通货膨胀、经常账户、失业率、油价... 这些宏观消息一经披露,往往就会掀起市场走势的一波腥风血雨,牵动每一个外汇投资者的心。有没有可能通过这些宏观因子,对外汇市场上的投资收益进行量化预测呢? WEEX团队2017倾情献上高盛宏观因子外汇预测模型,并将其17,000字使用指南翻译为中文,供广大投资者研读。 WEEX此前曾报道,高盛在2016年开年不足十周就亏了六笔交易,但进入2017年以后,仅两个半月七项2017顶级交易已有一单平仓出场,且盈利高达20%,而其余六笔外汇交易也都方向全对! 高盛打了一场漂亮的“翻身仗”,而让其扬眉吐气的秘密武器正是其宏观因子预测模型——将通货膨胀、失业率、经常账户等之间的关系作为宏观因子,通过模型预测未来一段时间内美元兑G10货币对的外汇投资收益率,这也正是高盛在2月2日公布的全球经济研究报告中所讨论的核心问题。 高盛模型预测6个月后的美元外汇收益区间(灰点为上限,蓝点为下限,蓝柱为预测中值)英镑和瑞典克朗在未来6个月中的收益区间遥遥领先 高盛在研究测算中发现,G10货币在外汇市场上的投资收益,与通货膨胀、失业率、经常账户、油价波动和全球风险规避之间,均存在着系统关联。在这些宏观因素当中,
宏观因子“四两拨千斤” 预测模型中所涵盖的OECD实时数据,时间轴从2000年1月横跨到今年1月。虽然报告一上来高盛就承认,通过加入这些宏观系数获得的泰勒规则等式模型,在1个月和3个月跨度上的预测准确性上并未能超过一般性随机游走模型(仅基于当前值预测未来汇率),但在6个月跨度上预测美元兑欧元、加元、挪威克朗、瑞典克朗和一篮子货币指数的外汇收益时,表现则相对抢眼。 假定所有其他变量保持不变,在模型中仅控制一个宏观变量进行调整,从外汇收益预测结果高盛发现了如下规律:
由左至右为6个月跨度上美国通胀率、经常账户和失业率变动对美元外汇收益的预计影响 “黑天鹅”的存在仍需提高警惕 虽然高盛的预测模型能够比较准确地跟踪G10货币走势是涨是跌,但实际观测到的汇率波动,往往要大于模型预计的平均水平;对于预测得出的结论,我们也应当抱着审慎的态度。在过去几年中,实际外汇收益与高盛模型预测的收益偏离超过2个标准差的情况,往往与当时货币政策立场的大幅变化或不可预见的政治事件相吻合。 蓝线为高盛模型预测收益(虚线为上下区间),黑线为汇率收益实际走势,左:欧元/美元、中:美元/日元、右:英镑/美元 例如,2014年第二季度至2015年第一季度之间,市场预期欧洲央行将开始采取购买资产的公开市场操作,欧元大幅下跌,欧元/美元实际收益的下滑,比模型预测的负值更大。同理,2012年下半年,市场预期在新任总理安倍晋三上台、日本央行行长换届后,日本货币政策将发生重大变化,同期美元/日元收益要高于模型预测的水平。去年下半年,高盛模型的预测结果,更是明显低估了英国脱欧公投后对英镑造成的重创。 当下全球政治和经济层面的不确定性大幅增加,面对不可预见的“黑天鹅”事件,市场仍然是没有准备的。 现象背后:宏观因子影响短期利率的传导效应 一般来说,货币对当中两国的短期利差,会成为外汇收益背后的主要驱动因素。外汇收益与利差紧密联系在一起,而利差又取决于两国各自的通货膨胀、产出缺口等等一系列的宏观因子。 或点击此处文字获取链接 |
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来自: LeslieLeeee > 《高盛》