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周四A股因B股的低流动性和技术性调整影响，出现深“V”走势，在市场人士看来，A股和B股的快速拉升也从侧面说明了目前风险偏好的提升，市场情绪正在逐步恢复。 可供参考的第一组数据是，3月21日（本周二），中国结算发布的数据显示，上周新增投资者55.82万人，环比增长8.64%。这也意味着每周新增投资者数量春节后实现了“六连增”，更重要的是，上周创下55.82万人不仅创下了6个多月新高，还是2015年年中股市暴跌以来的第二次突破这一数据。与此同时，银证转账的净流入资金也突破400亿元。 更有券商分析师直言，“从风险偏好看，目前更像牛市初期水平。”他给出的数据支持为：题材股相对绩优股表现指标，以及两融余额在流通市值占比都已回到牛市初期水平。 相信有一大部分人对此观点表现赞同，笔者在这里也不持反对意见，只是希望针对这些现象给出一些更为深层次的解释因素，让投资者对目前的A股投资更能做到心中有数。 首先，针对场外投资者的入市热情，历史数据显示，2016年8月22-26日这一周创下新开户63.41万人之后，沪指急跌了几日后便开启了一场震荡上升的行情，从去年9月的3000点一路上涨到11月底的3300点，目前仍在3200点区域徘徊，期间历时半年有余。 而实际上，目前这种情况跟去年3月底及去年8月底有点类似，开户数和转入资金之前一直稍微增加，有点蓄势待发的架势。 市场最终结果确实也如普遍所预期的一样，出现了震荡上行，只是期间过程较为曲折，而是先下后上。如图， 但是这其中不能忽略一个重要因素：主要经济数据的不断向好。工业增加值、工业生产者出厂价格指数（PPI）以及制造业PMI指数均是震荡攀升，显示经济复苏势头良好。 然而，影响A股的因素很多，应该把握最核心的变量，前段时间影响的主要因素是经济增长，促进A股逐步向上攀升，从2800点进入3200点的震荡区域，而现阶段最核心的影响因素是风险监管。 这里就涉及到第二个问题，针对目前中国经济发展所面临的困境，2016年12月16日闭幕的中央经济工作会议，对振兴实体经济作了具体部署，坚决推进执行中国经济“脱虚向实”的指导方针。 具体何为实，何为虚，很多人并不理解。 实：指实体经济，即一切为满足人民各种物质、文化需求而进行的商品与服务的生产、流通工作。比如日常生活用品的生产和流通，是实业。 虚：指虚拟经济，暂无准确定义，一般是指基于资产价格上涨来获利的经济投资行为，也就是通常所说的“炒作”，主要对象是金融工具、投资品、收藏品等。 更为简洁地，我们可以理解为，实，是指围绕居民消费的生产与流通；虚，是指基于资产涨价的投资。 而经济之前之所以“脱实向虚”，根本原因就是比较资产价格增速与实体利润的高低，前者更高，吸引逐利的资本，经济就有脱实向虚倾向。因此，遏制脱实向虚的根本解决之道，还是要彻底扭转持有资产比实业更赚钱的局面。换言之，要么实业更赚钱，要么资产价格不再快速上涨。 那么，接下来是发展实体经济增速超预期，还是控制资产价格上涨速度，两者之中，哪种更易，哪种相对难一些，相信投资者朋友们对此也都能说得一二。 最后一点，去杠杆，防风险，并不代表资产价格上涨就一定有风险，只要风险可控，就如常用的房地产调控政策，调控的目的不是抵制房价上涨，让房价下跌，而是避免房价出现过快上涨。 类比股市而言，目前宏观经济基本面向好。过去一年多的时间A股的表现不温不火甚至小幅度上升，企业的盈利能力的改善是非常重要的原因。2012年-2015年，尽管经济增速一直下降，但是从2016年开始，经济生活的内部一系列非常重要的层面突然发生了一些显著的断裂性的变化。包括工业品的价格、工业企业的盈利以及上市公司的盈利大幅度上升，包括出口将有相对强的增长和房地产去库存，都指向了一个结论：经济底部正在形成甚至已经过去。如果不发生黑天鹅事件，筑底之后经济将会往上走，在这个前提下，大类资产的配置将发生变化。 因此，即使现在是“牛市初期”，那这个“牛市”自然也与2005年和2015年的牛市有所不同，这点朋友们务必清楚。 （作者：巨丰投顾赵玲 执业证书编号：A0680615040001） 风险提示：本内容仅供参考，不作为投资建议，投资者据此操作，风险自担。 版权声明：文章内容的版权皆为陕西巨丰投资资讯有限责任公司所有。 |
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