ROE巴菲特推荐的一个指标,通过净利润/净资产来计算,ROE长期在20%以上的公司被认为是运营优秀的公司,同时巴菲特还要求尽量负债少,分红多。 ROE的公式可以再拆解一下,ROE=净利率x杠杆x周转率,通过这三个数的分析可以更直观的分析一个企业的提升空间有多少。 双汇2012年完成重组,2012-2016年的ROE分别为27.93%、30.44%、28.6%、27.24%、28.33%,从数据上看相当优秀,但2014-2016的净利润增长很低,许多人开始怀疑双汇是否还具有增长的动力,基本面的东西不再讨论,我的方法是,要通过ROE的三个因素来判断双汇还能否再创辉煌: 首先净利率,双汇从2012年来,净利率最低不低于8%,最高不超过10%,双汇对于成本控制的功力相当深厚,同时也告诉我们,想提高净利率是不太可能了,另外,如果屠宰加速发展,而肉制品掉队的话,净利率甚至有下降的可能; 其次是杠杆,提高杠杆的做法是增加负债或者是加大分红,这点上双汇无疑选择了后者,2016年分红率甚至达到了157%,中国优秀公司的典范,因此想要再加大分红似乎也不太可能; 最后是周转率,由于双汇的业务是屠宰和肉制品加工企业,其中的冷鲜肉和低温肉制品都是需要快速周转的产品,保质期相对于高温肉和高温肉制品来说要短很多。因此,双汇提出大力发展低温肉制品,低温肉制品虽然毛利低,但ROE高于高温肉制品,只有上低温,稳高温,逐渐调整结构,这也就是为什么一定要发展低温肉制品的原因! 因此,双汇未来要继续发展,ROE维持现有的高水平,只能寄希望于转型成功,周转率上去了,双汇自然又发展了。 |
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