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商誉，下一个击溃A股的悍将 以李冰冰公司为例 下一个能击溃A股的东西是什么？
您可能要开动下脑筋：什么能击溃A股？嗯，很多啊，比如07年半夜鸡叫加印花税；比如08年放手让大金融公司增发数千亿；比如15年突然推出熔断政策。这些事儿，历历在目也。
这些，都曾或长或短的击溃过A股。而且不管A股当时总市值多大，资金体量多稳定。击溃，就是击溃，溃不成军。
下一个能击溃A股的，是什么？我觉得是“商誉”。
商誉的意思，正如其字面，是信誉。信誉这个东西很难估值，和爱情一样不可捉摸。譬如，假如李冰冰的工作室待售，我就很难评估李冰冰到底值多少钱。但是，作为一家上市公司，假设非常需要影视类资产来做概念，他肯定会出一笔足够大的钱，这笔钱会远远超过李冰冰工作室的“公允价值”。
这笔价钱和“公允价值”之差，就是商誉。也就是李冰冰的信誉。从记账而言，李冰冰把这笔钱收入私人囊中，而上市公司会把这些差价当做商誉，堆积在资产负债表上。
往好了说，如果多花了一倍“公允”价钱去买李冰冰工作室，而工作室净资产收益率（ROE）达到50%，那么恭喜你，差不多一年时间，你就收回成本了。李冰冰的这份商誉，是值得的，是成立的。
问题来了——假设李冰冰净资产收益率没那么高呢？
那这笔商誉要逐年减值。一年一年回头看，一年一年减值。
中国到底有多少上市公司的账目有“商誉”这个科目呢？2007年时候，这个数字是460家（那时候，天还是蓝的，水还是清的），现在，到去年年底，这个数字是1679家（全体公司的一半都有了）。
呵呵，好东西：中国的上市公司数量大致保持8%增速，而拥有商誉的上市公司数量则高达16%，商誉这个科目已远远不容忽视了。
2007年底，中国上市公司总商誉价值为420亿人民币左右，而到了2016年底，这个数字是9450亿人民币。10年时间，增长了22倍。
9450亿已经是一个不能忽视的数字了：占去年底所有上市公司净资产的3.5%左右。
3.5%这个比例，也许您无感，太小了是吧。但如果把这个数字从净资产跳到净利润上，你会发现，2016年末的9450亿商誉，占全中国上市公司2015年总利润的39%！呵呵，这个比例，你懂了？
所谓李冰冰的信誉，是用李小姐作为影视明星所产生未来现金流，按照一定Hurdle Rate折现回来的，因此，如果李冰冰小姐挣不到那么多钱，那么买她工作室的这家上市公司，其净利润将受到极大冲击。因为，减值，可不是摊销，而是直接冲击净利润的。中国已有相当上市公司在这里栽过跟头了。
（恕不一一列举。其实看中国还不算啥，赔个几亿十几亿而已，国外可有知名上市公司在商誉上赔过上万亿人民币。是的，超过一万亿人民币！）
一些商誉过度堆积的企业 疯狂并购的代价 再说句，为什么这几年的中国商誉积累如此之迅猛？因为这几年上市公司疯狂并购啊！买卖之间，肯定有算不清的差价。以下4个行业是重灾区：休闲服务、传媒、计算机、医药生物。这几个行业的的商誉/净资产比例，最低也达到了13%，最高的休闲服务已经到了27%！如果考虑到净利润的话，那这几个行业的商誉，全部远远超过了行业年度净利润。换句话说，一旦商誉歇菜，这些行业将全面陷入全行业亏损，毫无翻身之力。
以下上市公司的股票，建议您购买时，慎重！因为商誉占净资产的比例，让人非常不舒服。（甚至包括我前年非常欣赏的蓝色光标，但他的收购没有达到预期目的，其堆积的商誉不值钱，我就得断然把这家公司列入“谨慎购买”名单）。
中科云网、紫光学大、首旅酒店、南京新百、均胜电子、凯瑞德、长城动漫、金利科技、长城影视、新日恒力、ST百花、蓝色光标。
这个名单里，最高的一家，商誉占净资产的比例是3200%。32倍！鸡毛净资产，鸡毛总市值，这个公司完全靠故事在支撑…….趁着公司还有点资产，您还是办个《故事会》吧。
记录唐玄宗时的一首诗，作为本篇总结：千里黄云白日曛，北风吹雁雪纷纷。莫愁前路无知己，天下谁人不识君。
愿天下识君！再不正视这个问题，A股再次崩溃，又有什么新鲜的？ 股 票 的 金 酒 公号ID：gu piao de jin jiu 波音大飞机偶得金酒一杯，与君共赏。 |
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