在专注主业上下游生产链，在成本控制上下功夫，在走一条正确的道路。虽然不会平坦，但前景是可以看得见的。流通筹码绝大部分成本在2--2.50元之上（日本团队），后面的几次下跌，都与外围经济危机有关，每次下跌我都持续买入，一直买到0.54元，在1.40元之上抛出。这次我在1.10元附近持仓，是看到公司在成本转型中，发展空间已经具备。后面只需要持续观察。
飞鸟AA：
常州厂还未改造，如今年改造对产生绝对会造成影响，还会产生成本支出，今年改又死不改又死，除非产品价超预期。若有更多的生产线建造还会有支出。所以今年业绩不会太好。看明年吧
常州厂苯改丁烷的开支已经在2016计提了。
於二零一六年十二月三十一日，本集團在物業、機器及設備方面約有人民幣3,702,000元（二零一五年：人民幣14,740,000元）的資本承擔。這些資本承擔主要用作本集團在改造生產線。 常茂2015半年报净利基数低，只1484万，而2015年底基数高了，是4527万，2016年上半年净利2040万，实际包含了连云港厂断断续续试生产造成的亏损，按消息灵通人士的话说，2016年上半年实际增长70%。如果不包含这项亏损，上半年净利润应该是2600万，就是说因为没能正常生产，连云港上半年损失约在500万左右。0954下半年净利润只有1300万，只有上半年的一半，而连云港厂实际是在11月份才开始完全正常投产（10月份完全停产半个月），目前已盈亏平衡。所以估计连云港厂下半年的亏损大约在600万左右。据此估计，下半年常州厂的盈利水平比上半年要低不少。但我们没法评估正丁烷原料生产出来的，和苯原料生产出来的富马酸---天冬氨酸，成本（或外购）有多大区别？以前调研得到的是：如果连云港满产，每吨成本要低1000元左右。而且常茂的天冬氨酸已经在市场占据优势。
去年10月份的全面停产，是总理在天津下达的全国沿海化工园区全面停工，接受环保部督查组检查。连云港常茂作为好的典型，是第二家被环保部督查组检查接待的，没有任何问题，得到好评。连云港厂新上设备的除烟去味装置是德国进口的，效果非常好，过去因为有争议，没有批文。这一次检查后，已在全国放开认定推广使用。我去过新厂两次，连云港厂的环保设施很超前，也就是年报所说，公用设施超前建设提取费用较大，如果再建项目基本可以不用新建环保设施了。厂区高架管道四通八达，污水处理厂巨大（其实目前项目污水不多，处理后在养鱼），这都是我亲见的。
常茂这只股票完全就是在螺丝壳里做道场，流通股中70%股票成本在2元之上，能够运转的筹码也就不到3000---4000万股，1.40元成本以下的不到2000万股。因为若干年前行情大额投资者严重被套，本身也是长线观念，所以我比较看好这家基本面还算稳定，有一定发展潜力和技术潜质，流通盘适于中小股东（流通量不大）的公司，在高山底下做游戏。
我去常州厂两次，光常州厂如果投资重建，没有5个亿拿不下来，还有连云港新厂，目前就值两个亿，问题还在于这家公司的技术含量和储备非常丰厚，否则也不会在多个周期变化下，业绩一直保持盈利，产品质量亚洲领先。这样的能抗周期的公司是比较少见的，所以这家公司是严重低估的。由于掌门人比较保守，年龄较大，即将考虑接班人和股权分散或职业经理人问题，或者引入新的合作或投资者问题，价值重估还是有机会的，即使几年内没有这些，如你所说，作为定投或波段几乎没什麽风险。
另外一个看好的理由，与一些好公司一样，没有增加贷款，它在连云港新项目的资金是从哪儿来的？这不是一个小数目（而且增值厉害），要么就是这家公司实际上每年赚的实际净利润不止原先那些，只不过加重成本投到新的生产设施中去了，要么就是另有资金渠道或者独到长远眼光隐藏了资金。
两路向北：
常茂生物连云港有限公司 年产1000吨三氯蔗糖、1万吨阿斯巴甜、5000吨L-苯丙氨酸、1万吨L-天冬氨酸、1万吨富马酸、50吨药用级谷胱甘肽、10吨新型维生素PQQ、1万吨CMC、2万吨顺丁烯二酸酐新建项目。不知道这里面哪些达产了。规模庞大啊！ |
|
|
来自： 肥宝15 > 《00954常茂生物》
