人们喜欢赌博，喜欢行动，如果他们觉得很容易赚钱的话，他们都会冲上去，过一段时间他们会觉得我们已经赚得够多了，会开始自满，进入自己的一个自我舒适区，一旦市场发生变化他们无法预知或进行防卫。我觉得还是要继续进行投资，市场长期是会满足你的。我们知道市场长期内会慢慢指导你下一步应该怎样做。
创业经商阅读 长按指纹“识别二维码”关注 整理 | 刘小丫 来源 | 商界洞见（biz998） 投资苹果和IBM有何不同？巴菲特会选择什么样的公司投资？对于中国股市“股神”又是怎么看待？是什么吸引着这位“股神”，在87岁高龄还要转变投资策略，甚至不惜打破自己坚持了近半个世纪的“投资准则”？他又给了年轻人什么忠告？……对于如上诸多问题，巴菲特和搭档芒格在2017年的“巴菲特股东大会上”做了详细的回答。 正文 沃伦·巴菲特，一位极富传奇色彩的股票投资大师，被投资者誉为“股神”和“世界上最精明的人”。他从26岁开始从事投资，50多年来鲜有败绩。他的事业像滚雪球一样越滚越大，最终成为全球最富有的人之一。在投资这个江湖里，巴菲特的无敌是多么寂寞。最新福布斯财富榜显示，巴菲特以近800亿美元资产位居世界第二，去年财富增值逾120亿美元，名列美国第一。 5月6日晚，巴菲特的家乡奥马哈再次变身为“投资者的麦加”。在这第52届伯克希尔·哈撒韦股东大会上，87岁沃伦·巴菲特与其93岁的搭档查理·芒格与来自全球的投资者进行长达5小时的互动问答，分享投资理念。由于巴菲特和芒格均年事已高，股东大会当然是“听一次少一次”，那么这次大会中，又有哪些“干货”值得大家关注呢？
去年的股东大会上，巴菲特表示，他对中国经济还是非常乐观，认为不会有太大问题。这次，股神表示，市场其实就像赌场一样，市场热的时候，很多新发的股票都做的很好，很多人都会被吸引进来，开始进行投机、开始进行赌博，这是美国的一个教训。巴菲特称，中国作为一个比较新兴的市场，现在有全民的股市参与，在这个方面也是有这种方面的经验，我们在美国也有这样的经验分享。 人们喜欢赌博，喜欢行动，如果他们觉得很容易赚钱的话，他们都会冲上去，过一段时间他们会觉得我们已经赚得够多了，会开始自满，进入自己的一个自我舒适区，一旦市场发生变化他们无法预知或进行防卫。我觉得还是要继续进行投资，市场长期是会满足你的。我们知道市场长期内会慢慢指导你下一步应该怎样做。 巴菲特的老伙计芒格表示，中国的股市是比美国更廉价的，中国有一个更光明的未来，“我们有这样一个机会，但是我们却没有一个约束某一个市场发展的准则。”
巴菲特对富国银行情有独钟，从1989年开始就持有该银行股票。2016年，富国银行对外承认，其内部员工私下为客户创建了数百万个未经授权的虚假账户。随后，富国银行因此事被罚1.85亿美元，并迎来高层大洗牌。今年4月份，巴菲特减持富国银行股票，但巴菲特依然对其不离不弃，这让投资者对巴菲特的投资伦理产生怀疑。 巴菲特回应称，他经常向各子公司负责人发送邮件，反复强调声誉的重要性。他说，基本上讲企业伦理文化要比上千页的指南读物更重要。富国银行犯下了三个严重错误，最大的问题是该银行的激励制度。但是，巴菲特并未提及未来会继续减持富国银行。
巴菲特去年底大幅增持航空股，其所持美国四大航空公司的股票则增加了七倍，是这四大航空公司最大的持股人。然而近来美国航空公司丑闻不断，美联航“暴力逐客”引发众怒，此后达美航空也因超额售票再引争议。 巴菲特对此表示，航空业现在面临着不少的风波。航空这个行业是竞争非常激烈的一个行业，很多时候都是采用自杀性的方式在进行运营。伯克希尔在很多大型的航空公司都有一些持股，而很多可以看到，不管是大的还是小的航空公司，都会或多或少面临破产的威胁。 巴菲特预测，四大航空公司都会有更大的收益，但是关键在于它们的运作率，运作的几率是多少，它们的边际收益会有多少，是不是值得现在这样做。巴菲特称，作为长期来说，我们是不会毫不犹豫的。
巴菲特说，我一生中都在吃我喜欢吃的东西。而这瓶可口可乐，它有12盎司，我每天大概喝5听。1982年开始我就一直沿用这样的生活方式。每罐当中大概有含有1.2盎司的糖，我相信我会更愿意从可乐中摄入1.2盎司的糖，并因此感到开心。 所以我想说的是，可能有一些新闻告诉你这样的观点：我吃芦笋和西兰花这样的健康蔬菜可以多活一岁。而我觉得，我更愿意吃巧克力和喝可口可乐，这让我更开心。虽然可能会少活一岁，但我更愿意这样去做。
