美联储加息为何助涨美国股市

美联储加息为何助涨美国股市

原作：龚蕾

 

   今天凌晨，美联储宣布，加息25点，联邦基金利率从0.5%至0.75%调升至0.75%至1%。这是美联储去年12月之后再度加息，也是十年来美联储第三次加息。

   决议公布后，美元下挫，美债收益率跳水，黄金上涨，美国股市上涨。

   市场预期美联储加息步伐逐步加快，华尔街为美联储喝彩但更谨慎，美联储表示，经济在好转，加息步伐将是渐进的。美国市场将从抵押贷款、汽车贷款、信用卡债务、银行储蓄账户等方面推高利率。短期地，对于按揭贷款和信用卡贷款利率影响略高于30年期抵押贷款利率。商业银行能收回更多贷款利息，有更多资金支付客户存款。

   有趣的是，加息并没有使得美国股市下跌，相反，美国股市在利率决议后上涨。加息为何助涨美国股市呢？

   首先，至少有两个经济数据支持美联储加息，通胀与劳动力市场数据。美国2月非农数据达到23.6万人，1月份非农数据向上修正至23.8万人，通胀回升逐渐达到美联储2%目标。接近充分就业劳动力市场与通胀回升，表明美国经济复苏逐渐恢复活力，经济指标符合预期，科技、金融、医药、食品、服务等更好，这些因素支持美联储加息。

   其次，美联储加息，受益股市，美联储逐渐结束超级量化宽松，毕竟，长时间超低利率是非常规货币政策，在美国金融危机时的非常规操作。美联储加息配合较为积极财政政策，减税、基础设施、医药改革、放松金融监管等，吸引海外企业与资金回流美国市场，而收益率提升，美国债券市场将进一步细分，美债更加需要股市流动资金支持，美国股市上涨为债市提供流动资金。

   再次，虽然从理论上，加息会导致股市受损，原因是让利率变得相对而言更有吸引力，降低市场流动性，然而，美国股市在过去五次加息时均有所上涨，这或许表明利率逐渐回到历史平均水平常态化更有助于股市上涨。

   美联储加息助涨股市，有助于为接下来美联储缩减资产负债表做好准备。

   第一，从美国上市公司分析，并非所有行业会受到加息影响。例如，科技行业，科技是生产力，利率提升或降低，并不会对科技学技术有影响，利率提高可能会提高企业贷款融资，然而，并非所有行业是高负债，有些企业贷款率较低，不需要大量银行贷款。加息不会提高贷款还款成本，有些企业加快降低成本，首先，生产效率提高，其次，科技推动企业发展。再次，企业使用资金效率提高，降低了费用。

   第二，美联储加息，严格意义上，并不是提高利率，而是将维持多年的接近零的超低利率逐渐恢复到历史平均常态水平，常态化利率更有助于金融市场与美国股市，常态化利率有助于降低金融衍生产品风险，有助于提高银行融资借贷质量，有助于优化银行贷款而提高贷款收益。

   第三，美联储加息，短期内，降低了美国信用卡贷款风险系数，长远地，有助于推动美国长期贷款利率逐渐恢复到历史平均常态水平，据美联储点阵图，2017年预期加息三次，符合市场预期。美国总统承诺减税与增加基建支出，降低了经济增长对低利率的依赖，美国超级宽松货币刺激时代或逐渐结束，并不等于美联储结束了货币宽松，在一定时期内，美国股市预期上涨。至少在美联储缩减资产负债表之前，美国股市上涨概率大于下跌。

 

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