我的09年投资总结

业绩
        为了更好地对以后的业绩考察，现将我所管理的资金编制成指数的形式。我管理的A号账户是从07年2月14日开始的，因此把当时资金单位编制为指数10。将B号账户的资金规模也编制为指数10，但在我07年6月25日接手时，B账户已经发生亏损，指数降为8.7，之后08年下半年又投入了0.4单位的资金，为便于计算，假设我从07年6月25日开始管理时的资金单位为8.7 0.4=9.1。C账号是今年才接手的，设资金单位为5.2。由于我只记得08年10月账号最低点是的资产，因此最近一期业绩衡量以上证综指08年10月28日开始衡量，当时上证综指跌到全年最低点1664点。以下为各账户收益率对比表。
        
A账户业绩
                               上证综指 深成指 沪深300 A账户
                     07.02.14 2831 8572 2668 10
                     08.10.28 1664 5577 1614 8.8
                     09.12.31 3277 13699 3575 24.09
    
                               上证综指 深成指 沪深300 A账户
 08.10.28至09.12.31收益率 96.9% 145.6% 121.5% 173.7%
 07.02.14至09.12.31收益率 15.7% 59.8% 34% 140.9%

B账户业绩
                           上证综指 深成指 沪深300 B账户
07.06.25 3941 13109 3877 9.1
08.10.28 1664 5577 1614 5.4
09.12.31 3277 13699 3575 14.06
                               
                                上证综指 深成指 沪深300 B账户
 08.10.28至09.12.31收益率 96.9% 145.6% 121.5% 160.3%
 07.06.25至09.12.31收益率 -16.8% 4.5% -7.7% 54.5%


C账户业绩
                            上证综指 深成指 沪深300 C账户
09.10.23 3107 12843 3413 5.2

   以交易成本除以期末资产总额计算交易费用率，其中交易成本包括千分之一点五八的佣金和单边千分之一的税费还有一元的过户费。计算得到A账户的交易费用率是千分之二点六，B账户的交易费用率是千分之三点三。A账户全年交易次数34次，B账户全年交易次数7次。


操作
        08年10月底以约8.9元买入少量西山煤电，理由是当时写的关于煤炭股便宜的两篇文章，11月以6.4元买入少量万科，理由估值便宜，09年1月份以约13元买入招商银行，理由估值便宜，直到09年8月中旬，期间再无交易。长达大半年的时间里，持有品种分别是兴业银行，招商银行，武钢股份，鞍钢股份，西山煤电，万科。8月至9月初，市场巨幅下跌，心态不佳，匆忙之中以14.7元清空鞍钢股份，7.5至9.1元清空武钢股份，理由钢铁股估值略微恢复，钢铁行业前景不明，未有实质性好转。至此钢铁股成为目前投资生涯中损失最大品种。40元未卖的西山煤电，下跌至34元清空，理由西山煤电涨幅巨大股价认为已经高估，加之心理恐慌。后西山煤电又反弹至40元。万科以11.58元清空，理由估值恢复。9月初以17.31元买入少量伟星股份，理由是看好伟星股份长期竞争优势，估值合理。9.26元买入少量大杨创世，理由是业绩逐年缓慢提升，估值合理，巴菲特概念，随后大杨创世由于巴菲特概念狂涨，一个月后分别以15元和18元减持完毕。10月12日，当天海信电器预告三季报利润显著提升，液晶电视由于替换浪潮销量增加，未来存在业绩继续提升空间，估值便宜，因此以15.86元买入少量海信电器用以试验阅读《笑傲股市》完后新形成的黑马股投资理念，10月中下旬买入又迅速亏本卖出180ETF，理由是均线误导，一时头脑发昏，该笔交易成为全年所做出最愚蠢交易。11月份以29.7买入赛马实业，理由是通过金融数据库搜索，发现水泥行业从二季度起非常景气，盈利能力显著提升，估值相对大盘偏低，因此买入财务相对稳健和估值相对行业偏低的赛马实业。以27.68买入少量新华百货，理由是业绩逐年提升，百货业盈利质量高。以53元买入少量潞安环能，理由是今年天气冷得早，煤炭股贝塔值高，便于在大盘上涨时能跟上指数，相对西山煤电估值便宜。
        09年8月份前全仓持有股票资产，以兴业银行，武钢股份，招商银行为核心股，鞍钢股份，万科，西山煤电为卫星股少量配置。8月至9月，慌忙之中将除了银行股外的股票全部清空，仓位最低至6成。9月份后逐步买入少量赛马实业，海信电器，伟星股份，新华百货，潞安环能作为卫星股少量配置，核心重仓股依旧是兴业银行，招商银行，股票仓位维持为75%。全年市值最高点为7月末，年末离市值最高点仍有7%左右差距。


