【深度券商报告】广发中证环保产业ETF（512580）投资价值全解

luckyjohn97 2017-04-26

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随着供暖活动的增加，国内环境受到更为严峻的挑战，雾霾天气日趋严重。人们对于绿色、环保、无污染的需求也愈发强烈，国家对环保的重视程度越来越高，近期出台的一系列包括《“十三五”生态环境保护规划》在内的促进环保产业发展的政策法规势必会推动环保行业迎来新一轮的发展机遇。近日，广发基金推出了首只环保主题ETF—广发中证环保ETF（512580），对于看好环保行业发展前景的投资者，可以通过环保行业相关基金进行配置来分享环保行业公司的成长收益。

1.中证环保产业指数投资价值分析

1.1指数理念与历史表现

环保ETF跟踪中证环保产业指数（000827.SH）。该指数环保主题鲜明，特征突出，采取联合国环境与经济综合核算体系对于环保产业的界定方法，选取在资源管理、清洁技术和产品、污染管理领域业务收入占比超过 25%的前100 只股票作为成份股，以反映环保产业相关上市公司的总体表现。

从指数历史表现来看，中证环保产业指数明显跑赢了沪深300（图1）。其自基日（2011.12.30）至2016年12月20日期间，累计收益率达到76.7%，年化收益率达15.07%，高于沪深300指数的10.05%，收益风险比高于沪深300。

1.2个股权重分布均衡

从该指数的前十大权重个股中可以看出，包括了环保行业主要的优秀龙头公司，如三聚环保、晶盛机电、神雾环保等，同时个股权重分布均衡，均在1.15~1.80%之间。避免了单只个股过于集中的问题，既保证了整体行业的长期代表性，也兼顾到发展潜力较强的公司。在等权重指数调整过程中，上涨较多的股票由于权重的增加会被主动卖出，而对前期下跌较多的个股则会在调整期进行买入，避免了传统市值加权指数中追涨杀跌的缺陷。从长期来看，往往具有更高的投资收益。另一方面，在中证环保产业指数100只成分个股呈现中小盘的特征（表3），个股平均流通市值在94.8亿元左右，并且等权重指数加大了小市值股票的权重而使其波动性会更大，在上涨时由于小盘股具有更大的爆发力而使得等权重指数表现好于市值加权指数，当然在市场下跌时也会跑输市值加权指数。但是结合当前市场情况，大盘整体处于低位，中证环保指数未来上涨空间可期。

1.3细分行业分布全面

环保行业细分领域众多，作为一个主题类指数，中证环保产业指数行业覆盖较为均匀全面，几乎形成了包括园林绿化、生态修复、垃圾处理、环保设备、能源工业净化等领域在内的全产业覆盖。主要集中投资于16个申万一级行业（图2），前三大细分行业分别为公用事业、电气设备、机械设备，占比分别达到了28.5%、25.7%、9.8%。行业分布广泛使得指数避免因单一某行业遭遇风险所导致的大幅下跌，风险分散更加均衡，具有较强的抗风险和抗波动能力。

1.4估值合理

截止2016年12月26日，中证环保产业指数市盈率约为28倍，市净率在2.96。与当前市场其他中小板风格指数进行对比（表4），中证环保指数的估值相对较低。从表3中也可以看出，中证环保指数的主营业务收入和净利润较前几年都有明显的增长，将在业绩景气向上的趋势下支撑估值。

2.环保ETF基金运作机制

作为目前市场上第一只环保型ETF，广发中证环保ETF（512580）是一款在上交所交易的跨市场ETF，紧密跟踪中证环保产业指数。相对于LOF基金由于仓位不满等因素，尤其分级LOF临近下折前有些基金经理主动减仓操作使得跟踪误差较大，而ETF一般规定年化跟踪误差不超过2%，其实物申购赎回规则避免了补券抛券带来的冲击，跟踪效果更好。

ETF 管理费率更低，平均而言，国内基金中主动管理费约为 1.5%，开放式指数基金（含 LOF）管理费多数为 1%，而环保ETF 则低至 0.5%，同时避免了申购赎回费率。

产品运作采取上交所跨市场ETF的运作机制，对深市股票进行退补现金替代，T日买入的ETF份额，T日可以赎回，T 1日可以卖出。T日申购的ETF份额，T日可以卖出，T 2日可卖出或赎回。