一、巴菲特财富如图1所示，我们看到巴菲特的净资产在进入53岁以后，开始出现爆发式增长，可以说99%的财富都是在进入这个岁数以后才得以积累的。 图1 巴菲特财富增长图  为何出现这样的情况？原因在哪里？看过《滚雪球》这本书籍，或者对价值投资有所了解的朋友，给出的答案肯定是：复利的力量。 这点毋容置疑，而在此我们却从另外一个角度给予大家更加全新的视觉，其实巴菲特在53岁以后的财富积累源自于周期的力量。 - 复利的力量 下面进入我们周期力量的解读，要从解读经济周期和行业周期为投资界最为认可的周期模型——熊彼特经济周期模型开始说起。 二、熊彼特经济周期模型周期系列1中，我们探讨了周期股票的界定，和一些最基本的理论，以及提出了一些基本观点：逃不开的周期并不是宿命，而有机会走出来，开始新的征途。 总的来看，周期是有一定规律可循，若能抓住，其实可以在投资领域做到海阔天空。 首先来谈下，熊彼特的经济周期理论，这是目前公认的最能从经济角度解读周期的理论，也是目前我们国家管理层热衷的理论之一。为此深入研究该理论有助于更好理解当前乃至未来的经济政策。 熊彼特该周期理论，有自己的创新之处，首当其冲的贡献则是其总结了前人的三大理论，很好的融合在一起，提出了三周期模型。这三种经济周期的理论分别为康德拉季耶夫长周期，朱格拉周期和基钦周期。 第一周期模型：长波，康德拉季耶夫周期，长达50多年； 何为康德拉季耶夫周期？俄国经济学家康德拉季耶夫于 1926 年首先提出经济长波理论，时间跨度长达50 多年的经济长周期，也称为长波，这是第一个周期模型。 何为朱格拉周期？1862年由法国经济学家朱格拉在《论法 国、英国和美国的商业危机以及发生周期》书中提出经济中波理论，时间跨度为 9-10年的经济中周期，亦称为中波，主要是由设备投资周期对经济带来的周期性变动，这是第二个周期模型。 何为基钦周期？第三种周期是1923 年英国基钦在《经济因素中的周期与倾向》书中提出短期存货周期理论，平均 40 个月的短周期，又称为短波，主要是由于从厂商生产过多时，就会形成存货，自然会减少生产的周期性变化，这是第三个周期模型。 在《周期系列1：逃不开的周期不是“宿命” 而是新征途》中，我们提到了行业生命周期理论，不管经济还是行业，都会努力经历一个又一个周期。而每一次从一个周期到另一个周期的过程，其实是经历一个非常巨大的阵痛。 因此，显然生命周期不会是一个周期很容易就平滑到另一个周期，而两个不同周期之间其实有一个很大的断层，如图1所示。这样的断层需要整个社会或者行业付出很大代价的。 图2 真实的生命周期曲线  究竟如何突围这样的断层？熊彼特认为，唯有创新方可让一个生命周期能够过渡到另一个生命周期。 因为，在他看来，经济发展和经济波动的原动力是创新。这种创新期长短是不定的,创新是不连续的、不稳定的和不均匀的，同时又具有多样性，因此对经济发展的影响有所不同，从而形成了不同长度的周期。 这样的解读，透出了周期的本质，也就是周期宿命的所在。确实现实就不可能只存在一种周期形式，不同的周期时长、影响均有不同。 所以熊彼特提出的三周期模型，有效将长短周期结合，更加形象而且有效地说明经济周期的规律，为我们更好理解周期特点奠定了坚实的基础。 三、熊彼特三周期模型的表现形式该熊彼特三周期模型的表现形式具体是怎么样的呢？ 熊彼特认为, 1个康德拉季耶夫周期大约包括 6 个朱格拉中周期和 18 个基钦短周期；即1个长周期包含6个中周期，而1个中周期则包含约 3 个短周期。 1个康德拉季耶夫周期=6 个朱格拉中周期和=18 个基钦短周期； 图3 熊彼特经济周期模型  图2中，对于周期的描绘应该很清晰明了，既有大的长波周期，也有中周期，更有短周期，长中套着短的，一环扣一环，这样对于我们理解每次经济周期就更容易了。 因此在运用模型的过程中，如何判断长中短就很重要，而每个周期的起点终点，这需要十足深厚的功力，不是我们一般研究者就能分析透彻，因为这是大师级的课题，为此我们就不敢在此班门弄斧了。 而本文笔者只能是把经济大师已有的分析判断结果按照本人的理解展示给大家而已。 