理念与技术
     09年是投资体系和技术更加纯熟的一年，除了在传统的价值投资的认识加深外，又多了一套投资黑马股的体系。
     09年对于传统价值投资的认识加深来源于北京的三个多月的工作体会。从北京郑总那，学习到了财务估值模型，学习到了对公司业绩进行数量化的拆分，使得对公司经营情况能够进行更确定和简洁的描述。对于公司的分析，会关注利润表和资产负债表的结构百分比，关注异常科目。在销售方面，加强了对公司产品的销售量，价格和产品结构的分析意识。在负债方面，强调了对有息负债的认识，在资产方面，强调了对固定资产比重的认识，从而也就在现金流方面考虑到固定资产投资与折旧情况。现在，在对公司分析中除了首要分析净资产收益率外，一定会考察有息负债率和固定资产率。09年所阅读的书籍中《发现商业模式》与《巴菲特的护城河》则加深了对公司竞争优势的认识，价值投资者除了在财务和估值方面应有深刻认识外，对于公司运营的本质也应有更深刻认识。
    在我原先对传统价值投资的认识是，投资那些过去业绩出色，现在业绩也出色并且将来还很可能会继续出色的企业，因此可以说投资的是白马股。但今年阅读了《笑傲股市》一书后，汲取CANSLIM投资法并且结合自身对股市的认识，扩展出来了对黑马股投资的理念。所谓黑马股投资是指并不投资那些已经经营很出色的绩优公司，投资的公司过去没有很出色的财务状况，但是近期由于管理、行业周期、生产出新产品等诸多因素，导致原先平淡的财务状况正在向良好甚至是优秀转变，因此市场给予该种公司的估值水平会随着公司盈利能力显著提升而得到提升，股价将会有良好表现。但是该种公司可能变成今后业绩一直保持绩优的白马股，也有可能因行业周期等因素又回归平庸，进行投资的出发点是阶段性持有，至于可不可能演变为长期持有则视后续经营情况而定。黑马股投资同传统价值投资的共同点主要有：一，确定性。投资的黑马股必须能够在财务报表上反应出经营情况的显著改变，而非仅靠事件或者传闻的激发。二，估值便宜。黑马股的投资同样需要遵循估值合适，最好市场是按照其绩差时估值，避免公司的确在好转但股价早已一飞冲天。在09年的投资中，所购买的海信电器和赛马实业则是比较成功的例子。当然黑马股投资体系并非很完善，在对于何时卖出仍然没想得那么清楚，同样黑马公司可能会变得好起来，但也可能还是很平庸，因此风险情况比白马股投资大。

2010年展望
    09年由于股指的巨幅提升，众多的中小公司股票股价已经处于中等程度泡沫，一些公司则已经处于严重泡沫程度，仅剩下大盘绩优股尚处于合理估值区间，因此对于2010投资业绩不应该有过多奢望，对2010年投资收益期望保持在10%~15%区间。假如股指大幅上涨，则仓位继续下降，下跌则静观其变。在宏观经济方面，对于房地产严重泡沫表示担忧，对于通过政府巨幅投资拉动的经济存有疑虑。
    入市快满三年，投资理念，交易体系方面基本成熟，2010年的学习重点可能放在对商业模式，产业链，管理战略等公司竞争优势形成方面。
    2010对我也是人生重要的一年，希望一切顺利。