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近日，一份《关于印发<京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案>的通知》(以下简称“方案”)得到印发执行，此前相关的征求意见稿已在坊间流传，本次文件的印发使得政策执行的可能性进一步升高，市场对铝行业减产的预期亦得到加强，受此影响，沪铝涨至14180元/吨，伦铝则破近21月新高，A股铝板块全线飘红。 采暖季限产的影响不可忽视 方案主要针对“2+26”个城市，提到各地采暖季电解铝厂需限产30%以上;氧化铝企业限产30%左右，炭素企业不达标的全停产，达标的限产50%以上。据安泰科测算，这一方案执行后影响将使电解铝和氧化铝产量减少约90万吨和190万吨，影响铝用炭素产量约130万吨，约占各自行业产量的2-5%的产量，在量级上这一影响并不算小。 跳出对可能性的推演，环保大年的政策意图或更重要 市场目前对此方案仍有部分疑虑，一是电解铝停复产存在不小的时间和财务成本，在正式推行之中可能会受到阻力。其二是，本次方案对铝行业的影响主要在采暖季(10月之后)，到那个节点政策是否能得到真正执行也存疑。我们认为，随着今年年初号称“史上最严”环保法的颁布，2017年国家在环保问题上的高度重视已体现得较为清晰，因此只要产业链存在确凿污染，局部或个体的经济利益退让于于环保政策的主线意图概率不会太小。不论预焙阳极环节抑或是氧化铝环节，生产过程中对环境造成的负外部性显而易见，预焙阳极的原料之一石油焦甚至被媒体认为是雾霾的罪魁，这些领域确实存在环保整治的必要性和空间。 关注原料与成本，供给是动态而非静态 目前市场对2017年电解铝新增产能的预期值约为450万吨，对比消费端6-7%的需求增速，市场普遍认为供过于求。从数据上我们也认同大致的逻辑，但需提醒的是，供给的绝对量本身并非是静态，若成本线维持高位水平或原料端(氧化铝和预焙阳极)出现短缺，新增产能的投放则较难完全按计划达产，实质的供给冲击或削弱。当前虽尚未出现因原料短缺直接导致电解铝企业无法生产的情况，但氧化铝开工率处于历史高位和铝用阳极市场供需偏紧均是事实，在环保方面仍有压力的情况下，要应付不断增长的电解铝产能对原料的需求难言轻松。 来源：中国铝业网 |
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