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本人前几周在红周刊上刊发的《财务数据存多处矛盾，侨源气体IPO获批理由何在?》一文，最终导致了被报道公司的IPO进程，在已过会的条件下被暂停。从以往案例来看，这不一定会导致侨源气体IPO失败，但是至少需要由该公司解释一下我所提出的质疑。 侨源气体被暂停，是上周末的事情，周六一早儿就有不少身边的朋友发微信询问我这件事，除了看热闹的之外，也有在问我这篇文章的观点是怎样分析出来的、文章中所列出的疑点是怎样被发现的。在此，我一并予以回答，以满足大家的好奇心。 从我之前的的分析来看，侨源气体发布的招股说明书中，主要存在两个方面的问题： 一个是前后发布的两版招股说明书中，针对2014年度的销售收入金额不一致，但是差异并不大，也就是在2百万元左右，这对于总营收3、4个亿的侨源气体而言，这样的差异调整是可以被接受的;但是令人无法接受的是，如果营业收入不一致，就应当顺带着影响到销售现金流和应收账款也存在差异。但是侨源气体的问题恰恰就在于，两版招股书针对2014年度营业收入相差2百万元以上，但与此同时销售现金流数据一致、应收账款则仅相差40余万元，这样的财务数据表现无法与销售收入之间的矛盾相吻合。 在正常的会计核算逻辑下，销售收入最终只可能体现在两个方面，要么实际收到销售货款、体现在现金流当中，要么赊销、体现在应收账款当中，当然对于部分公司而言，存在银行汇票背书用于采购支付这种特殊情况。但是这并不适用于数据差异额的分析，也就不适用于侨源气体这家公司。 从这个角度来看，我想不到有什么合理的理由，能够解释的通侨源气体的财务数据匹配度的矛盾，这也构成了我对侨源气体第一个质疑点，也即财务数据的匹配度。 由于证监会并没有公布侨源气体被暂停、需补充材料的具体缘由，但是从微信朋友圈大家的讨论来看，应当是我质疑侨源气体氮气、氧气、氩气等产品的产销数量，与存货无法匹配的问题。这也是我质疑侨源气体财务数据的第二个主要问题。 侨源气体从事的行业，通常来说不会储备大量的产成品，毕竟像氮气、氧气、氩气这类产品，实际储存过程中的成本很高、风险也很大，通常都需要低温、加压储存，这是一个行业经营特点的基础。 在这一基础上，就意味着，侨源气体针对某一产品的产销率，应当在最近几个年度中维持100%上下的范围，以尽量降低其库存。 但是从侨源气体的产销数据来看，部分产品在报告期内的产销率始终不足100%，就意味着该类气体的储存量逐年增加;同时还有部分产品的产销率在报告期内始终超过100%，对应着在几年前公司就应当拥有很多这类气体的储存。 但是这并合理，不符合侨源气体的经营特质和行业规律，在此基础上，再结合该公司的存货数据，就不难推导出侨源气体的产销存是存在疑点和矛盾的。 对于生产性企业来说，产销存、收付现是最重要的两条财务审计的逻辑线条，对于一家公司而言，如果在这两条线上同时存在疑点，那么这家公司存在财务造假、财务操纵的可能性，就会大大增加。 基本面力场（微信公号：wuzhijingu）始终聚焦于上市公司基本面分析，特别关注财务分析领域，感谢大家的支持！@今日话题 @徒步三萬里 |
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