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4月 14日，央行最新公布的数据显示，3月M2货币供应量同比10.6%，前值11.1%，增速为2016年7月来最低；M1货币供应量同比18.8%，前值21.4%，较上月大幅下滑；社会融资规模2.12万亿元，前值为1.15万亿元；新增人民币贷款1.02万亿元，前值11700亿元。 央行表示，四大原因导致M2增速平稳回落，数据也反映稳健中性货币政策的落实以及对金融机构加杠杆行为监管的加强。 “M1-M2剪刀差”缩小 M2增速平稳回落有四因 3月M2货币供应同比10.6%，预期11.1%，前值11.1%，增速为2016年7月来最低。同时，M1货币供应量同比18.8%，预期19.3%，前值21.4%，较上月大幅下滑。 央行调查统计司司长、新闻发言人阮健弘对此指出，M2增速平稳回落主要有四方面原因： 其一，基数原因； 其二，商业银行表内资金对资管产品的投资规模有所收缩； 其三，商业银行债券投资规模有所下降； 其四，部分贷款增速有所控制，主要是房地产开发贷和个人住房贷款增速双双回落。 九州证券邓海清也表示，M1与M2的剪刀差进一步缩小，说明表明企业层面的流动性陷阱进一步减弱，这与企业投资回暖是相匹配的。此外，货币供应量增速下降，符合去杠杆的政策趋势。 来源：东方财富Choice数据 2 社融数据远超市场预期 实体经济复苏强劲 3月社会融资规模为2.12万亿元，比上月多1.03万亿元，其中委托贷款较2月增加近900亿，信托贷款较2月增加超2000亿，新增未贴现银行票据增加近4000亿，信托贷款+委托贷款+未贴现融资票据的非标融资较2月增加近7000亿元，占环比增加的70%。 邓海清表示，数据反映出实体经济融资需求相对强劲。非标融资的大涨主要在于2017年以来债券市场利率中枢依然处于较高的水平，导致部分企业从债券融资转向信贷融资或非标融资，从而部分推高了3月信贷和非标融资规模。非标融资规模继续飙升，金融监管趋严已成必然。 民生宏观管清友指出，从增速上来看，社融增速下滑0.3个百分点，增速较上月略有回落。他认为，这主要是受实体经济贷款和企业债券融资拖累。3月末社会融资规模162.82万亿元，同比增长12.5%，增速较上月略有回落。3-4月信用违约事件频发，信用违约风险上升，信用利差走扩，部分信用债取消或推迟发行。 3 新增贷款弱于预期 企业融资需求依然较好 从新增贷款来看，3月新增人民币贷款10200亿元，预期12000亿元，弱于预期。 然而邓海清指出，新增人民币贷款的弱于预期并不能作为证伪经济复苏的理由，3月新增贷款数据良好。他表示，与实体经济最为相关的企业中长期贷款为5482亿元，相比2月并未出现明显下滑，反映出企业的融资需求依然较好。此外，新增人民币贷款最大的下降项在于非银行金融机构的贷款从1327亿下降到-1341亿。 4 未来：货币政策短期仍将中性偏紧 监管持续趋严 对于未来经济走势，邓海清的观点十分积极，他认为中国经济处于L型下半场的趋势没有改变，社融的大幅增长超出市场预期，仍然长期看好中国股市健康牛。对于债券市场，短期维持震荡市判断，最大的利空在于监管持续趋严，2015年以来的银行体系整体扩张告一段落，配置需求低于预期。此次非标规模的大幅增加，进一步增强了监管趋严的预期；长期关注二季度债券配置时间窗口，等待监管政策利空出尽的配置机会。 管清友相对谨慎，他认为经济增长暂稳，货币政策优先考虑金融稳定，短期仍将中性偏紧，在维持资金面稳定的前提下，央行仍会偏好中长期货币投放工具。在严监管去杠杆去空转挤泡沫的政策背景下，未来金融机构的扩张速度将受到影响。未来央行更有可能通过中长期的基础货币投放工具（MLF、PSL）对冲外汇占款下滑，对银行间短期资金面的态度偏紧，维持紧平衡的状态。在这种情况下，央行对资金面的把控程度加强，资金面的状况将更依赖于央行OMO投放情况。 央行调查统计司司长、新闻发言人阮键弘则表示，M2增速平稳回落，反映了稳健中性货币政策的落实和对金融机构加杠杆行为监管的加强，有利于减少资金在金融体系内部的传递链条和滞留时间。同时社会融资规模、企业中长期贷款等指标同比多增，反应出金融对实体经济的支持力度不减。目前M2增速与经济增长总体上是相适应的，未来人民银行将继续实施好稳健中性的货币政策，为稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险营造适宜的货币金融环境。 粉丝们临走前记得点赞鼓励！原创虽不易，有君伴我行。动动拇指??，点亮财富热能，升腾心灵之翼！ 你会喜欢 突破400元在即，茅台股价又?叒叕创新高！A股或迎惊人巨变！
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