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1928年 的大选成为继1896年麦金利-布莱安大选之后，一次最富象征意义的对垒。选择乡镇式的美国，还是城市化的美国，这两种尖锐的观点正面交锋，城市化一方最终失败。胡佛赢得了40个州的选票，其中包括纽约州；他甚至获得了工人阶层的支持，因为他们相信，共和党的统治能够使美国“战胜贫困”。共和党再度获胜的消息公布后，股市再度飙升，选举当天，道琼斯指数以257.58点开盘，收市时上升到381.17点。虽然边缘债务问题在这段时期变得尖锐起来，但是繁荣的美景似乎永远不会破灭。 大萧条的起源。虽然美国20年代的繁荣备受媒体称赞，但在股市崩盘之前已经出现了很多征兆，预示经济已经出现问题。 其一，美国的财富集中在极少数人手里。虽然可以分期付款，但是大部分消费者的购买力在20年代初就已经达到了极限。 其二，储蓄比例非常低。失业工人和失收农民一夜之间从中产阶级变成贫民，再没能力购买汽车、收音机和任何消费品，甚至无力偿还分期付款。 农民的情况最为严重。在战争救助和爱国主义思想的影响下，美国农民为了喂饱饥饿的欧洲人，在20世纪初大幅度提高产量，远远超过了市场的需求。战争结束后，欧洲人开始自己种粮食，农产品价格急速下滑。农民并没有减产，而是依据《麦克纳瑞-豪根农业法》继续申请津贴。该法令于1924年首度提交，建议建立一个国家机构，以高价收购过剩的谷物、棉花、牲畜和烟草。该机构把这些农产品储存起来，等待世界市场价格回升，或者以低价卖到海外。因为《麦克纳瑞-豪根农业法》没有规定出产限度，在农业选民中大受欢迎。1927年和1928年，该法案两度在议会通过，但两次遭到卡尔文-柯立芝的否决，因为他觉得规定价格的措施是错误的，同时有社会主义倾向。和大部分富裕的东部人一样，柯立芝对中西部和西部农民的请求并不在意。 当然，20年代的股票投机也是不计后果的。几百万平民加入富人的战团，在股市追逐游戏。1923-1929年间，纽约股票交易所的交易量翻了四倍，为满足投资者的需求，股价持续攀升，财政部、联邦储备和其他政府机构颁布的低税率、简易贷款政策，对股票投机也是一种激励。人们经常借钱购买更多的股票，经纪人为了刺激交易、获得更多的回扣，常常代办借贷业务。这些“短期贷款”由客户的股票市值支撑，因此市场价格越高，投资者借到的钱就越多。20年代初，短期贷款的总值在1.5亿美元左右，1926年，这一数字翻了一倍，达到了3亿美元，1928年更达到6亿美元，1929年股市崩盘之前达到8.5亿美元。短期贷款的利息一般为5%，但由于几乎所有公司的股票都受到热烈追捧，以及股票经纪人对部分新发行股票的可靠性有所顾虑，利息在1928年上涨代12%，1929年3月上涨到20%。1929年初，许多代理公司开始要求把保证金率提供到50%。换句话说，投资者必须用相当股票价格50%的现金购买股票。即使如此，股市仍在上升。 1929年秋季，人们对未来的经济前景仍抱有乐观态度。金融大师伯纳德-巴鲁克在6月发表评论说：“世界经济似乎正处于大规模上升的边缘。”美国著名经济理论家欧文-费雪表示赞同：“股票价格似乎上升到一个永久性高度。”胡佛总统、财政部长安德鲁-梅隆和其他高级联邦官员持有相同的观点。1929年夏天，美国电话电报公司的估价从209元上升到304元，通用汽车的股价从268元上涨到391元。9月3日股市达到顶点后开始缓慢下滑，下滑的速度从10月底开始加快。文学平评论家埃德蒙-威尔逊解释道：“股票市场的崩盘对我们而言，就像是把地球交出去，等待审判末日的来临。” 1929年10月24日，股市大跳水。当天卖出了1300万股，连最值钱的通用电气、美国钢铁和地产股也迅速下跌。面对这个消息，举国震惊，特别是拥有股票的1500万人。华盛顿和华尔街的大人物迅速向公众作出承诺，安抚市场情绪。总统表示：“美国的基础产业——生产和销售，仍然建立在健康的、繁荣的基础之上。”皮尔庞特-摩根解释道：“股票市场发生了一些不幸的事件，但我看不到任何应该束手束脚、产生悲观情绪的理由。”10月29日，黑色星期二，纽约股票交易所历史上最恐怖的一天终于来临了。当天的交易量为1600万股，交易结束后，经纪人公司开始回收价值1000万美元的短期贷款，投资者只能通过卖出更多的股票还款，股市进一步跳水。 包括洛克菲勒和摩根在内的富人为了力挽狂澜，出资大量收购股票，然而收效甚微。之后的几个月内，个人破产成为家常便饭，大幅度降低了消费能力，这又使更多的企业濒临破产。这种恶性循环持续了几年，情况变得越来越令人绝望。事实上，股票市值直到1932年7月8日才触底，道琼斯指数以41.22点收市，比1929年9月3日的381.17点下降了89%。电话电气公司的股价从304美元下降到72美元，美国钢铁从262美元下降到22美元，而蒙哥马利-沃德公司从138美元下降到4美元。 |
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