四、熊彼特三周期模型的应用熊彼特运用三周期模型把资本主义经济发展阶段分为三个长周期，分别是： 从18世纪80年代到1840年，是纺织工业和产业革命时代； 从1840年到1897年，是蒸汽和钢铁时代； 从1897年到20世纪50年代，是电气、化学和汽车工业时代。 这三个周期的驱动来自创新，分别是“纺织工业”的创新动力、“蒸汽和钢铁”的创新动力、以及“电气、化学和汽车工业”的创新动力。 它们是生命周期跨越中最核心最有驱动力的东西，该创新带来一波长周期，改变着整个人类，推动着整个经济发生了本质的增长周期。 当然，在熊彼特看来，每一次的长周期中都会包含有6个中周期，以及18个短周期。这是内在的经济增长正是经由经济周期的变动实现的。 这长波正是康波周期，除了熊彼特的划分外，目前受到比较广泛认可的康波划分方法是荷兰经济学家雅各布·范杜因的划分。如图4和图5所示，这样的划分不仅比熊彼特更加的多了2个阶段，共有五次康波周期，而且每个周期，更是细化为繁荣期、衰退期、萧条期和回升期。 增加的2次康波周期，分别为1948年到1991年的汽车和计算机时代，以及1991年到至今的信息技术和生物时代。其对应的时代也就是其创新的原动力。 图4 雅各布.范杜因长波周期  图5 康德拉季耶夫周期划分  五、巴菲特财富积累的秘密回到我们本文的最初始的问题：为什么巴菲特 99%财富是在53岁以后赚到？想必若认真阅读本文的话，答案很清楚明了。 首先，我们来看下，该财富所处的年代，巴菲特出现在1930年，则其“53岁以后”即为1983年以后。 其次，我们需要看到该年代正好处于康波的哪些阶段，应该说是处于第四康波周期的“长波回升”以及第五康波周期中。 而我们知道康波周期是上升和下降，而财富最佳积累时间则应该发生在上升阶段，即对应第四次康波的回升期1982-1991年，以及第五次康波的繁荣期1991-2005年，合计是从1982到2005年的共计23年时间里。 巴菲特财富积累的秘密源自： 第四次康波的回升期1982-1991年； 第五次康波的繁荣期1991-2005年； 巴菲特正是在这样的康波周期背景下急剧积累财富，在之前53年储备足够的投资经验后，抓住最佳的人生财富时机，结合复利的力量，从而实现了个人财富进入全球首富前列。 而实际上从1982到2005年的共计23年时间里，道琼斯指数发生了怎样的变化？如图6所示。从1982年的875点，涨至2005年的10806点，涨了11倍之多。 图6 道琼斯指数历史走势图  即使这23年期间里经过了战争危机、石油危机、经济危机、金融危机、科技泡沫等，但是道琼斯指数依然持续上涨，实现了： 1991年04月17日，道指首破3000点； 记得在我们前面宏观系列文章中就提到大家对巴菲特的误解，巴菲特是非常重视宏观经济，非常能够踏准宏观经济的节奏去做投资，加上又有康波周期的作用下，其投资更加如鱼得水，财富真是容易赚的满满的了。 图7 中伯克希尔$伯克希尔-哈撒韦A(BRK.A)$ 的股价走势正是巴菲特的财富趋势，从1982到2005年的23年时间里正是其股价走势的主升浪，也即是其财富积累的最重要阶段。 图7 伯克希尔的股价走势图  六、小结通过本文的解读，我想你应该对这样的问题：为什么巴菲特 99%财富是在53岁以后赚到？有着自己深刻的理解了吧，答案就是不仅仅来自复利的力量，而且更有周期的理论。 如果本文仅仅是给你一个答案的话，只能说明你的思考太少了。 好吧，作为对你认真阅读完本文的奖励，给你留下也许能影响你一辈子财富的思考题： 你觉得我们现在正处于康波周期的哪个阶段？ 唯有搞清楚这个问题，你才真正明白接下来如何去积累自己的财富了。 更加具体的答案会在我的系列文章中，还有关于朱格拉中周期和基钦短周期限于篇幅也留待后续文章解读，敬请持续关注！ 最后，按照规定还是要重申下：文章观点仅供研究参考，投资有风险，请独立判定和决策。
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