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巴赫师 宏赫理财来源：投海航灯（公众号：Investmentlights） 证券投资者所做的工作是通过在二级市场投资股票为大家获得利润，而如果市场非常有效，二级市场其实给予投资者的利润空间并不多，毕竟一家公司融资上市后需要一定的时间来消化几十倍市盈率所透支的利润。 然而普遍规律下总有个体例外，正是那一个个个股的高成长诱惑着许多所谓的价值投资者涌入其中。然而五年过后，大潮褪去，绝大多数的投资者被冲刷而去，而十年过后呢，真正能够长期屹立于市场的又有几人。 从1965年至2016年，52年的光阴，巴菲特管理的伯克希尔投资公司实现了年化19.0%的长期复利回报率。由此我们思考，如果从较长期的时间看，能够实现20%以上的复利回报率，那是非常伟大的收益了。 然而，如果你的资金规模还并不很大时，20%的收益是不够的，因为如果你一直理财下去，资金规模膨大后的年化收益率势必要摊低你的均值，这使得一个私募基金在早期的收益率的需求还要高一些，而扣除业绩提成后的年化收益率能维持多少？ 我们先来看看早于我们发展的美国的投资大师的复利回报率：  1970年至1984年的15年间，巴菲特与索罗斯的年化收益率分别为23.91%和30.98%；1978年至1989年的12年间巴菲特和彼得林奇的年化收益率分别为29.13%和28.42%。 看来投资大师在早期的复利回报率都要在23%以上，索罗斯超越了30%的难度系数。另外，我们也曾计算过1957年至1969年巴菲特经营合伙公司期间的年化收益率为23.79%。如果你是一个新开始的私募基金或合伙基金，先实现10年年化20%以上的回报率再说。 我们可以看出，如果管理的资金达到一定规模，那么你经营的时间越长，超过20%年化收益率的难度越大。如果管理资金规模很小，理论上你可以收获30%以上的年化收益率，但战略上你要知道如果你实现了20%以上的收益率已属不易。25%以上你就是早年的巴索奇了。 我们不妨将三人放在同一时期来PK一下。  单纯投资收益率讲，还是索罗斯更胜一筹。而从稳健角度，还是巴菲特更加稳健，期间没有一年负收益且都在13%收益以上；林奇也没有一年负收益，而索罗斯1981年回撤了22.88%。 我们再回到国内来看看一些知名的私募基金经理能实现多大的长期复利回报，比如淡水泉的赵军，其代表产品淡水泉成长1期截止今日在成立9.5年时间里实现了年均复利18.51%的回报率；景林稳健的蒋锦志，10.4年实现了年均22.71%复利回报率，世诚扬子2号陈家琳，8.9年年化16.81%；乐晟精选之曾晓洁，8.7年21.34%。 考虑到上述的业绩是在扣除了二成的业绩提成后的收益，实属难能可贵了。这也就是巴郡由合伙企业转向上市公司投资平台的内在原因吧。 再来看表4：国内部分知名私募公司业绩奖牌榜。  这是我们已经研究过的知名私募公司的华山论剑榜，主要看“五上年复”这一栏，指的是这家私募公司旗下所有成立五年以上的私募基金的成立以来的年化收益率均值，最大为世诚17.17%。 小结一下： 我们需要考察的是长期至少10年以上的复利回报，否则不具备可持续意义。 如果你想知道某人或某私募的业绩，一定要看公开净值数据的公司，那些没有公开净值却声称自己每年能赚50%以上或翻倍的人士，你还是当他在演电影吧。 对于公开净值的小规模的资金管理者（可以5亿为规模线），可以实现20%以上的年化收益率，如果能上30%那就是投资大师巴菲特、索罗斯和林奇的水平了。 对于大规模管理者如上面私募图，15%是第一道难度系数，17%是第二道，上面只有世诚超越第二道，淡水泉、景林和神农超越了第一道。 巴菲特52年实现了19.0%。现在知道这个19%的含金量了吧。 免责声明：文章为转载，版权归原作者所有，如涉及作品版权问题，请与我联系，我将删除内容。$深证成指(SZ399001)$ |
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