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分析与判断 安防产业领先同业，深拓海外市场寻找新的发展空间 海康威视是全球最大的安防厂商，是视频监控数字化、网络化、智能化的见证者、践行者和重要推动者。2016 年，海康威视获得惠誉、标普、穆迪国际信用评级，评级结果分别为A-、A-、A3，评级展望均为稳定，在全球企业中处于领先地位。对于海外市场，公司收购英国报警公司SHL 及其旗下Pyronix 品牌，补充报警业务产品线，获取更多销售渠道。公司在哈萨克斯坦、哥伦比亚、土耳其新设3 家子公司，在泰国、印尼、迪拜新设3 家办事处，海外分支机构增加至28 家，进一步完善海外销售网络，继续实施销售本土化和技术支持与服务本土化策略，从SMB 市场向项目市场深入。2016 年，公司在海外市场的销售收入继续保持全球安防行业领先地位，但受经济影响部分区域增速有所放缓。 重视研发创新业务，整体毛利率提升 2016 年，公司研发投入24.33 亿元，占公司销售额的比例为7.62%。公司研发人员超过9000 人，继续保持业内最大的研发投入规模。2016 年公司新增申请专利907 件（其中发明专利435 件、实用新型139 件、外观专利333 件），新增软件着作权124 份。截止2016 年底，公司累计申请专利2530 件，获授专利1245 件（其中发明专利286 件、实用新型317 件、外观专利642 件），拥有软件着作权605 份。2016 年，公司继续推出AI 产品，发布了“深眸”摄像机、“超脑”NVR、“脸谱”人脸分析服务器等系列产品，初步形成市场覆盖。公司不断推陈出新，持续推出星光+、黑光、鹰眼等行业高端产品。这些形态先进的产品，打破同质化竞争，不断构建新的竞争控制点，巩固和扩大公司竞争优势。公司2016 年整体毛利率为41.58%，与上年同期相比提高1.48%，盈利能力不断提升。 股权激励，推动人才队伍建设 公司积极推动多样化激励措施的实施，保持核心人才的稳定性。公司于2012年、2014年、2016年实施了三期限制性股票激励计划，总计授予对象近5000人次，覆盖了从高管、中层到基层管理人员及业务骨干的核心人才队伍，并且以业务骨干作为主要激励对象。有利于稳定企业人才，对企业快速发展奠定基础。 盈利预测与投资建议 预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.5，1.79 和2.28 元。基于企业安防业务地位，以及创新业务的发展，研发能力的增强，给予2017 年25-30 倍的PE 区间，对应未来的股价为37.5-45 元，继续给予“强烈推荐”评级。 风险提示 1）市场竞争风险；2）政策风险；3）战略发展不及预期；4）新产品研发落地不及预期。 相关股票：$海康威视(SZ002415)$ 研究员： 民生证券 ● 郑平,胡星 发布时间：2017-04-22 数据由 @港澳资讯 提供 |
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