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原作：龚蕾 欧洲央行在3月9日议息会议上，决定从4月至12月将每月购债规模从800亿欧元缩减至600亿欧元，欧洲央行不仅没有减少公司债券购买，反而加大规模持有。 为什么呢？ 经济学知识告诉我们，国债与公司债有不同，国债是一个国家以信用为基础，按照债券一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务，公司债券是企业向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按照盈利率支付利息，按照约定条件偿还本金的债权债务凭证。 欧洲央行增持了公司债券，减少总购债规模。 首先，欧洲债券市场进一步细分，欧洲央行增持公司债，或许有其增持理由。从市场角度分析，资金趋利性，在目前欧洲市场环境下，公司债券或许比国债更好。 其次，公司债是企业向社会筹集资金向投资者发行的债券债务凭证，国债是一个国家以信用为基础。欧洲央行增持公司债，也可能是公司债券流动性更好，公司债券可转换为股票。 公开数据显示，截至4月7日，欧洲央行共通过企业资产购买项目持有778.7亿欧元的企业债券，比3月31日当周增长。增持公司债券与市场预期相反，欧洲央行增持公司债券，提振了市场对公司债券收益率预期。 两年前，欧洲央行启动购买欧元区各国主权债务计划，买入欧元区各国国债、欧洲投资银行、德国信贷银行等公共机构发行的债券，这些债券大多是定期、定息，债券可以在金融市场上自由交易，一般地，债券价格上涨，投资回报率就下降。欧洲央行购买债券计划，或许是希望借此来拉动低迷低通胀率。 随着欧洲央行通胀逐渐回升，投资者更愿意投资企业与实体经济，欧洲央行增持公司债券，市场对企业债券收益预期提升。欧洲经济复苏，投资者更加看好许许多多的企业与上市公司。欧洲债券市场进一步细分，国债、公司债、个人债券等，欧洲央行正在减缓债券购买规模，而增持公司债，欧洲央行看好企业与实体经济的复苏。 增持公司债券，降低了市场追踪债券收益率，降低了高收益企业债与国债之间的利差水平，欧洲央行通过增持公司债，降低了债券市场风险系数，提高了债券市场流动系数。目前欧洲央行持有的公司债券回报率低于债市平均回报率，欧洲央行或预期，购买公司债券对经济的帮助作用可能强于购买同等规模的国债。 美联储表示可能将缩减资产负债表，近三个月，非美市场债券吸引力逐渐回升。负利率国债越来越多转为正利率，虽然德国债券收益率上升，但投资者更加关注或是资产流动，美联储持有大约2.5万亿美元国债，若缩减资产负债表，资金或撤出美国债券，而转向欧洲或者其它市场。德国十年期国债收益率从2016年下半年转为正数以来，目前小幅回升。 第一，欧洲央行增持公司债，看好持有公司债对于欧洲经济的帮助，持有更多公司债或许比持有更多国债要好，公司债券可转换为股票，上市公司股价上涨为公司债提供资金流动。 第二，美国若开始缩减资产负债表，资金或撤出美国债券市场，转向欧洲或其它市场。欧洲央行此时增持了公司债券，也可能是看好资金预期流动。 第三，欧元区通胀逐渐回升，欧洲央行不需要通过购买债券来提振通胀。通胀回升下，欧洲债券市场进一步细分，市场看好许许多多企业与上市公司，实体经济复苏预期增长。 （以上仅代表笔者个人一点儿不全不足想法，欢迎指导欢迎交流。） |
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