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先来说一个段子： 投资者：茅台股价418，总市值5000亿，相当于贵州省GDP的一半。请问有泡沫吗？ 董秘：茅台不是啤酒，是白酒，没有泡沫。 现在的市场扑朔迷离，A股市场一片哀嚎，唯一的亮点白马股屹立不倒。股王贵州茅台(600519)股价更是站上400元，市值突破5000亿。 茅台是一将功成，小盘股万骨皆枯，白马行情之后，市场的机会和风险又在哪里？本文我们来谈谈。 首先我们利用数据从多个视角来剖解下市场。 视角一：股王贵州茅台股价站上400元，市值突破5000亿。 从上图来看，贵州茅台近些年底部价格于2014年1月17日出现，股价83.77元，当时的PE是8倍。当时杀股价的背景塑化剂风波和中央八项规定反腐。与之相对应的是当时传媒板块风生水起，市场PE大都在50倍到几百倍之间，当时平均市盈率80倍PE左右。近期贵州茅台股价420.43元，底部起来刚好5倍，股价处于历史最高位阶段，PE 30倍左右，茅台13年利润151亿，16年利润167亿，三年时间利润总共增长了10%，PE从8到了30，股价增长了4倍。有意思的是传媒股龙头光线传媒期间股价零涨幅，而且最高价下来刚好腰斩。而13年利润3.1亿，16年利润7.4亿，当时静态PE 100倍左右，现在34倍。 那么到底是市场白马龙头股和成长股的缓慢价值回归之旅，还是市场抱团取暖般的短视。我在此基础上也做了统计，今年从行业属性来看，白酒、家电、环保板块是绝对的龙头，市场都给了他们近几年最高的溢价水平。而过去一贯的熊市吃酒喝药除了龙头股恒瑞医药之外，其它大多数杀到了历史最低PE水平，好多成长缓慢的在20倍PE附近。背景有点类似当年杀白酒一样，这次杀医药的主要原因是医保控费。至于几年以后它们是否会上演白酒一样的股价回归之旅不知道。 视角二：总市值30亿以下个股超过50只，目前正常交易的刚好整整70只。 这个指标进两年只在15年7月8号和9月2号短暂出现过。由于软件出了点问题，没法统计截图，有兴趣的朋友自己查看。 视角三：不死不灭次新股，市值难破30亿。 目前最小市值次新股，上周这三支在极限最低点触碰到30亿，刚刚抵达30亿。还有意思的是4月17号新劲刚跌破30亿开板最低达到29.3亿，之后连拉两个涨停板。次新股这个投机者的天堂，在每次有新股跌破30时就会有大反弹，这一次会不会有例外，我们继续观察。 从这几个视角，加上整个的市场盘面，我们可以做以下几点思考： 今年市场大牛的逻辑是不是有这么几个特点：龙头股市场给予溢价，原先长期保持低PE，由龙头股带领整个板块回归。下面我们来细数一下。贵州茅台代表的白酒板块；上汽集团代表的汽车板块；海康威视、美的集团、格力电器代表的制造业龙头；三聚环保、碧水源代表的环境板块。除了环保属于成长朝阳性行业，其它都是属于消费板块。这几个作为观察指标，市场是继续抱团向上，还是也开始回头，从上周五的情况来看，这可能是一个信号。从估值角度来看，也都遇到了一个瓶颈。白马股是否会带领市场杀一下估值，这个值得重点思考，我认为风险大于机会。 小市值的逻辑是否正在消失，未来是否还能够成立，是大而美还是小而美。投机小市值个股的逻辑是否改变，30亿底部的安全边际还有没有。从近期的观察来看，小市值个股杀幅不小，30亿以下数量在不断增多，从今年年初的十几只，到现在的几十只，天龙光电也杀到了20亿附近。两个指标，天龙光电跌破20亿，正常交易30亿以下个股破100只，市场可能引发快速下杀小盘股的逻辑。 次新股和小盘股的壳价值和博弈价值是否正在不断打折。当次新股30亿以下开板成为常态，危机导火索可能就此引发，次新和小盘都可能来一次20%左右的快速杀跌。目前看，各种指标都预示危机将来临。技术上深次新股指数可能继续下杀，交易量上4月21日中电电机、山河药辅等小盘股日成交额不足千万。 最后我们可以做出这么几个设想。白马股——杀，引领市场下杀；小盘次新股——杀，引领市场情绪下杀。这两个方向是我认为目前最具风险性的地方，最容易引发局部股灾的地方，其实次新小盘的股灾已经上演了一段时间。 在这一轮下杀之后，市场的机会在哪里。我认为中小创里面真正的成长股和小盘有价值空间的次新股又分别成为了中长线投资者和短线投资者的天堂。 现阶段，我觉得这句话很对。同志们，改变思路，别看太远未来了。先保证不死在黎明前。天下大事，分久必合，合久必分，市场永远是轮转的。目前在茅台这一大将的带领下，市场只看业绩的逻辑在其倒下后，市场再来一片下杀后，成长股将具有很好的投资价值，20多亿的次新股多了后也将有很好的投机博弈价值，波动价值。现阶段就是远离风险，想办法保护好自己，做好准备。 免责声明 利益披露： 工作室的系列报告的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和投资达人无关。 澄泓研究ID：chenghongyj 让研报变诚实 使投资更简单 |
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