关于IBM： 在股东大会上，巴菲特再次承认，自己在IBM的投资上搞砸了。老巴的愤怒情有可原。从2016年财报统计来看，巴菲特最爱的15只股里面，只有IBM亏了……据外媒5月5日发布的最新消息，巴菲特在接受CNBC采访时称，伯克希尔对IBM集团已经丧失信心，目前已经出售大约三分之一的股票。 关于苹果： 今年以来，巴菲特增持了苹果公司的股票，目前苹果约占伯克希尔投资组合的5.5%。巴菲特表示，苹果和IBM并非同类型的公司。苹果与其说是一家科技公司，不如说是一家消费品公司，而这两个行业的客户对象非常不同。 关于亚马逊： 巴菲特谈到错过亚马逊投资时说，因为我太蠢。巴菲特表示，没有预料到亚马逊发展得这么好，取得这么大规模的成功。巴菲特说他“低估了亚马逊CEO杰夫·贝佐斯的才华，不仅是他的远见卓识，而且是执行力，他成功的可能性一点也不明显”。他说，当我们打造零售帝国的时候，发现亚马逊会带来颠覆性的变化。 关于谷歌： 几年前没有买入谷歌的股票是一个失误。巴菲特以前经常说他会避免科技类的股票，因为他常常搞不清楚这些科技公司是如何赚钱的，以及他们是否能长期保持盈利。在谷歌的例子中，巴菲特表示他本可以发现这家公司拥有巨大的广告业务，因为他自己的公司曾经也为谷歌的广告业务利润做过贡献。这种交易几乎不需要什么资本，而且也不要很大的规模。 巴菲特表示现在美国市值最高的股票主要都是科技股，这个群体包括苹果、微软、雅虎以及谷歌的母公司Alphabet，他为这些公司轻资产运营所带来的成就感到惊叹。“这是一个非常不同的世界。”巴菲特有些夸张地说道，“它们一度是不断成长，可以赚大钱的投资项目，但是你根本不需要任何资金来运营这些业务。”
巴菲特在谈到人工智能时说，我对这方面不是一个专家，但是我会预料，它们会大大减少我们雇佣员工的数量。这对于我们某些业务来说不会是好事，但是对整个社会来说是好事。这将会给我们带来巨大的变革，会带来非常颠覆性的变化，人与人之间的关系，人与政府之间的关系，都会进行相应的改变。它也会造成很多其他的问题，比如对民主以及相应的贸易个方面，特别是政治方面的影响，非常具有不确定性。
当被问到如何选出接班人以及该给他开出多少薪水时，巴菲特和三年前首次被问到这一问题时的回答一样，他表示有很多种可能性，没法一一讲解细节。 不过，巴菲特还是提出了自己对于选择继任者的标准，他期望自己的继任者是个有钱人，而不是因为想赚钱才接手伯克希尔 哈撒韦公司。 “（希望）他已经非常有钱了，他不用担心要赚更多的钱，这是第一个条件，而且已经工作了很久了，他已经非常富裕了。他并不是因为今天能赚十倍以上的钱才来这里工作，这是第二个条件。“ 巴菲特还指出，希望未来的继承人还在资本配置之外还拥有更多其他的才能，并且不缺乏为公司赚钱的心态。
最新财报显示，伯克希尔哈撒韦目前持有价值950亿美元现金和现金等价物。市场预计，随着旗下几十家子公司贡献利润，这个数字可以轻易飙升至1000亿美元。 对此，巴菲特在股东大会上表示，当伯克希尔拥有的现金量超出其合理配置的能力时，将考虑额外的股票回购，甚至股息的方式来返还这些现金，即使是他在职的时候。但巴菲特很乐观地认为，目前公司有能力配置这些现金。 这是一个非常意外的信号，要知道，伯克希尔公司是全球著名的“铁公鸡”，自上市以来从没有高送转也没有分红。除了回馈股东外，在买买买上巴菲特也打算“该出手时就出手”。 除了 “轻资产”企业以外，巴菲特还表示，自己选择的“目标”第一回报率要比较高，第二投资数量也不是那么大。 不过，以长线投资著称的股神似乎并不着急去寻找下一个“猎物”： 我们发现像投资方面的回报，短期其实根本不意味着什么，我们可以承担很多这方面的损失。但我们并不是很执着于想这个时间，因为这跟我们内在价值息息相关。我们有超过900亿的资金，希望把这些收益能够接下来继续进行投资。
我当时第一次年会时回答这个问题，可能已解答这一问题。我希望成为在慈善某一领域伟大的老师，如果觉得我这样的一种教法能够让大家受益匪浅的话，我觉得我这个老师当的非常值得。 可能不会一直有机会等待着你，如果你去到这个真实世界的话，不要耽误你的时间找一个你喜欢的东西，赶快开始行动起来。有些人甚至可能这样说，就是觉得人生可能反过来进行估值，我们其实按照一个正面的顺序去生活的。查理提到之后某个月可能自己就不在了，我们可以反过来自己考虑一下自己的人生有什么样的价值，当然不能做所有的事情，但是会想想当你在年老的时候，回过来回顾拟人生会想到底自己人生哪个部分最有价值，人生估计是不是应该这样发展的。 |
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