可怕的股票市场杠杆

自从2015年股票股灾以后，杠杆越来越受到投资者的关注，今年国家的重要任务就是去杠杆，去库存，去产能，那么股票市场的杠杆到底有多大？为什么这么可怕，连证监会都如此重视？今天我们就来谈谈股票市场的杠杆。

2015年的股票市场股灾的形成，就是去杠杆引发的，最初股票市场的杠杆指的是那些借用别人资金用来炒股的投资者，这些投资者有普通的散户，需要借助牛市扩大利润的中资投资者，还有借用银行资金的机构投资者，由于自己的资金不足，借用他人资金用来炒股，由于资金渠道不同，银行资金的配比比例一般为1:1，1:2，1:3,最大1：4，这些配比比例可以用来投资股票，不过对单个股票有一定的限制，通过限制单个股票的买入比例还控制资金的波动风险，本金的风险一般由借入资金的投资者承担，银行作为优先资金，享受固定回报 。个别量化套利的产品配比可达1:9，由于回撤低，收益稳定，所以使用了很高的杠杆，但一般情况下仅限于量化套利的产品，这样各种各样的银行资金通过不同程度的配比进入股票市场，一定程度上对股票推波助澜，涨得后来大家都慌了，全民炒股的景象再次出现，大家觉得杠杆是配资引起的，所以监管层后来出面打击配资，强行去杠杆，严控配资，造成了市场的大幅度波动。

配资的杠杆是大，加上融资融券的规模，不完全统计应该超过12万亿，股票快速上涨就可以理解了。但股票市场的杠杆除了看得见的杠杆以外，还有看不见，被大家忽视的阴形杠杆，这个杠杆主要表现在新股，在两个方面表现出来 ：一个方面就是新股发行的时候天然造成的杠杆，这个杠杆比例比配资的杠杆更大，比如，一个股票上市总股本2亿股，实际流通5000万股，公司的资产20亿，这个股票在不计算其他因素情况下价格至少应该是公司的资产除以实际流通股，为100元。按照目前的公司发行规则，公司上市发行价按20倍市盈率计算，如果此股票每股利润1元，那么此股票的利润是2亿，按20倍市盈率计算，此股票上市市值为40亿，发行价格应该为20元，按照我们这样计算，新股上市公司至少涨到100元才能反映公司的实际价值，此股票上市至少要从20元上涨到100元，那意味着要上涨4倍。这种杠杆有大有小，一般4倍起步，高的多达10倍，这就是新股上市疯狂上涨的原因之一。

股票的另一个隐形杠杆就是市盈率造成的杠杆，它对股票价格也有巨大的影响，打个简单的比方，新股上市属于影视热闹板块的股票的话，市场的平均市盈率为60倍，那么新股发行的市盈率按20倍计算，至少就造成了2倍的市盈率价差，再加上新股上市的时候天然造成股本的杠杆，可能会造成10倍以上的价差空间，所以新股上市一路疯狂上涨，有些时候甚至会出现20多个涨停，涨得大家摸不清头脑，其原因就在这里。新股上市有三高一低，每股净资产比高，每股公积金比较高，每股未分配利润也比较高，每股的负债率偏低，所以造成了资金的热炒，就是因为这些隐形杠杆的存在，才使得新股价格快速上涨，积聚了巨大的风险。

由于股本杠杆和市盈率杠杆引起的股票疯狂上涨

杠杆本身没有好坏，善用杠杆

正是由于这些股票市场各种各样配资资金造成的杠杆，再加上市场中隐形的杠杆，吹大了股票市场的泡沫，最后把风险转嫁给了市场，给普通投资者造成了巨大的损失，凝成了可怕的市场灾难。今年在国家去杠杆，去库存，去产能的大背景下，来谈谈杠杆，就是要让我们的投资者深度了解股票市场的杠杆，这些杠杆才真正可怜，像市场中的定增发行，就是在变相的放大杠杆，这些杠杆才是市场中最大的风险，所以要提醒投资者，股票市场有风险，入市需谨慎，远离高杠杆，量力而行。

杠杆本身没有好坏之分，关键在于使用，对于一般的投资者要慎用杠杆，股票市场的去杠杆，一方面是配资的杠杆，更重要的是要减少人为因素造成的巨大杠杆，这些去杠杆的过程才是最痛苦的，去杠杆就是意味着去泡沫，在股票市场就意味着价格大幅调整，因素杠杆造成的股票市场的短期疯狂，需要市场花更长的时间来疗伤，可怕的杠杆，扭曲的股市价格，必然要投资者付出惨痛的代价。