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纵观2015-2016年国内大宗商品价格走势，2015年国内黑色产业链价格跌幅明显大于大宗商品价格指数跌幅，大同动力煤价格跌幅达到46%，而上海钢联大宗商品指数跌幅仅为13.6%。在国家去产能政策的刺激下，2016年国内黑色产业链价格实现大幅逆袭，价格涨幅在53%-216%不等，焦炭价格涨幅达到216%，同期大宗商品价格指数涨幅为14.6%。 图表1：2015-2016年国内大宗商品价格变化对比 数据来源：钢联数据 丁酉年第一个工作日，国内黑色金属期货价格大幅下跌，螺纹钢主力合约甚至出现跌停价成交，加之钢材社会库存增幅明显超预期，市场担忧情绪较浓。然而伴随着现货市场价格的坚挺，期货价格获得有利支撑，在去产能及严查地条钢等消息面助力下，黑色金属期货市场价格再度上攻，并成功突破2016年的高点。就现货市场价格走势来看，建筑钢材价格涨幅居前，板材价格涨幅相对偏小，冷轧、镀锌品种价格甚至出现小幅下跌。 图表2：丁酉年后国内主要钢材品种市场价格对比 数据来源：钢联数据 显然，短期内国内钢材市场利多因素占据主导。其一，2017年6月底，国家将彻底清除中/工频炉，这会明显地影响国内钢材供应量，尤其是建筑钢材供应量；其二，去产能工作力度提升，2016年钢铁去产能目标4500万吨，2017年钢铁去产能目标确定为5000万吨，而且不包含中频炉；其三，季节性钢材消费旺季来临，国内下游需求强劲，国内钢材社会库存量持续下降利好钢价；其四，环保、质检检查力度提升，将影响钢铁生产企业快速增加供应量。正因为利好因素占据主动，因此我们可以看到了节后钢材市场价格稳步走强。 那么未来钢材市场价格将如何演绎？国内钢材市场是否会因为中频炉查处导致供不应求，市场争论较大，多空博弈激烈。为了全面评估市场供应格局变化，上海钢联对全国钢铁生产企业做了一轮摸查，希望调研结果能够为读者判断市场变化提供指导。 众所周知，此次国家严打的中/工频炉主要用于生产建筑钢材，因此社会普遍担忧建筑钢材是否会出现供应大幅收缩的情况。笔者认为如果建筑钢材供应量出现大幅萎缩至少要具备以下两个条件之一，一是建筑钢材产能产线不足，即便有足够的钢坯资源也没有办法转换成建筑钢材；二是粗钢供应量不足，建筑钢材产能利用率无法提升导致供给大幅下降。 根据上海钢联调研数据显示，截至2016年底，全国27个省市、自治区313家钢厂880条线材、螺纹钢生产线合计拥有6.46亿吨/年的产能，其中有1亿吨产能处于停产状态，2016年平均利用率在60%。样本企业中，短流程螺纹钢产能占比约为34%，线材产能占比22%。本轮严查中/工频炉并没有涉及轧材产能的淘汰，从产能及利用率数据来看，只要有足够的钢坯供应量，只要建筑钢材生产企业利润较好，2017年建筑钢材产能是可以保证建筑钢材产量的。 延续以上逻辑，2017年粗钢供应量是否能够保证成为关键，也就是说中/工频炉查处影响的粗钢供应量能否由其他渠道提供补充。从需求角度来看，2017年国内钢材消费量较2016年难以出现大幅攀升，笔者倾向于认为消费量持平或小幅下降，这一点市场争议较大，我们姑且假设2017年国内钢材消费量与2016年持平。 根据上海钢联调研数据显示，截至2016年底，国内中/工频炉设计产能约为1.5亿吨，按照2016年平均利用率测算约为50%，2016年中/工频炉供应粗钢产量约7500万吨，其中江苏、山东、湖北、河北、广西、四川等地中频炉设计产能位列全国前茅。按照目前国家政策，这部分产能将在2017年6月底彻底去除，考虑到部分产能还在生产，2017年中/工频炉粗钢供应量较2016年预计减少6000万吨。 中/工频炉减少的粗钢供应量需要其他途径补充，补充途径有几个方面，其一是电弧炉增产；其二是长流程（拥有高炉）企业增产；其三是钢材净出口量减少转内供；其四是国内下游消费量减弱；其五是国内钢材社会库存量下降。上文已经假定2017年国内消费量同比持平，这个途径暂时忽略；此外，钢材社会库存量作为弹性供应量，所以下文分析重点从电弧炉、长流程以及净出口三个角度去分析。 根据上海钢联调研数据反馈，国内中/工频炉企业拥有合法电弧炉设计产能约为4500万吨，因为受到成本的制约，2016年几乎没有正常生产。考虑到相关配件重新购置以及启动时间不一致等因素影响，在高利润的刺激下，我们认为2017年该部分产能将会增加粗钢供应量约1800万吨，供应节奏应该是逐步增量的趋势。 从长流程企业来看，截至2016年底，中国拥有高炉炼铁能力11.4亿吨，折合粗钢炼钢能力超过12亿吨，目前还有超过1亿吨的产能处于停产状态。根据上海钢联调研数据显示，未来部分处于停产状态的高炉将会恢复生产，这部分产能约为5000万吨。另外，在产的9.6亿吨长流程生产企业可以通过提高铁矿石入炉品位以及增加转炉废钢比的方式提高粗钢供应量，根据测算这部分或将同比增加1100-2200万吨粗钢产量。 就净出口环节来看，2017年国内钢材进口量可能小幅攀升，但基数太小，主要变化聚焦在出口环节。事实上，自2016年7月以来，国内钢材出口量同比下降趋势非常明显，2017年1-2月国内钢材出口量为1317万吨，同比下降25.7%，单月同比降幅均超过200万吨。须知2016年上半年国内钢材出口量基数较大，下半年基数偏低一些，按照目前出口趋势，2017年国内钢材净出口量折合粗钢较2016年下降1500万吨是大概率事件。 根据以上逻辑测算，2017年国内粗钢实际供应量较2016年应该不会出现明显下降。中/工频率环节减少的粗钢供应会通过长流程、电弧炉以及净出口三个渠道得到补充。 图表3：2017年国内粗钢供需平衡表 数据来源：Mysteel调研 |
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