如何分析一家公司？（3.2，运营能力）

如何分析一家公司？（3.2，运营能力）

今天我们继续说财务指标，上篇文章说了，如何评判一家公司的风险程度，我们这篇文章说如何判断一家公司的运营能力。

运营能力

Ⅰ存货周转率=营业成本/平均存货。存货的周转率是存货周转速度的主要指标。提高存货周转率，缩短营业周期，可以提高企业的变现能力。

存货周转速度反映存货管理水平，存货周转率越高，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。它不仅影响企业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容。

如果一家公司这一指标高的话，说明这家公司卖东西是很快的。

但是这里要注意的是我们除以的是平均存货。因为时点数不一定代表一段时间内的情况。

所以，平均存货= [(期初存货+期末存货)/2]

我们以神华报表为例

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无非就是（年末余额+年初余额）/2。

是不是有点麻烦？还得一点一点算。。好在现在互联网时代很多东西都有现成的给我们准备好了。我们现在随便搜一个财经网站都会有各种指标的数据，当然为了验证其准确性，我们随机抽几年的数据自己验证一下。时间长了你总能筛选出适合自己的数据网站。

Ⅱ资产周转率，我这里指的是总资产周转率。总资产周转率=营业收入/总资产平均余额。

它反映的是总资产的周转速度，周转越快，说明销售能力越强。比如有的零售企业采用薄利多销的方法，加速资产周转，带来利润绝对额的增加。

总资产周转指标用于衡量企业运用资产赚取利润的能力。也是衡量一家企业的运营能力常用的指标，经常和反映盈利能力的指标一起使用，全面评价企业的盈利能力。

至于总资产平均余额我就不多说了，和上面的存货平均余额一样。其实我们只要内在的逻辑就可以了，我们有那么多现成的网站，为什么还要浪费自己的时间，在保证数据没问题的情况下，直接拿来用啊。

Ⅲ，应收账款周转率=营业收入/[(期初应收账款+期末应收账款)/2]→应收账款平均余额。

应收账款周转率越高，说明其收回越快。反之，说明营运资金过多呆滞在应收账款上，影响正常资金周转及偿债能力。

应收账款周转率，要与目前企业所处的行业属性结合考虑，比如：季节性经营的企业；大量使用分期收款结算方式的企业；大量使用现金结算的销售的企业；年末大量销售或年末销售大幅度下降的企业。等等，我们要考虑这家企业的特性。

以上三个指标，就是我们常用的指标，也是最最基本的指标。判断运营能力的指标有这三个也够了。

说到运营能力，我们可以在说一个之前我们提到过的一个指标，那就是三费占比。

我们在护城河那里说了，三费占比低说明在成本方面它比同行业的公司更有竞争力。

那么生产成本低，我们还可以说它是运营成本低。我们在吧那张图拿过来。

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地理位置，规模，独特资源，优化的流程，这些我们也可以说他的运营管理能力呀？？

所以在分析公司的运营能力的时候，加入三费占比也是极好的。

实例。

下面这张表，是我自己导出来的，我选了10家公司的周转率数据，然后按五年均值从低往高排列的。

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很多时候我们都需要量化分析，你比如在我们大家的共识当中，都以为神华的一体化经营，这样一定会使他的运营能力最好吧，但是数据显示并非如此。

说真的我一开始也不有点质疑，我怀疑是不是在后来的道路上，神华大力发展一体化，是不是别的业务或者项目影响神华的运营？于是我找到了神华最早几年的公司情况，因为当时神华的主营业务还是煤炭。最后的结果是，情！况！都！不！好！

之后，我又翻了问财网（这是一家很好用的网站）

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我查了煤炭行业38家公司这三个指标的数据，并且从高往下排列。最后得出，中国神华在存货周转率排第21位 在总资产周转率排第22 位 在应收账款周转率排第7位

综上所述，神华在运营方面，并没有一点优势，反而处于行业中等偏下的位置。（这是不是和我们的常识不符）

你看！同一家公司，我们上篇文章还说他一个样，这篇文章又是另一个样。

甚至有的公司某个指标可以打90分，而有的指标却是负的。所以我们还是要综合分析。

至于怎么综合分析，来判断我们是否值不值得把这家公司纳入我们的股票池。我会在各项指标讲述完之后，在告诉大家。

最后我们来总结一下。

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干干:

神华的全产业链布局是极好的，另外你说的三个指标不适合煤炭行业。
第一。景气度越高，煤炭企业库存越高。反之效益越差，库存越底。煤炭是生产周期很短的行业（挖就行了），结合其易燃的性质，决定了煤企普遍没有高库存。只有奇货可居，卖的好的情况下，库存才会在一个相对高位。茅台生产周期3年，五粮液是9个月，煤炭可能只有一个小时。你觉得这个指标适合煤企吗？（可以指定任意煤企，对比各年库存数据，这个数据比较反指）
第二。神华是三块产业链，其中铁路这一块是低营业收入高毛利的，然后是电力，毛利也比普通煤企高很多。这样计算总资产周转率不公平。更何况，煤炭行业整体毛利差距巨大，毛利越高，代表同等利润的前提下，营业收入越低。同等比例的负债下。毛利高的企业总资产周转率就更差。举例说明：比如2015年露天煤业净利润率，总资产利润率远好于阳泉煤业，但反而像阳泉煤业这种薄利多销的总资产周转率远远好于露天煤业。好比你用茅台和苏宁比总资产周转率，得出的结论是苏宁云商好的多。这个指标只适合毛利率，负债率，盈利模式接近的行业。煤炭毛利高的可以达到40个点以上，低的可以接近0。而且很多煤企是多产业布局，有的是单纯煤炭。
第三。应收账款周转率也不适合，神华的运输和电力基本上是一锤子买卖，所以这两块业务应收账款低，和纯煤企比不公平。
大周期上游行业用这三个指标背书，结果会很惨。煤炭行业更多还是需要定性分析，定量分析上比较重要的数据是：毛利率，负债率，净资产收益率。国企为主的煤炭行业，其他数据深入的价值不大。$中国神华(SH601088)$ $露天煤业(SZ002128)$ $阳泉煤业(SH600348)$ @鲁大师666 @莫南@baossdlh